新三板每日风云榜：盘点新三板中报强势概念板块之电子商务(三)

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 10 证券研究报告 | 新三板策略研究 新三板每日风云榜 【联讯新三板】盘点新三板中报强势概念板块之电子商务（三） 2017年09月13日 目录 分析师：彭海 执业编号：S0300517030001 电话：010-84938897 邮箱：penghai@lxsec.com 研究助理：魏彬 电话：010-64408587 邮箱：weibin@lxsec.com 联系人：王婧瑶 邮箱：wangjingyao@lxsec.com 一、热点评论 .......................................................................................... 2 二、每日市况点评 ................................................................................... 2 三、变更转让方式 ................................................................................... 5 四、挂牌与退市....................................................................................... 5 五、定向增发 .......................................................................................... 6 六、每日十大热点个股 ............................................................................ 7 新三板策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 10 一、热点评论 上期日报我们对新三板垂直电商领域进行了全面分析，本期开始，我们将针对不同领域的垂直电商行业甄选出投资价值较高的新三板优质标的，今天我们首先来关注食品饮料电商领域。 1、食品饮料电商领域 酒类、生鲜和农村电商细分市场是热点，以下我们分别解析。 （1）酒类电商 随着互联网的高速发展，酒类电商平台以及O2O 模式的专业酒类连锁企业陆续涌现出来，酒类电商过去一时风光无限。但近年来酒类电商行业的发展并不太平，并购重组案例频发，自身经营遭遇了严峻的挑战。过去酒类电商三巨头为酒仙网、壹玖壹玖和中酒网，其中中酒网早在2015年就被青青稞酒收购，酒仙网也因经营不善持续亏损等原因从新三板退市，另一家从新三板退市的酒类电商网酒网也计划将25.53%的股权低价出售。在发展初期，酒类电商普遍倾向于以大投入快速抢占市场份额，盈利能力却没有同步跟进，从而导致酒类电商业绩多数处于亏损状态。 2016年酿酒行业规模以上企业累计完成产品销售收入接近1万亿元，市场份额高度分散，酒类电商销售达到整个市场的2%，销售收入百余亿元规模。从发展趋势来看，酒行业经过几年的持续调整，逐步开始进入恢复性上涨态势。“互联网+”打破了原有行业的壁垒，电商和O2O满足即时饮用需求，降低跨界营销、订制、众筹等新兴商业模式门槛。大数据积累明确核心消费者需求，实现精准服务，合理配置资源，降低运营成本。由于酒类流通行业格局尚未形成，未来2、3年中，率先实现互联网化的企业将占据市场先机，市场竞争将更加激烈。 目前新三板酒类电商共涉及8家挂牌企业，以壹玖壹玖、酒便利、名品世家经营规模最大。在8家酒类电商中，5家2017年中报处于亏损状态，其中ST醉纯、ST大卫均被ST带帽。名品世家和大隆汇近两年均处于盈利状态，品尚汇今年上半年也扭亏为盈。从业绩增长情况来看，酒类电商整体业绩转好，品尚汇、壹玖壹玖、名品世家和酒便利上半年均实现了50%以上的净利润增速水平。从盈利水平和业绩增速来看，名品世家成为新三板酒类电商中的佼佼者。 名品世家是一家以线下加盟连锁店为基础，与移动互联网平台相结合的酒类批发与零售行业的酒类服务商。公司采用特许经营、B2B、B2C、O2O、C2B、跨界合作、老酒交易平台运营等营销模式拓展业务。公司收入来源主要为：产品销售、品牌使用费、代理认领葡萄园服务费、老酒平台服务费收入等。名品世家根据行业的发展和市场竞争状况，通过不断丰富销售模式，并于2014年开始探索开展酒类行业线下+线上，实现O2O模式的升级，精准服务客户，保持公司在行业内的竞争力。公司已完成了移动门户、PC商城、微信商城、B2B和O2O平台的建设。 图表1： 新三板酒类电商企业一览 序号 证券代码 证券名称 2017中报营收（万元） 2017中报净利润（万元） 净利润增速 1 835961.OC 名品世家 30,169.75 2,022.96 71.24% 2 833788.OC 品尚汇 11,973.87 500.06 647.58% 3 834594.OC 大隆汇 6,867.78 143.68 -83.52% 新三板策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 10 序号 证券代码 证券名称 2017中报营收（万元） 2017中报净利润（万元） 净利润增速 4 838372.OC ST醉纯 882.86 -410.44 44.45% 5 830993.OC 壹玖壹玖 170,515.68 -659.57 84.24% 6 838883.OC 酒便利 30,704.04 -795.06 65.19% 7 834528.OC 红酒世界 2,197.79 -1,610.17 1.69% 8 834211.OC ST大卫 11,666.67 -1,709.90 -7.32% 资料来源：联讯证券 （2）生鲜电商 生鲜是电商中门槛较高、要求较高的品类，也是复购率最高、市场想象空间最大的品类。