请务必阅读正文后免责条款部分 股指期货和国债 市场资讯： 国内: ⚫ 国务院总理李克强2月25日主持召开国务院常务会议。会议认为，应对当前经济下行压力，保持经济运行在合理区间，积极的财政政策必须加力增效。会议同时部署加快重大水利工程建设、以公共产品投资促进稳增长调结构。 ⚫ 中国2月汇丰制造业PMI初值50.1，创四个月高点。新出口订单分项指数47.1，创2013年6月以来最低水平。制造业在中国农历新年期间虽微幅改善，但国内经济活动可能维持低迷，且外部需求存不确定性，需推出更多宽松政策。 ⚫ 中韩自贸区协定：完成全部谈判，此为我国迄今涉及国别贸易额最大、领域范围最全面的自贸协定。三星电子拟参与人民币兑韩元直接交易。 ⚫ 失业保险费率：将由现行条例规定的3%统一降至2%。 国外： ⚫ 周三耶伦赴众议院发表半年度证词，与此前参议院证词基本一致。耶伦：修改前瞻指引，表明FOMC委员会认为美国经济条件已充分改善，加息接近合适时机，美联储在任何会议上都可能加息。重申“耐心”措辞意味未来几次会议上不太会加息。 ⚫ 美国1月新屋销售总数年化48.1万户，高于预期的47万户，12月为48.2万户。1月新屋销售环比跌0.2%，预期为跌2.3%，12月为环比大增8.1%。新屋销售仅占美国房地产市场的不到10%，每月数据波动较大。最近两个月公布的数据显示，新屋销售持续处于复苏以来较高水平。 ⚫ 德拉吉：如希腊能履行承诺进行改革，欧央行届时将恢复希腊债券作为抵押品时可享有的信用评级豁免权。除非欧元区成员国放弃一定独立性，创造泛欧政府机构，否则欧元区长期成功面临挑战。 市场行情： ⚫ 周三（2月25日），羊年A股首个交易日，在金融、地产、传媒、计算机等板块集体砸盘下，沪深股市双双录得下跌，终结七连阳，市场期待的开门红行情并未如愿实现。截至收盘，上证综指跌18.07点或0.56%报3228.84点，深证成指跌178.86点或1.53%报11539.70点。两市全天成交约5093亿元人民币，上日为5040亿元。中小板指收盘跌0.79%，创业板指收盘跌0.93%，盘中最高上探1909.65点冲击新高。 品种 收盘价 变动点位 涨跌幅 股指1503 3487.8 -70 -1.97% 国债1506 99.392 -0.03 -0.03% 美元指数 94.4 0.307 0.33% 美债10Y 1.96 -3BP 研究员：程赵宏 孙立超 林涛 TEL：0571-85237429 2015年02月26日 宏观金融研究 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 ⚫ 沪深300股指期货主力合约IF1503收盘跌70点或1.97%，报3487.8点，升水9.07点。全天成交84.71万手，持仓15.41万手，减仓2186手。现货方面，沪深300指数收盘跌43.59点或1.24%，报3478.73点。 ⚫ 美国股市收盘涨跌不一，道指再创收盘新高。截止收盘，道琼斯工业平均指数上涨15.38点，报18224.57点，涨幅为0.08%；标普500指数下跌1.62点，报2113.86点，跌幅为0.08%；纳斯达克综合指数下跌0.98点，报4967.14点，跌幅为0.02%。 市场利率： 国债收益率 一年期和十年期国债收益率 周三（2月25日），春节长假后首个交易日，中国银行间市场现券收益率及IRS（利率互换）均小幅上行，短端略升。交易员表示，今日市场交投积极性有限，且资金偏紧，暂压制现券表现，而一级七年国债招标及汇丰PMI数据均对二级市场影响不甚明显，机构多关注短期流动性变化。国债期货主力合约TF1506收报99.392元，较上日结算价跌0.028元或0.03%。信用债方面，上交所公司债指数涨0.09%，报159.76，上交所企业债指数涨0.14%，报183.41。 SHIBOR: SHIBOR报价 1周以及1月SHIBOR走势图 中国银行间市场七天期质押式回购利率开盘报4.69%，上日收报4.83%。