食品饮料行业周报：白酒中期业绩频预喜，行业处于盈利能力扩张期

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 食品饮料行业 行业研究/周报 白酒中期业绩频预喜，行业处于盈利能力扩张期 —食品饮料行业周报20180716 食品饮料行业周报 2018年07月16日 [Table_Summary] 报告摘要：  本周行情：食品饮料板块上涨5.99%，位于28个一级行业中第6位 本周（2018年7月9日-7月13日）食品饮料（申万）上涨5.99%，位于28个一级行业中第6位。沪深300上涨3.79%，上证综指下跌3.06%。 本周食品饮料各个子行业均上涨，其中食品综合、啤酒、调味发酵品领涨，分别涨8.87%、8.03%、6.60%。 本周涨幅前五的公司包括：星湖科技（26.48%）、顺鑫农业（22.66%）、涪陵榨菜（22.46%）、皇台酒业（21.21%）、恒顺醋业（17.18%）；跌幅前五的公司包括：华统股份（-34.23%）、安记食品（-7.39%）、朗源股份（-1.94%）、西藏发展（-1.93%）、双塔食品（-1.85%）。 北上资金跟踪：本周9只MSCI食品饮料标的多数（5/9）获得北上资金增持；从陆股通整体情况看，北上资金主攻大众品标的，桃李面包、伊利股份、涪陵榨菜位居前三，分获增持0.50%、0.27%、0.20%。  本周观点：白酒中期业绩频预喜，行业处于盈利能力扩张期 白酒：中期业绩频预喜。高端茅台和五粮液业绩确定性高：茅台在茅台酒产量有限的情况下，顺利实现了系列酒的快速上量，五粮液核心普五销售情况强劲，半年超全年目标，业绩高度确定；次高端品类业绩弹性大：除洋河股份外，水井坊、古井贡酒、酒鬼酒均预计获得38%以上的业绩增速；非上市公司中稻花香营收亦录得22.69%的增长，行业整体性中高速增长验证行业高景气度预期。 白酒：处于盈利能力扩张周期。从净利率和总资产周转率看行业ROE处于上升周期：1）白酒行业的ROE受到净利率的推动，而净利率主要受到定价能力（上游议价，下游提价）能力和税收政策的影响，用营业利润/（营业利润+营业成本+三费）衡量定价能力，该值在近期于12年见顶后于17年开始回升，1Q18继续上行，行业定价能力逐步回暖，税收政策方面自17年5月上调从价计税下限后短期预计持平，综合来看行业净利率仍将处于上行通道；2）行业总资产周转率在14年即触底，经过14-16年的筑底于17年开始升高，当前部分中高端企业扩产谨慎，严守价在量先战略，有益于行业在总资产周转率的持续提升。  一周重点数据跟踪 普五京东价1059元/瓶，价格稳定。52度500ml五粮液为1099元/瓶，较上周上升40元/瓶。二线白酒中，30年青花汾酒价格为678元/瓶，较上周持平；梦之蓝M3价格为519元/瓶，价格较上周持平；水晶剑价格为393元/瓶，价格较上周下降25元/瓶；水井坊井台瓶519元/瓶，较上周持平。  本周行业要闻及重要公告 行业新闻：1.酒鬼酒红坛、紫坛出厂价分别提22、20元；2. 剑南春24K金剑南上市；3.国窖1573于7月9日起全国停货；4. 瓶装水2018年销售规模预计破1900亿 重要公告：酒鬼酒、水井坊、加加食品  风险提示：上游原材料涨价；食品安全问题；宏观经济不景气 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：陈柏儒 执业证号： S0100512100003 电话： 010-85127729 邮箱： chenbairu@mszq.com 研究助理：汪玲 执业证号： S0100117030004 电话： 010-85127665 邮箱： wangling@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.《民生食品饮料行业周报：洋河提价、普五预定超全年目标，白酒景气度仍高》20180702 2.《民生食品饮料周报：“五泸”控价、茅台系列酒发力，乳业振兴剑指规模化》20180615 3.《民生食品饮料周报：白酒行业乐观预期持续，液奶集中趋势再获数据支撑》20180608 4.《民生食品饮料周报：确定性的白酒，催化中的啤酒，改善中的乳业》20180601 -20%0%20%40%60%80%17/417/717/1018/118/418/7食品饮料 沪深300 周报/**行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 7月13日 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 002304.SZ 洋河股份 136.00 4.4 5.49 6.79 30.91 24.77 20.03 推荐 000568.SZ 泸州老窖 60.49 1.8 2.6 4.17 33.61 23.27 14.51 推荐 603288.SH 海天味业 76.56 1.31 1.57 1.88 58.44 48.76 40.72 推荐 002557.SZ 洽洽食品 15.85 0.63 0.73 0.81 25.16 21.71 19.57 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 周报/**行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 目录 一、本周行情回顾 .............................................................................................................................................................. 4 二、本周观点 ...................................................................................................................................................................... 5 （一）行业观点 ........................................................................................................................................................................ 5 （二）北上资金跟踪 ................................................................................................................................................................ 9 （三）各板块行情 .................................................................................................................................................................. 11 （四）本周重点公司关注 ...................................................................................................................................................... 11 三、一周重点数据跟踪 .................................................................................................................................................... 13 （一）白酒 .............................................................................................................................................................................. 13 （二）乳制品 .......................................................................................................................................................................... 14 （三）葡萄酒 .......................................................................................................................................................................... 15 （四）啤酒 .............................................................................................................................................................................. 15 四、本周行业要闻及重点公司公告................................................................................................................................. 15 （一）行业要闻 ...................................................................................................................................................................... 15 （二）公司公告 ...................................................................................................................................................................... 18 插图目录 .............................................................................................................