家电行业：周报-2月家电数据显示内需乏力出口抢眼，全球化布局或破解需求难题

请务必阅读正文之后的特别声明部分 证券研究报告：行业周报 家用电器行业 评级： 看好 家电行业周报（2015.03.30- 04.05） 2月家电数据显示内需乏力出口抢眼，全球化布局或破解需求难题 2015年04月06日 行业周报 家用电器行业近期市场表现 周报要点： 一周行业走势回顾：从上周市场表现来看，上证综指上涨4.68%，深证成指涨4.82%，沪深300上涨5.01%；而创业板指数和中小板指数分别上涨8.02%和7.02%。从市场状况来看，自3月中旬开始，新增股票账户已经连续两周突破百万大关，其中3月23日-27日的新增开户数更是达到167万户创历史新高，显示增量资金源源不断入场。从板块来看，28个申万一级行业均取得正收益。其中家电板块上周收益7.69%居第七位，较上上周上升12位。子行业中涨幅最大的为其它视听材料及冰箱，分别上涨15.54%和14.68%。个股中涨幅居前五位：和晶科技（28.05）；常发股份（24.89%）；依米康（24.29%）；三花股份（21.30%）；日出东方（19.75%）对于市场我们认为，短期来看，从4月中旬起将有近30只新股陆续申购，且随着4000点的临近，本周指数下行压力加大极有可能在本周冲高回落，“抽血”行情恐将来临。但由于目前牛市行情基本已经确立，增量资金流动性良好，短期回调正是机构调仓换股和逢低介入的好时机。而受益一带一路、国企改革的低估值大盘股或将成为主力追捧的对象。总体上，我们认为局部调整不改中长期趋势。 行业数据点评： 产业在线数据：（1）2月冰箱总产量为458万台，同比下降4.7%，环比下降19.4%；总销量为473.6万台，同比下滑5.9%，环比下降10.6%；冰箱出口与上月相比略有下降，但与去年同期相比暴增，出口量为172万台，同比增长44.8%，环比下降3.1%；冰箱内销方面，冰箱内销总量301万台，同比下滑21.6%，环比下降14.5%。（产业在线）。对于内销的双下降数据，我们认为2月春节效应以及国内冰箱行业需求不足制约了销售业绩，冰箱的替换需求依然较低。 （2）2月，我国家用洗衣机行业总产量369.9万台，同比下滑4.9%；总销量408.7万台，同比增长3.7%。其中内销出货量275.0万台，同比下滑5.0%，环比2015年1月下滑22.3%。出口出货量133.7万台，同比增长27.5%，环比1月下滑16.7%。其中，国内滚筒洗衣机总销量107.5万台，同比增长7.1%。其中内销63.4万台，同比增长3.4%；出口44.1万台，同比增长12.8%。波轮内销211.6万台，同比下滑7.2%，出口89.6万台，同比增长36.3%。产品结构升级迹象逐渐显现。从地区来看，美洲出口42.49万台，同比增长49.8%；亚洲出口75.6万台，同比增长19.2%；欧洲出口24.28万台，同比增长31.7%。（3）2月中国液晶电视产量约为762.1万台，同比增长37.9%，环比下滑32.9%；销量为738.2万台，同比增长38.2%，环比下滑33.2%。其中出口448.5万台，同比激增30.6%；内销289.7万台，同比大幅增长51.9%，环比下滑55.2%；内外销 分析师：石晋 执业证书编号：S0760514050003 Tel：0351-8686645 Email：shijin@s xzq.com 地址：太原市府西街69号国贸中心A座 电话：0351-8686645 山西证券股份有限公司 http ://www.i618.com.cn 家用电器行业周报 请务必阅读正文之后的投资评级说明和特别声明部分 2 比为39.2%和60.8%。2月彩电数据环比下滑主要是受春节因素影响，而同比大幅增长则是受去年同期基数低所致。需要特别指出的是出口地区中除了欧洲小幅下降1.3%外，其余各洲均保持双位数高增长。互联网企业的强力渗透以及需求的逐渐饱和造成国内彩电生态环境严峻，而国外的市场空间则较为广阔，未来仍存在一定上升空间。 投资建议：中国经济进入“新常态”，作为传统家电行业同样进入“新常态”，互联网思维已经逐渐被各家电企业所接受并融合到的企业经营战略当中。对内利用智能家居、互联网化以及家电模块化带动国内需求，对外进行全球化布局，积极追赶“2+3”国际巨头。我们建议关注三大主业市场份额第一，渠道改革成效渐显的老板电器（002508）；具有厨电细分行业龙头的浙江美大（002677）；公司转型成功的美的集团（000333）；高管层变更治理改善的华帝股份（002035）；双+战略稳步推进的TCL（000100）；积极并购推动外延式增长的和晶科技（300279）；智能家居快速发展、工业4.0概念的青岛海尔（600690）。 