隔夜shibor报3.328%，下跌7.2个基点；7天shibor报4.768%，上涨1.9个基点；3个月shibor持平报4.9%。 美元指数和美债： 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 数据来源:Wind资讯美国国债到期收益率:10年美国国债到期收益率:1年(右轴)14-01-3114-03-3114-05-3114-07-3114-09-3014-11-3015-01-3114-01-311.82.02.22.42.62.80.090.120.150.180.210.240.27 美元兑一篮子货币周三下跌，因在美联储主席耶伦暗示联储不急升息后，交易商缩减其美元头寸。周三下跌0.33%，收于94.4。财政部标售350亿美元五年期国债获稳健需求，这也扶助支撑国债市场。周三的投标倍数为2.54，高于1月同券种标售时的2.49，且为去年11月以来最高，当时为2.91。致使美债延续升势，美国30年期国债收益率盘中触及近两周低位2.56%，而指标10年期国债收益率持于早盘触及的逾两周低位1.96%附近，1年期收益率跌至0.21%。 总结： 昨日是春节后的首个交易日，股市和债市受到“节后综合症”的影响，双双下跌。昨日公布的2月汇丰中国制造业PMI超预期，但不宜过度解读，经济形势依然不容乐观，未来经济还需货币宽松和基建“稳增长”托举。面对通缩风险加剧、经济下行压力未减、货币信用创造萎缩，中国再次降息的时机可能已到来。昨日召开的国务院常务会议也指出财政政策必须加力增效。种种迹象都表明政府未来会实施积极的财政政策和货币政策来支持中国经济的发展，长期依然看多股市和债市。 春节期间美元指数一直在94点几徘徊，未突破95的大关，受欧洲希腊局势的影响，市场开始了乐观和悲观情绪的对峙，美元指数长期上涨趋势不会改变，近期94可作为建仓点。美债方面，美元加息传言不断，使得债券市场波动加大，外加在黄金等贵金属走弱的前提下，美债势必会受到市场的追捧。但是大家对加息的预期时间点一再推后，所以在交易量上面近期不会放大，可能还是以震荡行情为主，请小心把握。 国海良时期货有限公司 国海良时期货研究所 请务必阅读本页免责条款部分 【免责声明】 本报告所列的所有信息均来源于已公开的资料。尽管我公司相信资料来源是可靠的，但我公司不对这些信息的准确性、完整性做任何保证。 本报告中所列的信息和所表达的意见与建议仅供参考，投资者据此入市交易产生的结果与我公司和作者无关，我公司不承担任何形式的损失。 本报告版权为我公司所有，未经我公司书面许可，不得以任何形式翻版、复制发布。如引用请遵循原文本意，并注明出处为“国海良时期货有限公司”。 公司营业机构： 公司总部 地址：浙江省杭州市河东路91号 期货研究所：0571-85238905 业务管理部：0571-85336138 客服电话：400-700-9292 传真：0571-85237017 营销中心：0571-85336101 0571-85238902 0571-85238903 0571-85230329 上海营业部 地址：上海市浦东世纪大道1777号东方希望大厦8楼GH座 电话：021-50810143 传真：021-50810124 绍兴营业部 地址：浙江省诸暨市浣东街道暨东路68号第九层 电话：0575-87019338 传真：0575-87112977 湖州营业部 地址：浙江省湖州市人民路333-349号 电话：0572-2215973 传真：0572-2037398 越城营业部 地址：浙江省绍兴市迪荡新城北辰广场16楼 电话：0575-85359287 传真：0575-85359288 郑州营业部 地址：郑州市郑东新区商务外环28号18层07、08号 电话：0371-56971658 台州营业部 地址：浙江省温岭市万昌中路海关大楼北楼 电话：0576-81688160 传真：0576-81688169 南宁营业部 地址：广