生鲜电商当下也是资本风口，从2012年开始，大量资本涌入。就在不久前的8月3日，天猫向易果生鲜投资3亿美元，易果生鲜完成D轮融资，每日优鲜也在今年上半年宣布完成1亿美元C轮融资。 根据中国电子商务研究中心数据显示，近年来我国生鲜电商市场规模不断扩大，2016年，国内生鲜电商的整体交易额约900亿元，比上一年增长80%，预计2017年整体市场规模可达1500亿元。目前生鲜电商渗透率还不高，有万亿级市场待挖掘，正是巨大的市场潜力驱动着资本的不断涌入。与备受资本市场青睐相比，生鲜电商盈利状况并不容乐观。根据中国农业生鲜电商发展论坛数据，全国4000多家生鲜电商企业中，只有1%实现盈利。2016年我国生鲜电商普遍出现业绩下滑、亏损加大的迹象，甚至有一批生鲜电商宣告破产倒闭。 但是随着我国新零售概念的兴起，在新零售布局后，生鲜电商今年有望出现业绩拐点，整体生存状态或将大为改观。在阿里、京东的带动下，生鲜电商行业仓储冷链物流技术将迅速提升、标准化程度提高、用户渗透率不断上升，未来生鲜电商市场容量有望快速增长。产业链向上延伸也成为生鲜电商的发展趋势，当下，优势生鲜电商已将业务延伸到上游，在标准化种植、交易、供应链、销售、营销和金融体系实现产业互联。 过去，中小生鲜电商由于冷链物流、仓储布局等问题很难做大做强。近期，随着阿里、京东等巨头对生鲜领域的加大投入，生鲜电商格局逐渐明朗，形成了两超多强的局面。阿里系旗下有喵鲜生、汇吃、挑食、天猫超市，并且入股易果生鲜等。京东系旗下有京东超市，并且入股天天果园、永辉超市和一号店等。 目前新三板生鲜电商共涉及4家挂牌企业，以乐活天下、盛盈汇经营规模最大。在4家生鲜电商中，2家2017年中报处于亏损状态，乐活天下和虎凤蝶近两年均处于盈利状态。从业绩增长情况来看，生鲜电商业绩差异性较大，三加六、乐活天下上半年均实现了30%以上的净利润增速水平。从盈利水平和业绩增速来看，乐活天下成为新三板生鲜电商中的佼佼者。 乐活天下是专业的生鲜产品供应链管理服务商，其中进口生鲜销售为公司目前核心业务。公司致力于推广健康可持续的生活方式，提供“有机、绿色、低碳、环保、时尚”的乐活良品。乐活天下采用F2B2C 的模式，专注于发展生鲜产品从“基地直采”到“社区直送”的供应链管理模式。公司电子商城平台已在2014-2015 年开发完成并投入使用，近年来，公司依托自有电子商务平台，大力开发乐活运营商，平台销售业务快速发展，乐活良品的销售收入得到大幅增长。 图表2： 新三板生鲜电商企业一览 序号 证券代码 证券名称 2017中报营收（万元） 2017中报净利润（万元） 净利润增速 新三板策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 10 序号 证券代码 证券名称 2017中报营收（万元） 2017中报净利润（万元） 净利润增速 1 838546.OC 乐活天下 20,150.98 2,054.28 33.92% 2 837815.OC 虎凤蝶 3,987.88 53.37 -65.19% 3 835041.OC 三加六 21.97 -151.90 68.93% 4 833466.OC 盛盈汇 5,372.63 -324.05 -297.89% 资料来源：联讯证券 （3）农村电商 农村电商被认为是下一个蓝海市场。随着农村与互联网和商业文明连接，农村电商正在给乡村生活发展带来巨变。近年来，我国农村电子商务快速发展，在推动农业产业转型升级、促进地方经济发展、解决“三农”问题和实施精准脱贫等方面发挥了重要作用。 农村电商近年来受政策扶持力度很大。2016年11月，国务院扶贫办在关于《关于促进电商精准扶贫的指导意见》明确指出引导和鼓励第三方电商企业建立电商服务平台；2017年中央一号文件首次单列农村电商，明确提出要推进农村电商发展，支持农产品电商平台和乡村电商服务站点建设。国家近年来开展了电子商务进农村综合示范工作，2014年-2016年，全国共创建496个国家级电子商务进农村综合示范县。 商务部数据显示，2016年，农村网商达811万家，带动就业超过2000万人。2016年我国农村网购市场规模达到4823亿元，同比增长了36.6%，预计2017年全年将突破6000亿元。据阿里数据统计，2016年832个国家级贫困县在阿里零售平台上完成销售215.56亿元，同比增长80.69%。未来我国农村电商将出现市场持续快速发展、服务环境日趋改善、产业链不断延伸以及线上线下融合的趋势特点。当前，农村电商渗透率依然低下，整个农村电商的渗透率只有7%，低于10.8%的社会平均水平。这也意味着，农村电商市场仍有巨大的潜力正待发掘。 随着农村电商市场的吸引力加大，多方力量正在角逐农村电商市场。一是以阿里、京东、苏宁为代表的电商巨头向农村渗透；二是包括供销总社、中国邮政在农村的平台推广，中国邮政的村邮平台已经覆盖了近20万个村；三是涉农上市企业；四是地方性农村电商平台，农村电商如今已从星星之火发展成了燎原之势，各地纷纷建立农产品电商交易网站，并依托村民互助小组与农业合作社等机构，广泛同农户建立合作联系，在线销售当地特色农产品。目前全国已有超过1000家农村电商平台。 目前新三板农村电商共涉及2家挂牌企业，以农商通经营规模最大。在2家农村电商中，农商通近两年处于盈利状态。从业绩增长情况来看，两家农村电商业绩在2016年实现高成长后，2017上半年均出现下滑。从盈利水平来看，农商通是新三板农村电商中的领先者。 农商通的主要业务为农村电子商务平台运营及快消品代理销售，主要以“86077.com 农村商贸综合服务平台”为载体，以“一县一站、一村一社”的模式服务于广大农村商贸流通，使农村商贸流通企业移民互联网，农村商贸流通业务实现电商化。除此之外，公司B2B 城乡超市供