1/3 供投教使用 www.cnzsqh.com [Table_main] 衍生品市场类模板 宏观金融研究 宏观金融早报2018年4月24日 美国或考虑放松制裁俄铝，欧元区4月制造业PMI初值回落，期债多单减持 [Table_relate] 相关报告 [table_research] 报告撰写人： 金辉，郑弘，朱尔立 数据支持人： 金辉，郑弘，朱尔立 报告导读 宏观结论 宏观：①贸易摩擦继续发酵。美国财长考虑来华磋商，表示对与中国达成协议、弥合双方在贸易问题上的分歧“持谨慎乐观态度”。 但贸易摩擦远未结束。②英美法联合打击叙利亚，中东局势再度升级，市场风险上升。③一季度GDP符合预期，消费支撑经济，固投和工增下滑。④高频数据显示，高炉，焦化开工率继续回升，生产逐渐复苏。④央行降准释放流动性。⑤中央政治局会议：推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展；分析称扩大内需措辞释放偏松信号。 交易策略 股票: ①风险偏好方面，地缘政治局势影响盘面，同时短期仍需关注贸易战影响，预计后续外部环境仍将持续压制风险偏好，但定向降准短期缓解市场情绪。②从高频数据来看中游开工持续复苏，但仍需警惕需求不及预期对企业盈利的压制，预计后续企业盈利对盘面支撑减弱。总体看，警惕近期外部环境对风险偏好的压制，定向降准令市场情绪有所缓和，期指延续调整，暂观望。 债券: ①贸易战继续发酵。中美贸易摩擦进入第三回合，近期特朗普称只是贸易谈判，且美财长考虑访华，短期将会有所缓和，但长期风险仍存。②一季度GDP6.8%，符合预期。其中消费稳步回升支撑经济，固定投资增速和工业增加值增速均有所回落。③央行降准利好流动性。昨日央行降准100个bp，用于置换MLF，直接利好债市。总体看，中国央行降准利好流动性，特朗普表态且美财长考虑访华，使得贸易摩擦短期有所缓和，近期债券到期收益率下行过快，存回调风险，期债多单减持。供参考 黄金：维持黄金看多待涨观点，建议确认金价站稳1350水平后做多。 宏观摘要 国际方面，美国或考虑放松制裁俄铝，伦铝创八年最大单日跌幅，沪铝镍夜盘收跌。; 欧元区4月制造业PMI初值回落，创14个月新低。 国内方面，中国央行货币政策委员会秘书长：只有发展股权融资才能真正解决高杠杆问题。；4月23日，人民币兑美元中间价调贬137个基点，报6.3034，为4月9日以来最大降幅。美元指数收报90.9279，上行59.66个bp。 今日提示 22:00 美国3月新屋销售(万户) 22:00 美国4月谘商会消费者信心指数 [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 2/3 供投教使用 市场要点 宏观 1. 美国或考虑放松制裁俄铝，伦铝创八年最大单日跌幅，沪铝镍夜盘收跌。 美国财政部发布声明，允许美国企业和个人延后至10月23日终止与俄铝业务往来。俄铝公司在俄股大涨17%，LME期铝短线闪跌逾5%，十分钟跌逾140美元/吨，随后跌幅扩大至近10%，收跌7%。夜盘开盘沪铝跌4%，沪镍跌超1.8%；沪铝收跌3.31%，沪镍收跌0.82%，跌幅均较夜盘初小幅收窄。 2. 欧元区4月制造业PMI初值回落，创14个月新低。欧元区4月制造业PMI初值为56，低于预期56.1和前值56.6，为14个月低点。不过，德法4月服务业PMI双双高于预期和前值，英国金融时报称，这预示着欧元区经济二季度向好。 3. 中国央行货币政策委员会秘书长：只有发展股权融资才能真正解决高杠杆问题。 温信祥刊文表示，当前我国实体经济债务率较高，只有发展股权融资才能真正解决高杠杆问题，才能有效缓解融资难和融资贵现象。要从源头上降低债务率，关键要完善储蓄转化为股权投资的长效机制。 4.汇率: 4月23日，人民币兑美元中间价调贬137个基点，报6.3034，为4月9日以来最大降幅。美元指数收报90.9279，上行59.66个bp。 股指 1.市场综述：周一三大股指早盘平开。早盘，随后三大股指冲高后陆续回落，有色等板块受挫拖累沪指下行，而近期热点的芯片等题材股出现显著分化，创业板指数也随之持续走低跌近1%。临近上午收盘，三大股指探底回升，但大小指数出现小幅分化，在银行、通信、券商等板块的积极影响下，沪指盘中曾一度翻红，创业板指数则持续低位震荡。午后，三大股指持续走弱，市场气氛较为恶劣，板块个股普遍下跌，其中军工、芯片等概念板块全线杀跌。尾盘，三大股指探底回升，沪指跌幅逐步收窄，创业板指数盘中跌近3%后探底回升。 债市 1.市场综述: 4月23日国债期货低开低走明显收跌，10年期债主力T1806跌0.34%，5年期债主力TF1806跌0.19%。现券收益率大幅上行，10年国开活跃券180205收益率上行3.3bp报4.3925%，10年国债活跃券180004收益率上行6.98bp报3.59%。资金面紧势未消，以及美债收益率创新高令债市承压。 黄金 1.市场综述：隔夜十年美债收益率接近3%，美元创三个月新高，COMEX期金开于1336.2，收于1326.6，跌幅-0.82%。 [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 3/3 供投教使用 图1：国债收益率历史走势 图2：国债收益率曲线和每日变动 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图3：期债数据图表 图4：期指数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。