食品饮料行业周报：多家白酒公司18年度业绩预喜，洽洽食品改善管理利好业绩

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要：  本周行业分析 白酒：茅台系列酒技改项目正式启动，多家公司2018年业绩预喜。1月25日，总投资达83.84亿元的酱香系列酒3万吨技改工程项目正式动工。该项目于2018年9月由茅台股份公司公告确定建设。该项目建设周期为3年，每年可新增酱香系列酒基酒产量达3万吨，届时，茅台酒及系列酒基酒产能将达到两个“5.6万吨”规模。我们认为此次投产技改项目有助于集团“双轮驱动”战略实施，长远看将有效保障系列酒产能释放。 1月底，五粮液、山西汾酒、舍得酒业陆续发布2018年度业绩预增公告，其中五粮液营收预增32% ~33 %，净利润预增37%~40%，主要由于酒类产品量价齐升，促经营业绩高增长；山西汾酒净利润预增50%~60%，主要由于经销商结构、区域布局持续优化，高端产品占比增加；舍得酒业净利润预增130%~151%，主要由于大力推进营销改革，积极进行产品梳理和渠道变革。从预增原因看，上述酒企业绩增长动力均来自于主业经营情况的持续改善，显示行业景气度较高。我们预计2019年度高端、次高端白酒将大概率维持平稳增长的格局，行业景气度仍将维持高位。 大众品：洽洽食品明确定位叠加内部管理激励改善促业绩提升。公司于2018年8月、10月分别出售三家子公司，明确聚焦瓜子+坚果双主业。瓜子业务，预计未来几年针对中低端市场的红袋产品增速稳健；针对中高端市场的蓝袋产品目前还处在市场推广阶段，预计未来将持续快速放量；每日坚果业务，线下渠道优势明显迎合线上渠道潜力大叠加人均坚果消费量缺口大促进每日坚果业务快速放量。未来随着公司电商物流项目建成以及人均坚果消费量的提升，在线下渠道稳健发展的情况下公司每日坚果业务有望持续快速放量。另外，公司内部结构逐步推进，公司将组织改革为产品与销售事业部，使得各事业部权责明确，加强激励考核并充分调动各部门的主观能动性；同时公司推出员工持股计划，进一步提升高管及核心业务人员的积极性。管理结构改革叠加激励措施到位有望进一步释放活力。  投资策略 贵州茅台系列酒技改项目落地，保证公司长远发展潜力；五粮液、山西汾酒等2018年业绩预喜，2019年预计仍将保持平稳增长，建议关注【贵州茅台】、【五粮液】、【山西汾酒】。 产品定位明确叠加内部管理激励改善促业绩提升，建议关注【洽洽食品】。  风险提示 经济增速大幅下滑；消费升级不达预期；食品安全问题等。 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 2月10日 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 600519 贵州茅台* 692.67 21.56 27.22 32.07 32 25 22 暂无评级 000858 五粮液* 61.18 2.55 3.37 4.07 24 18 15 暂无评级 600809 山西汾酒 39.98 1.09 1.7 2.18 37 24 18 推荐 002557 洽洽食品 20.1 0.63 0.85 0.98 32 24 21 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院，标星公司EPS取自Wind一致预期 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：wind，民生证券研究院 分析师：于杰 执业证号： S0100519010004 电话： 010-85127513 邮箱： yujie@mszq.com 研究助理：熊航 执 业 证号： S0100118080028 S0100118080028 电话： 0755-22662056 邮箱： xionghang@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1. 【民生食品饮料】行业深度报告：高端酒增速换挡，重点关注次高端名酒及优质地产酒——从周期比较看白酒行业 2. 民生食品饮料2019年年度策略：关注调味品、啤酒成长机会，精选白酒、大众品个股 3. 洋河股份(002304)公司深度：产品力与渠道力夯实增长基础，省外战略拓宽发展空间 [Table_Invest] 推荐 维持评级 -40%-30%-20%-10%0%10%18-0218-0819-02食品饮料 沪深300 [Table_Title] 食品饮料行业 行业研究/周报 多家白酒公司18年度业绩预喜，洽洽食品改善管理利好业绩 食品饮料行业周报 2019年2月11日 周报/食品饮料行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_AuthorIntroduce] 目录 一、本周行业分析 .............................................................................................................................................................. 3 （一）白酒：茅台系列酒技改项目正式启动，多家公司2018年业绩预喜 ...................................................................... 3 （二）大众品：洽洽食品明确定位叠加内部管理激励改善促业绩提升 ............................................................................ 3 二、本周行情回顾 .............................................................................................................................................................. 4 三、重点数据跟踪 .............................................................................................................................................................. 5 （一）白酒 ................................................................................................................................................................................ 5 （二）葡萄酒 ............................................................................................................................................................................ 6 （三）啤酒 ................................................................................................................................................................................ 6 （四）乳制品 ............................................................................................................................................................................ 7 （五）肉制品 ............................................................................................................................................................................ 7 四、行业要闻及重点公司公告 .......................................................................................................................................... 8 （一）行业要闻 ........................................................................................................................................................................ 8 （二）公司公告 ........................................................................................................................................................................ 9 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 19 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 19 周报/食品饮料行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、本周行业分析 （一）白酒：茅台系列酒技改项目正式启动，多家公司2018年业绩预喜 1月25日，总投资达83.84亿元的酱香系列酒3万吨技改工程项目正式动工。该项目于2018年9月由茅台股份公司公告确定建设。该项目建设周期为3年，每年可新增酱香系列酒基酒产量达3万吨，届时，茅台酒及系列酒基酒产能将达到两个“5.6万吨”规模。我们认为此次投产技改项目有助于集团“双轮驱动”战略实施，长远看将有效保障系列酒产能释放，建议关注贵州茅台。 1月底，五粮液、山西汾酒、舍得酒业陆续发布2018年度业绩预增公告，其中五粮液营收预增32% ~33 %，净利润预增37%~40%，主要由于酒类产品量价齐升，促经营业绩高增长；山西汾酒净利润预增50