股指期货统计及策略日报：尾市发力，蓝筹首功！

股指期货统计及策略日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2015年02月11日 星期三 股指期货统计及策略日报 尾市发力，蓝筹首功！ 目录 1. 宏观动态 ....................................................................................................... 2 1.1. 今日宏观主题 ......................................................................................... 2 1.2. 银行间债市行情 ...................................................................................... 3 2. 数据统计分析 ............................................................................................... 4 2.1. 沪深300期现主力异动追踪 ................................................................... 4 2.2. 交易所国债回购利率分析 ....................................................................... 5 2.3. 股指期货持仓分析 .................................................................................. 7 3. 自然法则与走势推演 ................................................................................... 10 3.1. 沪深300指数走势推演 ........................................................................ 10 3.2. 自然法则与股指期货 ............................................................................. 11 4. 投资策略 ..................................................................................................... 12 4.1. 股指期货趋势投资策略 ......................................................................... 12 4.2. 股指期货日内交易策略 ......................................................................... 12 4.3. K线最大实体守仓策略 ......................................................................... 13 南华期货研究所 王兆先：0755-82577879 姚永源：0755-82723950 谢蒙捷：0755-82777923 严兰兰：0755-82577410 黎 敏：010-83162239 王兆先：0755-82577879 姚永源：0755-8272395沪深300现货及期货涨跌幅情况 资料来源：Wind 南华研究 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%现货 if1502if1503if1506if1509 2 2015年02月11日 南华期货股指期货统计及策略日报 1. 宏观动态 1.1. 今日宏观主题 中国通缩风险加剧 国家统计局2月10日发布的2015年1月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，1月份，全国居民消费价格总水平同比上涨0.8%，为2009年11月以来首次跌破1%；全国工业生产者出厂价格同比下降4.3%，降幅连续6个月持续扩大，且该降幅为2009年10月以来最大。 通缩风险加剧 1月份物价数据大幅低于市场预期，通缩风险加剧，央行应进一步宽松政策，单纯的依靠前期一次降准对于稳定当前经济的基本面预期和改善价格水平还没有特别明显的帮助，后续政策仍应以降准，或降息降准组合操作的方式为主，并且须在今年上半年经济持续下滑的过程中出现。综上所述，我们认为，通货紧缩比预想的严重，通货紧缩是经济低迷的结果，未来形势还会恶化，这种局面不因货币扩张而改变，虽然扩张货币政策对扭转价格趋势无效，但政府总会出面做点什么，因此未来降息降准的政策还会出台，利率进一步下降趋势愈加明朗。 图1.1、CPI创新低 图1.2、PPI创新低 资料来源：Wind资讯 南华研究 资料来源：Wind资讯 南华研究 0.000.501.001.502.002.503.002014-012014-022014-032014-042014-052014-062014-072014-082014-092014-102014-112014-122015-01-5.00-4.50-4.00-3.50-3.00-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.00 3 2015年02月11日 南华期货股指期货统计及策略日报 1.2. 