证券行业：上市券商12月业绩点评-12月月报披露完毕 净利同增超10倍

证券研究报告：券商业绩点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 12月月报披露完毕 净利同增超10倍 ----上市券商12月业绩点评  事件描述 截至12日晚间，20家上市券商悉数公布12月份经营业绩，共实现营业收入219.69亿元，同比增长181.93%；实现净利润82.60亿元，同比增长了1135.41%（月度同比数据均不包含国信证券）。经由12个月月报简单加总的全年营业收入达到1095.33亿元，同比增长27.14%；净利润达到440.69亿元，同比增长64.20%（年度同比数据包含国信证券）。  业绩点评 12月份券商业绩大增主要是受行情催动，券商经纪业务、自营业务及信用交易业务出现爆发式增长所致。从全年来看，IPO开闸为投行业务贡献增量收入明显。加上年末行情启动后市场成交量一直处于历史高位，市场做多情绪升温助推融资融券业务规模激增超万亿，并进一步增加进场资金。虽然年内行业平均佣金有所下调，但由于交易量的上升及信用交易业务的高佣金率，券商经纪业务收入同比仍然有较大增幅。投行业务收入、自营业务收入、经纪业务收入、以及信用交易收入预计仍然是2014年券商营业收入中主要的贡献板块。 分公司来看，12月份净利润环比增幅翻番的有华泰证券（240.42%）、山西证券（168.83%）、光大证券（167.63%）、方正证券（121.45%）以及国元证券（106.12%）。净利润环比下跌较为明显的有招商证券（-99.78%）以及西部证券（-45.62%），其中招商证券由于计提6.61亿元减值准备、西部证券或因计提绩效奖金及各项费用导致12月净利润环比降幅较多。整体来看券商12月份业绩仍交出了一份令市场满意的答卷。 未来券商板块在政策红利逐步释放以及行业内生创新动力催动下，券商板块将在业绩增长和估值提升中迎来“戴维斯双击”效应。我们预计2015年全年证券行业净利润将保持50%的高增长，长期看好券商板块的逻辑不变。但目前券商股价已经包含了业绩高增长的预期，建议投资者可持续关注回调机会。我们以“行业龙头+题材概念”作为券商板块2015年投资逻辑，个股上我们仍然看好中信证券、海通证券、招商证券、西南证券，并建议关注国信证券、东吴证券的表现。  风险提示：市场下行风险，佣金率大幅下降，创新不及预期 开源证券 证券研究报告 券商业绩点评报告 上市公司 证券行业 2015年01月13日 投资评级：看好（维持） 分析师：张月彗 SAC执业证书编号： S0790514100001 联系电话： 029-88447618 Email: zhangyuehui@kysec.cn 开源证券有限责任公司 地址：西安市高新区锦业路1号 都市之门B座5层 http://www.kysec.cn 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 图 1：上市券商前12月累计实现营业收入情况 图2：上市券商前12月累计实现净利润情况 数据来源：wind，开源证券研究所 数据来源：wind，开源证券研究所 图 3：上市券商12月营业收入情况 图4：上市券商12月净利润环比情况 数据来源：wind，开源证券研究所 数据来源：wind，开源证券研究所 020406080100120140160180200020004000600080001000012000140001600018000中信证券 海通证券 广发证券 华泰证券 招商证券 光大证券 宏源证券 兴业证券 方正证券 长江证券 西南证券 国元证券 东吴证券 东北证券 国金证券 国海证券 西部证券 山西证券 太平洋 营业收入 营业收入同比(%) 02004006008001000120014000100020003000400050006000700080009000中信证券 海通证券 广发证券 华泰证券 招商证券 光大证券 宏源证券 兴业证券 方正证券 长江证券 西南证券 国元证券 东吴证券 东北证券 国金证券 国海证券 西部证券 山西证券 太平洋 净利润 净利润同比(%) 0204060801001201401601802000500100015002000250030003500中信证券 海通证券 广发证券 华泰证券 招商证券 光大证券 宏源证券 兴业证券 方正证券 长江证券 西南证券 国元证券 东吴证券 东北证券 国金证券 国海证券 西部证券 山西证券 太平洋 国信证券 营业收入 营业收入环比(%) -150-100-500501001502002503000200400600800100012001400中信证券 海通证券 广发证券 华泰证券 招商证券 光大证券 宏源证券 兴业证券 方正证券 长江证券 西南证券 国元证券 东吴证券 