新三板每日风云榜：盘点新三板中报强势概念板块之电子商务(五)
请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 10 证券研究报告 | 新三板策略研究 新三板每日风云榜 【联讯新三板】盘点新三板中报强势概念板块之电子商务（五） 2017年09月19日 目录 分析师：彭海 执业编号：S0300517030001 电话：010-84938897 邮箱：penghai@lxsec.com 研究助理：魏彬 电话：010-64408587 邮箱：weibin@lxsec.com 联系人：王婧瑶 邮箱：wangjingyao@lxsec.com 一、热点评论 .......................................................................................... 2 二、每日市况点评 ................................................................................... 2 三、变更转让方式 ................................................................................... 5 四、挂牌与退市....................................................................................... 6 五、定向增发 .......................................................................................... 6 六、每日十大热点个股 ............................................................................ 7 新三板策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 10 一、热点评论 上周日报我们对新三板垂直电商整体情况及食品饮料电商领域进行了全面分析，本周我们将继续针对不同领域的垂直电商行业甄选出投资价值较高的新三板优质标的，今天我们来关注母婴和汽车电商领域。 3、母婴电商领域 2016年，是我国全面开放二孩政策的第一年，再加上数量庞大的“80后”和“90后”进入婚育高峰期，国内新生儿数量出现了明显增长。二胎政策开发后，母婴行业迎来了更加庞大的市场空间，母婴电商成为享受二胎政策红利最主要的行业。根据国家统计局抽样调查结果推算，到2016年，国内移动母婴用户规模已增长至0.7亿人次，预计2017年移动母婴用户规模将达1.13亿人次。CNNIC最新网购用户数据的研究报告显示，随着“她经济”向“妈妈经济”转移，中国母婴将成为下一个移动电商的爆发点。根据易观发布的《中国互联网母婴市场年度综合分析2017》的数据显示，2016年，母婴用品占网络零售总额的5.9%，预计2017年能达到6.9%左右的份额，已成为网购的重要品类。 母婴市场有着较强的刚性需求，引来了资本的竞相追逐。近几年的风口期间诞生了很多母婴电商平台，再加上外国母婴电商的涌入，母婴电商市场竞争愈发激烈。目前，母婴电商主要有五种模式：综合电商类有天猫、京东、苏宁易购；垂直电商有贝贝网、蜜芽宝贝等；母婴社区类有宝宝树、妈妈网等；移动电商母婴类有辣妈帮；品牌商建立自己电商平台，如孩子王、贝因美等。目前我国母婴电商中，阿里、淘宝和京东的母婴品类占到市场份额的70%，其它独立母婴平台有140家，贝贝网、国际妈咪、蜜芽为目前风头正旺的三大垂直母婴电商平台。 然而，母婴电商的快速发展的同时也暴露出诸多问题，首当其冲的就是假冒伪劣问题。在母婴用品行业，产品质量是重中之重，关系到广大婴幼儿的身心健康。而某些母婴电商陆续被查出产品掺假、假洋货等问题也在消磨了消费者对母婴电商的信任，将会给母婴电商市场的发展造成一定的影响。过去相当长的时间里，母婴电商市场都是商品价格竞争主导，价格战导致很多母婴电商利润大幅降低，一些企业为了保证盈利降低商品质量及服务，今后仅靠价格战的低质量母婴电商生存空间将会越来越窄。当前，母婴电商通常采取与国外品牌商合作形成供应链，在许多知名母婴电商平台中，进口商品普遍占有较高的比例。 对于垂直类母婴电商而言，其目前的“症结”部分还在于，如何寻找增量价值。一些母婴电商已将业务延伸至社群电商、直播等方面，提供购物、育儿、亲子服务、早教等一站式服务，在这其中涵盖了购物、生活服务、教育、医疗、社区等诸多场景，形成一体化的母婴生态布局。此外，母婴电商还可利用自己用户群体更加垂直的优势，丰富女性用品的品类，如化妆品、衣服鞋包等商品，使女性消费者在购买婴童产品时附带产生更多的消费需求，从而扩大母婴电商的盈利范围，向综合型电商平台拓展。 目前新三板母婴电商共涉及6家挂牌企业，以孩子王经营规模最大。在6家母婴电商中，3家2017年中报处于亏损状态，酷尾巴、贝恩施近三年均处于盈利状态，孩子王也实现扭亏为盈。从业绩增长情况来看，贝恩施、速普电商近两年业绩增长显著且较为稳定，孩子王和母婴之家业绩均有明显好转迹象。