宏观金融研究：十年美债收益率破3%，沪指创两个月最大单日涨幅，期指短多操作

1/3 供投教使用 www.cnzsqh.com [Table_main] 衍生品市场类模板 宏观金融研究 宏观金融早报2018年4月25日 十年美债收益率破3%，沪指创两个月最大单日涨幅，期指短多操作 [Table_relate] 相关报告 [table_research] 报告撰写人： 金辉，郑弘 数据支持人： 金辉，郑弘 报告导读 宏观结论 宏观：①货币政策长期存边际宽松预期。虽然近期流动性受企业缴税冲击，但央行降准叠加近期政治局会议的内容均体现出货币政策长期存边际宽松的预期。②中央政治局会议提扩大内需，推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展，措辞释放偏松信号。③贸易摩擦变数仍存。美国财长考虑来华磋商，表示对与中国达成协议、弥合双方在贸易问题上的分歧“持谨慎乐观态度”。 但贸易摩擦远未结束。④高频数据显示，企业耗煤维持高位，中上游企业开工率继续回升，生产逐步回到正轨。 交易策略 股票: ①风险偏好方面，市场对外部环境影响的反应钝化，定向降准短期缓解市场情绪，政治局会议强调扩大内需提振风险偏好。②从高频数据来看中游开工持续复苏，但仍需警惕需求不及预期对企业盈利的压制，预计后续企业盈利对盘面支撑减弱。总体看，市场对外部环境影响的反应钝化，政治局会议强调扩大内需提振风险偏好，期指短多操作。 债券: ①中美贸易摩擦变数仍存。中美贸易摩擦进入第三回合，近期特朗普称只是贸易谈判，且美财长考虑访华，短期将会有所缓和，但长期风险仍存。②企业缴税短期冲击流动性。近期政治局会议内容叠加央行降准体现出长期货币政策存边际宽松预期，但4月企业缴税大增，短期对货币市场形成冲击。③近期美债被大量抛售，收益率大幅上行突破3%，对国债收益率也造成一定影响。总体看，近期美债收益率大幅上行，贸易摩擦较为平静，流动性短期受企业缴税冲击但长期存边际宽松预期，期债可少量多单持有。供参考 黄金：维持黄金看多待涨观点，建议确认金价站稳1350水平后做多。 宏观摘要 国际方面，十年美债收益率破3%,四年多来首次; WTO口水战不断,又一轮中美激辩将至; 美元指数收报90.7981，下行12.98个bp。 国内方面，沪指创两个月最大单日涨幅，创业板大涨3%；银行间“钱紧”仍继续,R001隔夜利率最高升至21%; 4月24日，人民币兑美元中间价调贬195个基点，报6.3229，为3月23日以来新低。 今日提示 22:00 美国3月新屋销售(万户) 22:00 美国4月谘商会消费者信心指数 [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 2/3 供投教使用 市场要点 宏观 1. 十年美债收益率破3%！四年多来首次。 美国10年期国债收益率突破3%整数关口，为2014年1月来首次。美国2年期国债收益率触及2.50%，也创下2008年9月以来新高。美债收益率的攀升，释放出的发债成本攀升的信号，对于企业来说来者不善，过去低利率环境下的宽松信贷恐怕时日无多。 2. WTO口水战不断：又一轮中美激辩将至。中国认为美国的钢铝关税违背WTO原则，美国周一遭到各方炮轰；在周二的补贴和反补贴会议上，美国可能会对中国钢铁及渔业补贴发难；在周五的争端解决机构会议上，中国可能再度抨击美国的301调查。 3. A股“反击战”：沪指创两个月最大单日涨幅，创业板大涨3%。 周二国内股市微幅高开之后迅速扩大涨幅，最终全线收涨。创业板午后发力，大涨3%重回1800点上方。港股早盘持续走高，午后稍有回落后尾盘拉升，恒生指数收涨1.3%。内房股普遍大涨，融创中国收涨近8%，中国恒大涨超7%。内银股亦全线上涨，工行H股涨2.4%。美国软化对俄铝制裁立场，俄铝暴涨40%。黑色系期货多数收涨，有色普跌，原油期货创上市以来新高。 4. 银行间“钱紧”仍继续：R001隔夜利率最高升至21%。 周二，银行间流动性紧张态势未得到缓解，R001加权平均利率4.0549%，最高利率21%。早盘机构融出有限，卖盘以非银高价融出为主，隔夜、7天供不应求，午后流动性紧势有缓和迹象。 5.汇率: 4月24日，人民币兑美元中间价调贬195个基点，报6.3229，为3月23日以来新低。美元指数收报90.7981，下行12.98个bp。 股指 1.市场综述：周二三大股指早盘平开。上午，三大股指持续冲高，在钢铁、水泥等周期板块的影响下沪指持续冲高。随后，银行、地产等等权重板块持续大涨助力沪指站上3100点关口，深成指与创指也持续走强。临近上午收盘，市场指数延续强势，沪指重新站上五日线，而创业板指则稳步跟涨，两市超三千只个股上涨，市场总体气氛喜人。午后，三大指数持续高位震荡，市场氛围波澜不惊。尾盘，芯片等题材板块带动创指收复1800点，沪指出现小幅回落。 债市 1.市场综述: 4月24日国债期货午后震荡走高，小幅收涨。10年期债主力T1806涨0.11%，5年期债主力TF1806涨0.12%。 银行间现券跟随期债波动，收益率小幅下行。10年国开活跃券170215收益率下行1.01bp报4.4825%，10年国债活跃券180004收益率下行1.51bp报3.5825%。 黄金 1.市场综述：隔夜10年期美债收益率一度突破3%，美股下跌。COMEX期金开于1326.1，收于1332.2，上涨0.42%。 [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 3/3 供投教使用 图1：国债收益率历史走势 图2：国债收益率曲线和每日变动 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图3：期债数据图表 图4：期指数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。