新三板每日风云榜：盘点新三板中报强势概念板块之电子商务（四）
请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 10 证券研究报告 | 新三板策略研究 新三板每日风云榜 【联讯新三板】盘点新三板中报强势概念板块之电子商务（四） 2017年09月18日 目录 分析师：彭海 执业编号：S0300517030001 电话：010-84938897 邮箱：penghai@lxsec.com 研究助理：魏彬 电话：010-64408587 邮箱：weibin@lxsec.com 联系人：王婧瑶 邮箱：wangjingyao@lxsec.com 一、热点评论 .......................................................................................... 2 二、每日市况点评 ................................................................................... 2 三、变更转让方式 ................................................................................... 5 四、挂牌与退市....................................................................................... 6 五、定向增发 .......................................................................................... 6 六、每日十大热点个股 ............................................................................ 7 新三板策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 10 一、热点评论 上周日报我们对新三板垂直电商整体情况及食品饮料电商领域进行了全面分析，本周我们将继续针对不同领域的垂直电商行业甄选出投资价值较高的新三板优质标的，今天我们来关注家居服饰电商领域。 2、家居服饰电商领域 （1）服装电商 网络零售市场品牌化趋势明显，网民的网络购物偏好愈加成熟，消费升级和社会转型在推动零售商业模式转型的同时也将为服装家纺企业带来诸多商业机会。时尚的变化要求服装企业实时跟踪市场行情，预见客户需求变化，快速对客户要求做出反应；而电子商务通过对用户兴趣度的调查和客户反馈信息的搜集，恰恰为企业实现这一目标提供了低成本的技术手段。 服装是电商涉及最早的品类也是规模最大、发展最为成熟的行业。与其它垂直电商领域相比，服装电商的渗透率较高。中国电子商务研究中心数据显示，近年来服装的电商渗透率在30%-40%。到2016年我国服装网购交易规模达到9343亿元，接近万亿市场规模，同比增速超过20%。服装网络零售线上线下的相互磨合、深入融合，服装电商加速开辟线下门店、传统服装企业加大“砸钱”投入线上、消费转型升级等都推动着服装电商的稳定发展。 图表1： 我国服装网购渗透率 资料来源: 中国电子商务研究中心、联讯证券 电子商务已经以各种形式全面渗透进服装行业，服装电商市场竞争十分激烈。在目前的服装电商市场上，除淘宝、天猫、京东、唯品会等综合型电商外，邦购网、玛萨玛索、梦芭莎、凡客诚品等垂直服装电商也占据了一定的市场份额，而从运营模式上看，既有优衣库、绫致服装、红领集团、衣邦人等O2O电商，又有韩都衣舍、茵曼、裂帛、七格格等淘品牌，另外反向定制的C2M电商量品、必要商城也崭露头角。而除了常见的B2C、C2C服装电商外，辛巴达、中国服装网、衣联网、中国绸都网、批来批往等B2B服装电商也在快速成长。 新三板策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 10 图表2： 我国服装电商产业链生态圈 资料来源: 中国电子商务研究中心、联讯证券 服装行业“大而全”的时代已经过去，对客群准定位做进一步的市场细分，生产高度个性化的产品让国内服装行业进入洗牌期。在此市场环境下，互联网以及大数据将取代传统封闭性的制造系统，让精准对接消费者需求成为可能。面对电商发展的大势，传统零售走下滑的形势下，传统服装企业必须谋变，将传统制造业的优势与互联网思维相结合，搭上服装业新发展的“快车”。 目前新三板服装电商共涉及11家挂牌企业，以乐麦技术、英妮股份经营规模最大。在11家酒类电商中，5家2017年中报处于亏损状态，英妮股份、维欧艾和乐麦技术近两年均处于盈利状态。从业绩增长情况来看，英妮股份近两年业绩增长显著且较为稳定，布布畅通也实现扭亏为盈。从盈利水平和业绩增速来看，英妮股份成为新三板服装电商中的领先者。 英妮股份主要从事皮鞋的研发、设计、销售及品牌管理的业务。2016 年以来，借助电子商务高速发展带来的市场机遇，公司在原有传统业务模式基础上创新推出国际高端私人定制业务，打造 Naturally Her Need 国际高端私人形象定制品牌，与国际知名设计师签约， 实现“线上线下”专属私人定制一对一服务。目前，公司正在积极发展电子商务销售，逐渐把销售渠道由实体改为线上，同时公司正在筹备成立子公司以负责电子商务销售。 