2016年2月外贸数据点评：外需低迷内需不足，外贸顺差大幅收窄

1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 2016年3月8日 2月份贸易数据点评 事件： 海关总署3月8日公布数据显示，2016年前2个月，我国进出口总值3.31万亿元人民币，比去年同期下降12.6%。其中，出口1.96万亿元，下降13.1%；进口1.35万亿元，下降11.8%；贸易顺差6159亿元，收窄15.9%。 2月份，我国进出口总值1.43万亿元，下降15.7%。其中，出口8218亿元，下降20.6%；进口6123亿元，下降8%；贸易顺差2095亿元，收窄43.3%。 点评：  进出口数据不及预期，春节因素和汇率因素同时作用。2月进出口同比下降15.7%，其中 出口同比下降20.6%，进口同比下降8%。前两个月累计进出口、出口和进口分别同比下降12.6%、13.1%和11.8%。这主要是受到春节期间企业放假导致生产放缓和人民币汇率企稳短期出口利好回落的双方面因素作用。同时也应该注意到，2月贸易顺差2095亿元 ，大幅收窄43.3%，外需不足给对外贸易带来的影响仍在持续发酵中。  外需低迷，主要贸易伙伴规模大幅缩水。我国与欧美日贸易额明显下滑： 前两个月中欧贸易总值5160.6亿元，下降9.7%，对欧盟出口下降10.7%，自欧盟进口下降7.7%；中美贸易总值为4711.4亿元，下降12.2%，对美国出口下降10.9%，自美国进口下降15.8%；中日贸易总值为2456.8亿元，下降6.7%，对日本出口下降7.3%，自日本进口下降6.2%。东盟 作为我国第三大贸易伙伴，前两个月与东盟贸易总值下降14.9%，对东盟出口下降20.4%，自东盟进口下降5%，对东盟贸易顺差781.5亿元，收窄40.3%，下降幅度大幅超预期。全球经济复苏不明朗，全球经济增速放缓，各国制造业景气度有不同程度的回落，多个因素叠加导致我国外需低迷的最近52周走势： 相关研究报告： 报告作者： 分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003 联系人： 虞梦艳 张晓春 张河生 电话： 0510-82833337 Ema il：zhangxc@glsc.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 国联证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。 宏观策略数据点评报告 外需低迷内需不足，外贸顺差大幅收窄 证券研究报告 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 情况持续恶化，并将对未来一段时间的出口造成压力。  进口边际改善，企业积极补充库存，主要大宗商品出现反弹。2月进口6123亿元，下降8%，降幅收窄6.4个百分点，边际得到改善。这主要是由于近日来大宗商品价格回升企稳，稳增长的预期不断加强，企业进行积极的补库存操作。从先前公布的PMI库存类数据有所改善可以得到佐证。前2个月我国进口铁矿砂15580万吨，增加6.4%；原油5849万吨，增加9.3%；成品油530万吨，增加5.5%；未锻轧铜及铜材86万吨，增加23.3%。  民营企业进出口比重提升，进口出现小幅增长。2016年前2个月，民营企业进出口1.29万亿元，占我外贸总值的比重较去年同期提升2.2个百分点。其中，出口下降10.2%，进口增长1.2%。同期，外商投资企业和国有企业的进出口都出现不同程度的下降。在企业整体受内外需求萎缩影响的时候，民营企业在对外贸易方面的潜力逐步显现，有望成为未来贸易改善的支柱力量。  政府工作报告未提明确目标，全年外贸形势依旧严峻。3月5日的《政府工作报告》上提到今年需要“进出口回稳向好，国际收支基本平衡”，并没有如往年给出具体的外贸类数值目标。然而考虑到6.5%-7%的经济增长目标，进出口作为拉动发展的三驾马车之一，仍然需要持续发力来达成GDP增速的目标。总体来看，全年的外贸形势不容乐观。 图表1：2月贸易差额大幅收窄 图表2：受春节因素影响，PMI景气度走低 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 图表3：人民币汇率企稳，出口承压 图表4：美欧日PMI反映出外需的疲软态势 图表5：2月出口同比下跌逾20% 图表6：2月我国进口边际得到改善 图表7：大宗商品进口数量出现增长 图表8：库存类PMI出现回升 图表9：美欧日贸易额缩水 图表10：我国与东盟贸易规模严重下滑 资料来源：wind 国联证券研究所 资料来源：wind 国联证券研究所 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 无锡 国联证券股份有限公司 研究所 江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层 电话：0510-82833337 传真：0510-82833217 上海 国联证券股份有限公司 研究所 上海市浦东新区源深路1088号葛洲坝大厦22F 电话：021-38991500 传真：021-38571373 北京 国联证券股份有限公司 研究所 北京市海淀区首体南路9号主语国际4号楼12层 电话：010-68790997 传真：010-68790897 深圳 国联证券股份有限公司 研究所 广东省深圳市福华一路卓越大厦16层 电话：0755-82878221 传真：0755-82878221 国联证券投资评级： 类别 级别 定义 股票 投资评级 强烈推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘20%以上 推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘10%以上 谨慎推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘5%以上 观望 股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为－10%～10% 卖出 股票价格在未来6个月内相对大盘下跌10%以上 行业 投资评级 优异 行业指数在未来6个月内强于大盘 中性 行业指数在未来6个月内与大盘持平 落后 行业指数在未来6个月内弱于大盘 关注 不作为强烈推荐、推荐、谨慎推荐、观望和卖出的投资评级，提示包括但不限于可能的交易性投资机会和好公司可能变成好股票的机会 免责条款： 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构将来可能会寻求持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易的机会，还可能在将来寻求为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务的机会。本报告版权归国联证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。