股指期货统计及策略日报：弹力未尽，蓝筹回升！

股指期货统计及策略日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2015年02月10日 星期二 股指期货统计及策略日报 弹力未尽，蓝筹回升！ 目录 1. 宏观动态 ....................................................................................................... 2 1.1. 今日宏观主题 ......................................................................................... 2 1.2. 银行间债市行情 ...................................................................................... 3 2. 数据统计分析 ............................................................................................... 4 2.1. 沪深300期现主力异动追踪 ................................................................... 4 2.2. 交易所国债回购利率分析 ....................................................................... 5 2.1. 股指期货持仓分析 .................................................................................. 7 3. 自然法则与走势推演 ................................................................................... 10 3.1. 沪深300指数走势推演 ........................................................................ 10 3.2. 自然法则与股指期货 ............................................................................. 11 4. 投资策略 ..................................................................................................... 13 4.1. 股指期货趋势投资策略 ......................................................................... 13 4.2. 股指期货日内交易策略 ......................................................................... 13 4.3. K线最大实体守仓策略 ......................................................................... 14 南华期货研究所 王兆先：0755-82577879 姚永源：0755-82723950 谢蒙捷：0755-82777923 严兰兰：0755-82577410 黎 敏：010-83162239 王兆先：0755-82577879 姚永源：0755-8272395沪深300现货及期货涨跌幅情况 资料来源：Wind 南华研究 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%现货 if1502if1503if1506if1509 2 2015年02月10日 南华期货股指期货统计及策略日报 1. 宏观动态 1.1. 今日宏观主题 中国内需仍低迷 海关总署昨日发布的数据显示，2015年1月，我国进出口总值2.09万亿元，比去年同期下降10.8%。其中，出口1.23万亿元，下降3.2%；进口0.86万亿元，下降19.7%；贸易顺差3669亿元，扩大87.5%。考虑到春节因素影响，经过季节调整后，1月份进出口、出口和进口的降幅分别为7.1%、1.3%和14.4%。 内需仍低迷 一是内需较弱，导致进口需求减少，如房地产投资增速显著下降，结合前期公布的较差PMI数据以及三年来的第一次降准，说明一季度经济压力较大。；二是进口量最大的大宗商品价格下跌影响了进口总额，比如铁矿石、原油价格同比跌幅都超出40%；三是，去年贸易融资活跃，但去年下半年银行收紧贸易融资后，融资需求驱动的进口有所萎缩。综上所述，我们认为，从国内政策看，完善出口退税机制以及铁路设备“走出去”、“一带一路”等政策将推动对外贸易从规模扩张向质量效益提高转变，带动出口稳定增长，预计春节之后出口增速有望在波动中反弹回正，实现中速增长。 图1.1、进出口金额:当月值 图1.2、贸易顺差创新高 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.002014-012014-022014-032014-042014-052014-062014-072014-082014-092014-102014-112014-122015-01-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.002014-012014-022014-032014-042014-052014-062014-072014-082014-092014-102014-112014-122015-01 3 2015年02月10日 南华期货股指期货统计及策略日报 1.2. 