风险提示：原材料价格上涨，产品智能效果不达预期 家用电器行业周报 请务必阅读正文之后的投资评级说明和特别声明部分 3 目录 一周行业走势回顾 ··························································································································· 4 部分家电数据点评 ··························································································································· 5 行业要闻点评 ·································································································································· 7 公司一周涨跌幅排行榜················································································································10 投资建议 ··········································································································································11 家用电器行业周报 请务必阅读正文之后的投资评级说明和特别声明部分 4 一周行业走势回顾 从上周市场表现来看，上证综指上涨4.68%，深证成指涨4.82%，沪深300上涨5.01%；而创业板指数和中小板指数分别上涨8.02%和7.02%。从市场状况来看，自3月中旬开始，新增股票账户已经连续两周突破百万大关，其中3月23日-27日的新增开户数更是达到167万户创历史新高，显示增量资金源源不断入场。从板块来看，28个申万一级行业均取得正收益。其中家电板块上周收益7.69%居第七位，较上上周上升12位。子行业中涨幅最大的为其它视听材料及冰箱，分别上涨15.54%和14.68%。个股中涨幅居前五位：和晶科技（28.05）；常发股份（24.89%）；依米康（24.29%）；三花股份（21.30%）；日出东方（19.75%） 对于市场我们认为，短期来看，从4月中旬起将有近30只新股陆续申购，且随着4000点的临近，本周指数下行压力加大极有可能在本周冲高回落，“抽血”行情恐将来临。但由于目前牛市行情基本已经确立，增量资金流动性良好，短期回调正是机构调仓换股和逢低介入的好时机。而受益一带一路、国企改革的低估值大盘股或将成为主力追捧的对象。总体上，我们认为局部调整不改中长期趋势。 图1：各行业上周涨跌幅（单位：%） 资料来源：Wind，山西证券研究所 表1：家电各子行业近期涨跌幅（单位：%） 冰箱 家电零部件 小家电 空调 洗衣机 其它视听器材 彩电 0330-0403 14.68 11.48 8.40 4.28 2.90 15.54 5.95 年初至今 45.97 53.12 54.28 21.08 33.44 62.98 62.42 资料来源：Wind，山西证券研究所 家用电器行业周报 请务必阅读正文之后的投资评级说明和特别声明部分 5 部分大家电数据点评 冰箱 2月冰箱总产量为458万台，同比下降4.7%，环比下降19.4%；总销量为473.6万台，同比下滑5.9%，环比下降10.6%；冰箱出口与上月相比略有下降，但与去年同期相比暴增，出口量为172万台，同比增长44.8%，环比下降3.1%；冰箱内销方面，冰箱内销总量301万台，同比下滑21.6%，环比下降14.5%。（产业在线）。对于内销的双下降数据，我们认为2月春节效应以及国内冰箱行业需求不足制约了销售业绩，冰箱的替换需求依然较低。 图2：2月冰箱销量473.6万台，同比-5.9% 图3：冰箱内销/出口 资料来源：产业在线，山西证券研究所 资料来源：产业在线，山西证券研究所 图4：2月冰箱内销301万台，同比-21.6% 图5：2月冰箱出口172万台，同比44.8% 资料来源：产业在线，山西证券研究所 资料来源：产业在线，山西证券研究所 洗衣机 2月，我国家用洗衣机行业总产量369.9万台，同比下滑4.9%；总销量408.7万台，同比增长3.7%。其中内销出货量275.0万台，同比下滑5.0%，环比2015年1月下滑22.3%。出口出货量133.7万台，同比增长27.5%，环比1月下滑16.7%。其中，国内滚筒洗衣机总销量107.5万台，同比增长7.1%。其中内销63.4万台，同比增长3.4%；出口44.1万台，同比增长12.8%。波轮内销211.6万台，同比下滑7.2%，出口89.6万台，同比增长 家用电器行业周报 请务必阅读正文之后的投资评级说明和特别声明部分