东北证券 国金证券 国海证券 西部证券 山西证券 太平洋 国信证券 净利润 净利润环比(%) 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 证券的投资评级： 以报告日后的6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 买入（Buy） ：相对强于市场表现20％以上； 增持（outperform） ：相对强于市场表现5％～20％； 中性 (Neutral) ：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动； 减持(underperform) ：相对弱于市场表现5％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 看好（overweight） ：行业超越整体市场表现； 中性 (Neutral) ：行业与整体市场表现基本持平； 看淡 (underweight) ：行业弱于整体市场表现。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本报告采用的基准指数 ：沪深300指数 法律声明 本报告仅供开源证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 邮编：710065 电话：029-88447618 传真：029-88447618 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 公司简介 开源证券有限责任公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，由陕西开源证券经纪有限责任公司变更延续的专业证券公司，主要股东为陕西煤业化工集团有限责任公司、佛山市顺德区美的技术投资有限公司、佛山市顺德区诚顺资产管理有限责任公司、佛山市顺德区徳鑫创业投资有限公司，注册资本13亿元，公司的经营范围为：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券自营；证券资产管理；融资融券；约定购回；股票质押式回购；证券承销；证券投资基金销售。 业务简介：  代理买卖证券业务：我公司经中国证监会批准，开展证券代理买卖证券业务，主要包括：证券的代理买卖（沪、深 A 股、证券投资基金、ETF、LOF、权证、国债现货、国债回购、可转换债券、企业债券等）；代理证券的还本付息、分红派息；证券代保管、鉴证；代理登记开户。公司通过集中交易系统可以为投资者提供现场、自助终端、电话、互联网和手机等多种委托渠道，可满足投资者通买通卖的交易需求。公司目前与多家银行开通客户资金第三方存管业务，确保投资者资金安全流转，随时随地轻松理财。  证券投资咨询业务：我公司经中国证监会批准，开展证券投资咨询业务，为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、看法或建议；  与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问：我公司经中国证监会批准，开展财务顾问业务，为上市公司收购、重大资产重组、合并、分立、股份回购、发行股份购买资产等上市公司资产、负债、收入、利润和股权结构产生重大影响的并购重组活动，提供交易估值、方案设计、出具专业意见等专业服务。  证券自营业务：我公司经中国证监会批准，开展证券自营业务，使用自有资金和依法筹集的资金，以公司名义开设证券账户买卖依法公开发行或中国证监会认可的其他有价值证券的自营业务。自营业务内容包括权益类投资和固定收益类投资。  资产管理业务：我公司经中国证监会批准，开展资产管理业务，接受客户委托资产，并负责受理客户委托资产的投资管理，为客户提供专业的投资管理服务。服务对象为机构投资者以及大额个人投资者，包括各类企业、养老基金、保险公司、教育机构和基金会等。  融资融券业务：融资融券交易和约定购回式证券交易业务运作，为客户提供信用融资服务。 公司下设二十二家营业部： 西大街营业部：西安市西大街495号（西门里200米路北） 电话：029-87617788 长安路营业部：西安市长安南路447号（政法学院正对面） 电话：029-85389098 纺织城营业部：西安市纺织城三厂什字西南角（纺正街426号） 电话：029-83542958 榆林航宇路营业部：榆林市航宇路中段长丰大厦三层 电话：0912-3258261 榆林神木营业部：榆林市神木县东兴街融信大厦四层 电话：0912-8018710 商洛通江西路证券营业部：商洛市商州区通江西路全兴紫苑13-5座一层 电话：0914-2987503 铜川正阳路营业部：铜川新区正阳路东段华荣商城一号