图表3： 新三板服装电商企业一览 序号 证券代码 证券名称 2017中报营收（万元） 2017中报净利润（万元） 净利润增速 1 837684.OC 英妮股份 6,041.68 1,696.21 67.79% 2 834542.OC 维欧艾 3,330.04 792.65 -53.24% 3 835722.OC 乐麦技术 25,769.30 35.92 -89.06% 4 839699.OC 布布畅通 2,730.72 24.87 111.98% 5 870038.OC 岱润霖 1,995.86 -51.15 -117.10% 6 838560.OC 昶桦股份 885.78 -133.06 31.92% 7 835419.OC 哟哈股份 2,816.74 -420.85 -45.64% 新三板策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 10 序号 证券代码 证券名称 2017中报营收（万元） 2017中报净利润（万元） 净利润增速 8 831494.OC 美居客 220.47 -488.41 -38.08% 9 833885.OC 蝶讯网 3,591.49 -506.07 -2,003.77% 10 834485.OC ST逸尚 2,606.31 -948.97 44.56% 11 837504.OC 金东方 —— —— —— 资料来源：联讯证券 （2）家居电商 随着消费群体年轻化，消费行为逐渐发生改变，新零售时代的到来给家居产业带来了更多元化的渠道选择，家居家装市场互联网化进程正在进行，已经从最初的信息服务，拓展到电商服务、本地O2O服务和金融服务等，互联网家居家装O2O服务模式迅速兴起。在消费升级助推下，家居企业也在加速电子商务业务发展，并且家居电商已呈现出国际化、大品牌集中的特点。互联网成为家居企业展示、引流和销售的重要平台，该种模式对家居行业的销售模式产生了深远的影响。线上线下全面融合发展，全渠道零售商角色的建设成为了家居产业不可缺失的一部分。 然而在家居电商领域，却一直未出现明显的领跑者，甚至由于家居产品的非标化特征，整个家居行业的电商渗透率不高。而与之相对的，是家居市场数万亿的庞大市场规模和每年递增超过30%的增长率。易观智库数据显示，大家居行业市场规模在2015年已达到4万亿，并保持稳中有升增长，互联网家居家装市场占整体市场规模的10%左右。中国电子商务研究中心的统计数据显示，到2015年家居行业的线上销售规模达到2000亿元左右。 巨大的市场空间，是家居家装业成为电商巨头们切入的主要原因。与家居垂直电商不同，大型综合电商已将家居作为重要的战略发展方向，京东家居家装从2011年开始布局，2013到2016年一直保持复合增长率超过100%的速度，目前，京东家居家装合作商家已突破25000家。从京东的布局可以预见，未来家居家装品类线上消费或将呈现爆发趋势。 技术的革新突破也将为家居电商的发展装上想象的翅膀。过去，家居企业彻底往电商全变革的案例较少，家居企业若主推标准化套餐打造互联网家装概念的同时，则有可能受消费个性化需求驱动选择背道而驰。家居电商的核心痛点在于搭配效果和用户试错成本高，最优的表现方式在于场景化图像。2016年双十一期间，阿里正式启动的Buy+计划，酷家乐全景VR作为家装VR购物的先导尝试，第一次入驻天猫双十一装修主会场。在VR技术支持下，家居电商逐渐往场景化营销导购方向发展，家居不再只是摆设，而是以家的场景呈现，由此将极大提高转化率。对于整个家居行业，更具有革命性意义的是，VR技术带来的3D样板间实现了商家之间多品牌联动与跨店联购，而消费者也可体验家居一站式购齐功能。由此，家居电商将逐渐打破曾经类目、品牌的界限，进而以风格、人群分类，促进品牌联动与大家居板块的形成。 目前新三板家居电商共涉及8家挂牌企业，以吉瑞祥、美家帮经营规模最大。在8家家居电商中，6家2017年中报处于亏损状态，吉瑞祥和凯诗风尚近两年均处于盈利状态。从业绩增长情况来看，家居电商近两年业绩表现普遍不甚理想，除吉瑞祥、美家帮和凯诗风尚外，其余5家家居电商业绩近两年均出现大幅下滑。从盈利水平和业绩增速来看，吉瑞祥成为新三板家居电商中的领先者。 吉瑞祥以商用家具设计、制造、销售为主营业务，建立了直销、网销和经销相结合的销售模式。公司大力发展电商渠道，通过建立网上电子商城，聚集网上客户群，并形 新三板策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 10 成订单，委托生产和物流运输。公司正在探索将家具营销由以经销商为主体、以卖场为流通平台的传统模式与新型“O2O”家具电子商务模式相融合。通过全面优化店展厅形象、建立情景模拟空间，引入线上线下VR 体验技术及特色服务，对专卖店及电子商务平台的销售管理进行升级，全方位提升客户购买体验。 图表4： 新三板家居电商企业一览 序号 证券代码 证券名称 2017中报营收（万元） 2017中报净利润（万元） 净利润增速 1 430481.OC 吉瑞祥 4,441.99 85.86 115.41% 2 836550.OC 凯诗风尚 535.51 22.54 -35.03% 3 839903.OC 德朋网络 217.74 -9.50 -125.50% 4 836206.OC 钱皇股份 4,697.81 -50.72 -104.44% 5 838979.OC 新实数码 931.86 -84.30 -3,465.92% 6 836093.OC 优雅电商 4,373.23 -378.88 -72.02% 7 836509.OC 美家帮 4,471.03 -960.88 42.87% 8 870343.OC ST一起网 5,960.94 -3,065.29 -84.85% 资料来源：联讯证券 下期日报中我们将继续针对不同领域的垂直电商行业甄选出投资价值较高的新三板优质标的。 二、每日市况点评 2017年9月18日，新三板做市指数收盘于1008.98，下降0.12%，成交额为1.93亿元，成交额较前一交易日增加0.35亿元。做市转让板块共有209只股票上涨，211只股票下跌。个股表现方面，华盛控股上涨12.79%，江奥光电上涨11.27%，阿迪克上涨9.89%，分列涨幅榜前三位。桃花源下跌46.64%，排在跌幅榜之首。新三板成分指数当前数据只截止到2017年9月15日，
