2015年2月外贸数据简评：外需谨慎乐观，内需依旧疲弱

请务必阅读正文后的免责声明部分 民族特色 精深实用 外需谨慎乐观，内需依旧疲弱—2015年2月外贸数据简评 宏观研究快评 (2015.03.09) 投资要点：  数据：3月8日，海关总署公布数据显示，2月我国进出口总值1.7万亿元，增长11.3 %。其中，出口1.0 4万亿元，增长48. 9%；进口0.67万亿元，下降20.1 %；贸易顺差3705亿元，去年同期贸易逆差1398亿元。2015年前2个月，我国进出口总值3.79万亿元人民币，同比下降2%。其中，出口2.26万亿元，增长15.3%；进口1.53万亿元，下降19.9%；贸易顺差7374亿元，扩大12倍。  进出口数据的大幅波动主要是由于春节错位以及基数效应造成的。除去春节错位因素的影响外，我国今年年初前两个月的进出口情况仍丌甚乐观。  2月出口的大幅增加不外围经济的复苏有关。美国经济复苏稳健，其需求的增加对中国出口构成一定支撑；美联储年中加息预期高涨，人民币兑美元贬值压力加大，利好中国的出口贸易。同时，欧元区经济有企稳迹象，且希腊危机的暂时解除，以及欧洲央行QE的实施，都将为欧元区经济的复苏提供有力条件，有助于扩大我国的外需。但另一方面，地缘政治危机增加了欧洲经济的丌确定性，这也是我国对外贸易的一个风险点。总的来看，我们对未来我国出口持谨慎乐观的看法，预计3月出口仍维持正向增长，但增速将较2月有所放缓。  主要贸易伙伴中，2月对美国、日本、欧盟、东盟及香港出口均保持正向增长，对美国、日本、欧盟及东盟的出口增速纷纷刷新高位。  从各国占比看，美国和欧盟在出口中占比分列前两位，仍是中国的主要出口对象。东盟列第三位。从占比的趋势看，对美国、欧盟及东盟出口占比整体呈上升的趋势，而对香港和日本出口占比整体上呈下行趋势。  2月我国进口降幅继续扩大，进口量价齐跌，一方面反映了大宗商品价格维持低位，另一方面也体现了我国内需的严重丌足。预计进口的弱势短期内仍难有改变。 分析师：高谦 执业证书编号：S0050512060001 Tel：010-59355995 Email：gaoqian@chinans.com.cn 分析师：朱启兵 执业证书编号：S0050514080001 Tel：010-59355979 Email：zhuqb@chinans.com.cn 联系人：张琳 Tel：010-59355838 Email：zhanglin@chinans.com.cn 相关研究 《就业市场向好，丌必过分悲观解读薪资数据——2014年12月美国就业数据简评》 2015-01-14 《CPI可以成为降准降息的依据么？——2014年12月价格数据点评》 2015-01-12 《本轮IPO冻结资金戒达2.8万亿，SLO戒将再度出现》 2015-01-09 《经济继续探底——2014年12月经济数据前瞻》 2015-01-07 《数据背后的政策分化—12月欧美制造业PM I数据简评》 2015-01-06 《下行已成现实，政策面临抉择——2014年12月制造业PM I简评》 2015-01-06 证券研究报告 宏观研究快评 2015年03月09日 宏观研究快评 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第2页 正文目录 一、进出口波动大，顺差再创历史新高.................................................................................................................................................... 3 二、外需回暖，出口谨慎乐观...................................................................................................................................................................... 4 三、内需不足，进口弱势难改...................................................................................................................................................................... 5 图表目录 图1：2月进出口波动大，贸易顺差再创历史新高 ................................................................................................................................ 3 图2：2月一般贸易与加工贸易占比基本维稳 ......................................................................................................................................... 3 图3：2月一般贸易出口大增 ........................................................................................................................................................................ 4 图4：一般贸易进口创新低 ........................................................................................................................................................................... 4 图5：2月对主要贸易伙伴出口大增........................................................................................................................................................... 4 图6：美国与欧盟仍是中国主要出口对象................................................................................................................................................. 4 图7：2月欧美日制造业PMI ........................................................................................................................................................................ 5 图8：美国制造业PMI 12个月移动均值维持高位 ................................................................................................................................. 5 图9：人民币兑美元汇率贬值 ....................................................................................................................................................................... 5 图10：对主要贸易伙伴进口降幅扩大 ....................................................................................................................................................... 6 宏观研究快评 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第3页 3月8日，海关总署公布数据显示，2月我国进出口总值1.7万亿元，增长11.3%。其中，出口1.04万亿元，增长48.9%；进口0.67万亿元，下降20.1%；贸易顺差3705亿元，去年同期贸易逆差1398亿元。2015年前2个月，我国进出口总值3.79万亿元人民币，同比下降2%。其中，出口2.26万亿元，增长15.3%；进口1.53万亿元，下降19.9%；贸易顺差7374亿元，扩大12倍。 进出口数据的大幅波动主要是由于春节错位以及基数效应造成的。除去春节错位因素的影响外，我国今年年初前两个月的进出口情况仍不甚乐观。 2月出口的大幅增加与外围经济的复苏有关。美国经济复苏稳健，其需求的增加对中国出口构成一定支撑；美联储年中加息预期高涨，人民币兑美元贬值压力加大，利好中国的出口贸易。同时，欧元区经济有企稳迹象，且希腊危机的暂时解除，以及欧洲央行QE的实施，都将为欧元区经济的复苏提供有力条件，有助于扩大我国的外需。但另一方面，地缘政治危机增加了欧洲经济的不确定性，这也是我国对外贸易的一个风险点。总的来看，我们对未来我国出口持谨慎乐观的看法，预计3月出口仍维持正向增长，但增速将较2月有所放缓。 主要贸易伙伴中，2月对美国、日本、欧盟、东盟及香港出口均保持正向增长，对美国、日本、欧盟及东盟的出口增速纷纷刷新高位。 从各国占比看，美国和欧盟在出口中占比分列前两位，仍是中国的主要出口对象。东盟列第三位。从占比的趋势看，对美国、欧盟及东盟出口占比整体呈上升的趋势，而对香港和日本出口占比整体上呈下行趋势。 2月我国进口降幅继续扩大，进口量价齐跌，一方面反映了大宗商品价格维持低位，另一方面也体现了我国内需的严重不足。预计进口的弱势短期内仍难有改变。 一、进出口波动大，顺差再创历史新高 3月8日，海关总署公布数据显示，2月我国进出口总值1.7万亿元，增长11.3%。其中，出口1.04万亿元，增长48.9%；进口0.67万亿元，下降20.1%；贸易顺差3705亿元，去年同期贸易逆差1398亿元。 按美元计，我国进出口总值2777.62亿美元，比去年同期增长10.8%，前值为下降10.9%。其中，出口1691.9亿美元，同比上升48.3%，为2010年6月以来的最大增幅，前值下降3.3%，为10个月首次负增长；进口1085.72亿美元，同比下降20.5%，为2009年6月以来的最大降幅，前值下降19.9%；贸易顺差606.2亿美元，刷新1995年有数据记录以来的最高值,前值600.3亿美元。 2015年前2个月，我国进出口总值3.79万亿元人民币，同比下降2%。其中，出口2.26万亿元，增长15.3%；进口1.53万亿元，下降19.9%；贸易顺差7374亿元，扩大12倍。 1、2月进出口数据的大幅波动主要是由于春节错位以及基数效应造成的。数据显示除去春节错位因素的影响外，我国今年年初前两个