银行间债市行情 2015年2月9日,利率产品收益率以下行居多。具体来看，14附息国债26最新报价及成交收益率较前一日估值低约2BP，带动银行间国债曲线5年期小幅下调至3.33%，7年期15附息国债02成交于3.36%上下，国债曲线对应期限受其影响日终下行2.6BP至3.36%。10年期周边14附息国债21及14附息国债29交投较为活跃，最新成交收益率水平略低于报价水平，国债曲线10年期日终下移至3.42%的位置。金融债方面，国开债收益率整体下行约1-2BP，3年期政策性金融债（国开行）在150201的带动下下行5BP至3.65%，由于1年期曲线小幅波动至3.70%，导致1年期和3年期曲线出现了倒挂；7年期收益率小幅上行1bp至3.81%，10年期曲线利率则下行1bp至3.74%。非国开债今日收益率整体下行，3年期在新券招标和150401成交带动下大幅下行7BP至3.77%。 2015年2月9日,信用债交投较为活跃，曲线收益率整体下行为主。具体来看，中短期AAA曲线3、5年期受13中电投MTN2、14国电集MTN001和15中广核MTN002等券的报价成交带动，下行3BP至4.45%和4.54%的水平；中短期超AAA曲线2、3年期受12中石油MTN1、14电网MTN002等券的报价和成交带动，下行1-2BP至4.3%和4.33%的水平；铁道债收益率整体小幅下行，受14铁道01、14铁道04、14铁道10、14铁道11等券的报价成交带动，铁道债收益率曲线（减税）9、10年期下行1-2BP至4.48%、4.46%的水平。 图1.2.1美元兑人民币(CNH):即期汇率定盘价 数据来源：南华研究 南华期货研究所宏观经济研究中心 黎敏 1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%10.0%2013-12-182013-12-272014-01-082014-01-172014-01-272014-02-112014-02-202014-03-032014-03-122014-03-212014-04-012014-04-112014-04-222014-05-042014-05-132014-05-222014-06-032014-06-122014-06-232014-07-022014-07-112014-07-222014-07-312014-08-112014-08-202014-08-292014-09-102014-09-192014-09-29SHIBOR:隔夜 SHIBOR:1周 SHIBOR:1个月 4 2015年02月11日 南华期货股指期货统计及策略日报 2. 数据统计分析 2.1. 沪深300期现主力异动追踪 股指期货和现货的价格联动是相互的，分析现货主力和股指的关系，起到更精准的发掘投资机会。本节通过计算现货主力跟踪线，基于统计概率的理念把握其极值点，当现货主力跟踪线低于1，说明很不活跃，期货和现货将保持向下趋势，可以顺势做空期货，或者做期现套保；当现货主力跟踪线高于1，说明主力资金积极推高现货市场，趋势向上，可以顺势做多期货，或者可以融券做空股票做多期货进行期现套利。 1) 由图2.1.1可见，截止2015年2月10日现货主力跟踪值为2.15，相比昨天的2.10变化不大，大于观察值1，说明现货主力资金活跃度较强。今日沪深300指数平开后，全天宽幅震荡上涨，板块方面，电信运营、互联网、仓储物流、软件服务、运输服务等板块涨幅居前，家居用品、石油、运输设备、酒店餐饮、化纤等板块跌幅居前； 2) 今日股指期货相对昨日结算价小幅高开后，全天宽幅震荡上涨，现货主力跟踪值大于观察值，说明市场资金活跃度较强，技术分析来看，今日沪深300指数日线小幅缩量上涨，预计短期会继续反弹，建议激进投资者做多股指期货同时融资卖出跌幅居前50名股票； 图2.1.1 现货主力跟踪线与股指期货走势图 数据来源：Tinysoft，南华研究 附注:现货主力跟踪线=∑前115名股票的流通市值*涨跌幅/沪深300流通市值。其中，取前115名股票列表，是按每个股票流通市值*涨跌幅降序排列得到的，而115是基于自然法则取值。 南华期货研究所产品创新研究中心 姚永源 5 2015年02月11日 南华期货股指期货统计及策略日报 2.2. 交易所国债回购利率分析 资金的充裕程度是影响股市表现的重要因素之一，学者认为利率上涨抬高融资成本，对风险市场呈负面作用，但实际上不同期限的利率对风险市场影响不一。从统计学的层面分析，长期国债回购利率与指数变动呈负相关，而短期国债回购利率升高则更符合投资者抽调资金进入股票市场的情况。 受月末、节前等资金短缺或大型IPO上市影响，短期国债回购利率会大幅度上涨；在投资者对市场有信心的时候，投资者亦会利用杠杆融资加大对股市的投入力度，短期国债回购利率大幅度上涨会令股票市场保持走强一段时间。 长期国债回购利率更能反映机构投资者的意愿及借贷成本。大盘低迷时，先知先觉的市场主力开始进场进行战略布局，资金需求增加，导致回购利率飙升；大盘走势火爆时，市场主力开始逐步减仓，资金供给增加，回购利率逐步回落。国债回购主要参与者多为大实力机构，回购利率的变化反映了主力机构的真实意愿市场资金面的变化。 图2.2.1 上交所国债回购利率与沪深300指数走势 数据来源：WIND，南华研究 2月10日上交所新质押式国债各期限最高回购利率分别为：1天期5.505 %，2天期8.000 %，3天期8.000 %，4天期9.100 %，7天期6.900 %，14天期7.000 %，28天期4.950 %，91天期4.200 %及182天期4.300 %，较上个交易日最高利率的利差分别为1天期5949.5 bp，2天期1800.0 bp，3天期1600.0 bp，4天期950.0 bp，7天期810.0 bp，14天期-12.0 bp，28天期25.0 bp，91天期5.5 bp及182天期10.0 bp。2月10日交易所回购利率显示受新股申购潮影响，市场上资金需求急剧增加。资金重新涌进市场，新股申购潮引起