银行间债市行情 2015年2月6日,利率产品收益率整体上行，幅度约2-3BP。具体来看，5年期国债收益率较前一工作日上行1BP至3.35%，7年期140024和150002交投较为活跃，收益率整体上行，日终带动曲线对应期限上行2BP至3.38%。10年期收益率上行3BP至3.43%。值得注意的是，140024(6.71y)的待偿期比150002(6.96y)短，但目前其二级市场收益率高于150002。政策性金融债方面，国开债收益率整体上行约3-4BP，5年期政策性金融债（国开行）在140227的带动下上行3BP至3.77%。7年期收益率上行3BP至3.80%，10年期曲线利率则上行4BP至3.82%。国开债非关键期限和关键期限收益率差异进一步放大。非国开债今日收益率整体下行，3年期在150401报价带动下上行4BP至3.84%。 2015年2月6日,信用债交投热情下降，曲线收益率整体小幅下行为主。具体来看，中短期AAA曲线7年期受11中信集MTN3的成交带动，下行1BP至4.80%的水平；中短期超AAA曲线4年期受12中石油MTN4、14神华MTN002等券的报价和成交带动，下行2BP至4.36%的水平；铁道债收益率整体小幅下行，受14铁道04、14铁道10、14铁道11等券的报价成交带动，铁道债收益率曲线（减税）9、10年期下行1BP至4.49%、4.48%的水平。 图1.2.1美元兑人民币(CNH):即期汇率定盘价 数据来源：南华研究 南华期货研究所宏观经济研究中心 黎敏 1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%10.0%2013-12-182013-12-272014-01-082014-01-172014-01-272014-02-112014-02-202014-03-032014-03-122014-03-212014-04-012014-04-112014-04-222014-05-042014-05-132014-05-222014-06-032014-06-122014-06-232014-07-022014-07-112014-07-222014-07-312014-08-112014-08-202014-08-292014-09-102014-09-192014-09-29SHIBOR:隔夜 SHIBOR:1周 SHIBOR:1个月 4 2015年02月10日 南华期货股指期货统计及策略日报 2. 数据统计分析 2.1. 沪深300期现主力异动追踪 股指期货和现货的价格联动是相互的，分析现货主力和股指的关系，起到更精准的发掘投资机会。本节通过计算现货主力跟踪线，基于统计概率的理念把握其极值点，当现货主力跟踪线低于1，说明很不活跃，期货和现货将保持向下趋势，可以顺势做空期货，或者做期现套保；当现货主力跟踪线高于1，说明主力资金积极推高现货市场，趋势向上，可以顺势做多期货，或者可以融券做空股票做多期货进行期现套利。 1) 由图2.1.1可见，截止2015年2月9日现货主力跟踪值为2.10，相比昨天的0.55大幅上涨，大于观察值1，说明现货主力资金活跃度较强。今日沪深300指数小幅小幅低开后，全天宽幅震荡上涨，板块方面，证券、保险、酿酒、建筑、银行等板块涨幅居前，文教休闲、家居用品、造纸、软件服务、环境保护等板块跌幅居前； 2) 今日股指期货相对昨日结算价小幅低开后，全天宽幅震荡上涨，现货主力跟踪值大于观察值，说明市场资金活跃度较强，技术分析来看，今日沪深300指数日线缩量收阳线，明显止跌，依旧在箱底震荡下延，预计短期会反弹，建议激进投资者做多股指期货同时融资卖出跌幅居前50名股票； 图2.1.1 现货主力跟踪线与股指期货走势图 数据来源：Tinysoft，南华研究 附注:现货主力跟踪线=∑前115名股票的流通市值*涨跌幅/沪深300流通市值。其中，取前115名股票列表，是按每个股票流通市值*涨跌幅降序排列得到的，而115是基于自然法则取值。 南华期货研究所产品创新研究中心 姚永源 5 2015年02月10日 南华期货股指期货统计及策略日报 2.2. 交易所国债回购利率分析 资金的充裕程度是影响股市表现的重要因素之一，学者认为利率上涨抬高融资成本，对风险市场呈负面作用，但实际上不同期限的利率对风险市场影响不一。从统计学的层面分析，长期国债回购利率与指数变动呈负相关，而短期国债回购利率升高则更符合投资者抽调资金进入股票市场的情况。 受月末、节前等资金短缺或大型IPO上市影响，短期国债回购利率会大幅度上涨；在投资者对市场有信心的时候，投资者亦会利用杠杆融资加大对股市的投入力度，短期国债回购利率大幅度上涨会令股票市场保持走强一段时间。 长期国债回购利率更能反映机构投资者的意愿及借贷成本。大盘低迷时，先知先觉的市场主力开始进场进行战略布局，资金需求增加，导致回购利率飙升；大盘走势火爆时，市场主力开始逐步减仓，资金供给增加，回购利率逐步回落。国债回购主要参与者多为大实力机构，回购利率的变化反映了主力机构的真实意愿市场资金面的变化。 图2.2.1 上交所国债回购利率与沪深300指数走势 数据来源：WIND，南华研究 2月9日上交所新质押式国债各期限最高回购利率分别为：1天期3.200 %，2天期1.355 %，3天期1.000 %，4天期2.100 %，7天期6.600 %，14天期6.500 %，28天期4.700 %，91天期4.300 %及182天期4.350 %，较上个交易日最高利率的利差分别为1天期230.5 bp，2天期664.5 bp，3天期700.0 bp，4天期700.0 bp，7天期30.0 bp，14天期50.0 bp，28天期25