新三板每日风云榜：【联讯新三板】盘点新三板中报强势概念板块之电子商务（中）
请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 10 证券研究报告 | 新三板策略研究 新三板每日风云榜 【联讯新三板】盘点新三板中报强势概念板块之电子商务（中） 2017年09月12日 目录 分析师：彭海 执业编号：S0300517030001 电话：010-84938897 邮箱：penghai@lxsec.com 研究助理：魏彬 电话：010-64408587 邮箱：weibin@lxsec.com 联系人：王婧瑶 邮箱：wangjingyao@lxsec.com 一、热点评论 .......................................................................................... 2 二、每日市况点评 ................................................................................... 2 三、变更转让方式 ................................................................................... 5 四、挂牌与退市....................................................................................... 6 五、定向增发 .......................................................................................... 7 六、每日十大热点个股 ............................................................................ 7 新三板策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 10 一、热点评论 上期日报我们对电子商务市场整体情况及运作模式领域类别进行了分析，本期我们重点对新三板垂直电商领域进行解读分析。 垂直电子商务是指在某一个行业或细分市场深化运营的电子商务模式。垂直电子商务网站旗下商品都是同一类型的产品。这类网站多为从事同种产品的B2C或者B2B业务，其业务都是针对同类产品的。 垂直化电商主要有一下三种经营模式： 1、垂直化B2B平台。主要是在某一细分行业或市场由生产商与采购商之间专业经营批发业务电子商务交易平台,这类平台主要是面对各种原材料，半成品等行业，比如化工原理，纺织原材料，金属矿产，五金原料等行业、 2、垂直化B2C平台。主要是在某一细分行业或市场由生产商（品牌商）与个人之间零售业务电子商务交易平台，主要是适用于生活服务类，品牌直销，虚拟产品等行业。 3．垂直化B2B2C平台。主要是在某一细分行业或市场由生产商（品牌商）与零售商之间；零售商与消费者之间；品牌商与消费者之间，集批发，分销，零售于一体的综合性平台，主要适用于标准化和非标准化产品行业。 随着电子商务产业的成熟，垂直化的服务开始受到重视。垂直领域的优势在于专注和专业，能够提供更加符合特定人群的消费产品，满足某一领域用户的特定习惯，因此能够更容易取得用户信任，从而加深产品的印象和口碑传播，形成品牌和独特的品牌价值。今后，我国网上购物人口仍将是以中高收入水平的人群为主，生活个性化诉求强烈。因此，能提供一条龙服务的“垂直型网站”以及某一类产品和服务的“专业网站”发展潜力仍然较大。从母婴电商、生鲜电商、服饰电商等电子商务之路看，垂直电商的扎根让这些行业焕发了生机。目前，在大资本、大物流的电商平台战中，更多新兴领域的垂直小品类电商已开辟出了自己的新蓝海市场。 图表1： 我国电子商务产业链生态圈 新三板策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 10 资料来源:联讯证券 但是，垂直电商行业也有自身的局限性：一是垂直电商经营初期难以盈利，业绩增长较慢，物流压力较大；二是垂直电商存在规模瓶颈，资本、物流、品牌等等的突破压力都比较大；三是从长远来看，垂直电商品类有较大局限性，独立生存的空间小，发展成熟后被综合性电商平台收购的可能性较大。2017年是电商发展转折的关键期，也是整个零售行业变革的关键期。在这一年中众多大平台实现了联合发展，线上线下进入融合时期。作为细分领域的垂直电商也将面临快速转型。要么商品差异化，要么服务差异化，培育自己的核心竞争力。从单一平台到垂直整合，合作共赢，兼并重组或将成为垂直电商行业的重要发展趋势。因此在未来的一段时间，整个电商领域或将会出现并购潮。或是垂直领域平台被综合性电商并购，或是垂直电商与垂直电商的整合，进行用户群体、基础团队的合并。 我们聚焦到新三板市场上来。对企业规模、盈利能力等方面的包容性，使得新三板市场成为了国内最适合垂直电商资本运作的平台，垂直电商企业纷纷扎堆聚集于此。这其中，以传统的食品饮料、快消品、家居服饰、家电电子等垂直化B2C平台商为主，新兴垂直电商如医疗、旅游、汽车、母婴等领域也有新三板企业参与，此外以钢铁电商为主的垂直化B2B平台也已在三板市场上形成了较大的规模气候。 总体来看，新三板垂直电商的盈利问题仍然比较突出。根据联讯新三板研究院统计，近50家新三板垂直电商2017中报营收总规模超过400亿元，但同期净利润总额却不足1亿元，显示出垂直电商企业营收与盈利规模之间普遍存在的巨大落差。2017中报营收规模超过1亿元的新三板垂直电商有17家，净利润超过1000万元的仅有7家。但若从盈利增速来看，2017中报净利润增速超过50%的新三板垂直电商就有23家，2016年度净利润增速超过50%的新三板垂直电商数量也有22家，几乎占据了总数的一半。这已充分显示出近两年垂直电商优质企业整体盈利状况得到了明显改善，以钢银电商、礼多多为代表的电商企业盈利水平得到了快速提升。 分不同细分领域，从营收规模来看，钢铁电商无疑是新三板垂直电商行业的王者，占新三板垂直电商营收总规模的八成以上。钢银电商、钢钢网、中钢网等钢铁电商大户营收规模是普通B2C垂直电商企业所不可企及的。今年以来，国内钢铁市场仍旧延续着去年以来的回暖势头，钢价一路狂飙和震荡上行，身处钢铁产业链供应端的钢铁电商也势必成为这一轮钢铁行情的受益者。B2C垂直电商中，家电电子、食品饮料（含酒类）等行业也已形成一定的规模体量。 图表2： 新三板不同领域垂直电商2017中报营收规模占比 新三板策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 10 资料来源:联讯证券 但若看盈利状况，情况就有了很大区别。钢铁电商行业整体净利率偏低，盈利规模尚不及家电电子行业的一半。与家电电子领域类似，快消品垂直电商的盈利状况亦比较理想。而另一方面，汽车、家居服饰等垂直电商领域的企业盈利难度仍然较大。汽车电商在快速发展红极一时之后，形势已急转直下，发展进入瓶颈期，资本市场关注度也在逐渐下降。 图表3： 新三板不同领域垂直电商2017中报净利润规模占比 资料来源:联讯证券 从市值角度来看，以壹玖壹玖、品尚汇等酒类电商为代表的食品饮料行业受资本市场关注热度最高，总市值超过钢铁电商和家电电子电商。但酒类电商的代表企业酒仙网和网酒网已在2017年先后退出新三板市场，再加上国内酒类电商普遍仍处于亏损状态，使得酒类电商的发展前景变得更加迷茫。 图表4： 新三板不同领域垂直电商市值占比 81.2% 8.8% 6.6% 1.9% 钢铁 家电电子 食品饮料 快消品 家居服饰 旅游 母婴 医药医疗 汽车 32.1% 65.6% 3.5% 13.4% -7.7% -11.6% 钢铁 家电电子 食品饮料 快消品 家居服饰 旅游 母婴 医药医疗 汽车 新三板策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 10 资料来源:联讯证券 下期日报中我们将针对不同领域的垂直电商行业甄选出投资价值较高的新三板优质标的。 二、每日市况点评 2017年9月12日，新三板做市指数收盘于1014.32，下降0.22%，成交额为2.19亿元，成交额较前一交易日减少0.64亿元。做市转让板块共有184只股票上涨，226只股票下跌。个股表现方面，远航科技上涨9.00%，凯翔生物上涨8.70%，广佳装饰上涨8.00%，分列涨幅榜前三位。开永股份下跌17.19%，排在跌幅榜之首。新三板成分指数当前数据只截止到2017年9月11日，收盘于1226.38，下降1.38%，三板成指成交金额7.27亿元，成交额较前一交易日增加2.39亿元。 今日做市板块总成交2.42亿元，协议板块总成交5.29亿元。 图表5： 三板做市指数 图表6： 三板成分指数 资料来源：全国中小企业股份转让系统、联讯证券研究院 资料来源：全国中小企业股份转让系统、联讯证券研究院 三、变更转让方式 2017年9月12日，无新增做市转让公司。 22.9% 18.6% 9.0% 12.3% 3.8% 30.7% 钢铁 家电电子 家居服饰 快消品 旅游 汽车 食品饮料 新三板策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 6 / 10 截止2017年9月12日，总计有1465家公司选择做市转让。 2017年9月12日，无公司将股票转让方式变更为协议转让。 四、挂牌与退市 2017年9月12日，全国股转系统新增挂牌公司有7家，其中2016年营收同比增长最快的是金宇顺达，为166.34%。 图表7： 新增挂牌公司一览 序号 代码 名称 主办券商 总股本(万股) 2016年每股收益(元) 2016年每股净资产(元) 2016年营收增长率(%) 所属行业 1 871904.OC 金宇顺达 开源证券 4,500.00 0.02 1.01 166.34 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 2 872167.OC 顺鑫昌 方正证券 1,000.00 0.92 1.28 116.66 印刷和记录媒介复制业 3 872130.OC 天澄环保 中信建投证券 9,670.15 0.25 1.65 33.65 生态保护和环境治理业 4 872168.OC 卡联股份 方正证券 1,062.50 0.30 1.30 30.29 计算机、通信和其他电子设备制造业 5 872089.OC 共添营销 光大证券 2,577.32 15.96 17.01 23.89 商务服务业 6 872171.OC 绿泉环保 中泰证券 1,110.90 0.10 1.19 3.24 水的生产和供应业 7 872068.OC 五星传奇 中信建投证券 990.00 0.36 1.95 -15.21 广播、电视、电影和影视录音制作业 资料来源：聚源、Wind、联讯证券 截止2017年9月12日，总计有11566家公司挂牌交易。 2017年9月12日，有15家企业从新三板摘牌。 图表8： 当日终止挂牌的新三板企业 序号 代码 名称 挂牌日期 摘牌原因 转让方式 1 835604.OC 康泰医学 2016/1/18 公司申请终止挂牌 协议 2 837204.OC 七河生物 2016/5/19 公司申请终止挂牌 协议 3 831400.OC 九信资产 2014/12/8 公司申请终止挂牌 协议 4 831258.OC 龙蛙农业 2014/11/3 公司申请终止挂牌 协议 5 870763.OC 赛翼智能 2017/2/21 公司申请终止挂牌 协议 6 833916.OC 壹鸣环境 2015/10/23 公司申请终止挂牌 协议 7 834035.OC 力驰雷奥 2015/11/10 公司申请终止挂牌 协议