从盈利水平和业绩增速来看，贝恩施成为新三板母婴电商中的佼佼者。 新三板策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 10 贝恩施依托互联网技术，打造自主孕婴童用品品牌，通过B2B 及B2C 电子商务模式进行产品的线上销售。在销售渠道建设方面，公司通过线上旗舰/专营等自营门店积累了大量稳定的消费者资源，获得较高的用户评价，使得公司自主品牌“贝恩施beiens”进入各大电子商务平台的品牌库，成为其重点品牌合作商之一。目前，贝恩施母婴类儿童玩具用品在各大平台同类婴童用品中销量、搜索量、品牌热度等各项指标名列前茅，取得较高的市场认可度及消费者的美誉度，在线上儿童玩具用品销售竞争中形成了较为明显的竞争优势。在产品开发方面，公司加强产品自主设计，开发自有IP形象，同时也不断引入国内外经典知名动漫IP，开发周边衍生品。 图表1： 新三板母婴电商企业一览 序号 证券代码 证券名称 2017中报营收（万元） 2017中报净利润（万元） 净利润增速 1 839843.OC 孩子王 266,218.35 6,145.73 206.66% 2 838050.OC 酷尾巴 3,368.00 489.26 17.48% 3 836818.OC 贝恩施 6,325.43 376.71 55.60% 4 839478.OC 亲子企鹅 1,344.30 -149.06 -1,509.02% 5 836998.OC 速普电商 632.92 -309.85 43.71% 6 838842.OC 母婴之家 4,367.27 -522.14 86.90% 资料来源：联讯证券 4、汽车电商领域 随着互联网下成长起来的一代财富增长，消费力与消费欲渐盛，逐渐成为汽车消费的主力。其网购的习惯迁移到汽车消费中，汽车电商渗透率已迅速上升。根据艾瑞咨询发布数据，2015年二手车电商的渗透率为9%，到2016年上半年，已增长至13.9%。中国目前每年汽车交易量高达3000万，已成为全球最大汽车市场，汽车电商领域拥有千亿级的市场空间。 汽车电商的服务模式和市场格局不断发生变化。早期的汽车电商以汽车之家、易车、阿里汽车等平台为代表。通过线上汇集销售线索和客户资源，聚集客户到经销商处成交，按线索数或者销售数量收取佣金。2014年开始，汽车电商迅速发展，汽车厂家、经销商、垂直网站以及新老电商等纷纷加入，汽车电商市场不断升温。2017年7月1日，新《汽车销售管理办法》发布，对车厂进行“削权”，赋予了汽车销售商更大的自由度。从国家政策角度来看，汽车流通领域将由原先的单一品牌授权销售（传统的4S店）转向多品牌、社会化流通体系，销售和售后网络可以共享，这无疑和汽车电商的发展思路吻合。当前，汽车电商在试探了数年道路过后，面对汽车交易的低频高额属性，逐渐摸索出了一条通过打造生态圈、从相关业务获取长尾收益的路径。涵盖多品牌、销售+服务、零部件配置、汽车金融等线上线下一体化模式有望成为汽车电商的发展趋势。 汽车电商正处在垂直电商的风口浪尖上。根据中国汽车工业协会发布2017年上半年汽车产销数据，半年内，全国销售汽车1335.4万辆，同比增长3.8%，相较于去年同期8.1%的增长率，增速放缓。然而，车市整体趋稳的态势下，汽车电商却在狂飙突进。半年内，仅优信、瓜子、车置宝等二手车电商平台组成的队伍，就收获总计90亿元融资。 线上线下相结合是汽车电商的必由之路。与一般电商平台不同，用户在汽车电商线上平台完成选车后，作为承接用户交易、提车的载体，线下实体店必不可少。对于汽车行业而言，巨大的互联网线上资源和优质的线下服务体系、物流体系相融合，是步入新零售时代的关键脉络。2017年以来，从一猫汽车网率先提出汽车电商要”线上线下“相结合，并宣布已完成1000家线下店布局开始，汽车电商行业迅速刮起了“开店”风潮。 新三板策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 10 到目前，一猫汽车网、车享家的线下门店数量已分别达到2000家和1000家左右，神州买买车（神州优车的电商业务板块）和淘车体验店的线下门店数量也已达到百家左右。与此同时，大型综合电商也加入了开店潮，7月15日，苏宁易购首家汽车超市开业，并启动汽车超市百店计划，将在全国布局超过100家汽车超市。另一家家电电商巨头国美也计划在今年将旗下的1700家门店中的大部分门店，一层全部改造成汽车展厅。阿里巴巴旗下的闲鱼二手车也宣布与第三方联手打造线下体验店。 汽车电商在发展过程中也遇到了一些问题。根据艾瑞发布的《2017年中国新车电子商务行业白皮书》显示：认为购车服务无保障、售后服务无保障以及线上价格实际与线下价格不一致，是用户不选择网上购车的重要原因。如今，汽车电商需要线上线下相结合已经成为行业共识，无论是大型汽车超市，或是小型2S模式，都离不开稳定的车源、有竞争力的价格以及优质的服务，这是汽车电商致胜的关键。 目前新三板汽车电商共涉及16家挂牌企业，以神州优车、鹰明电商经营规模最大。在16家汽车电商中，9家2017年中报处于亏损状态，鹰明电商、车讯互联等企业近三年均处于盈利状态。从业绩增长情况来看，鹰明电商、车工股份近两年业绩增长显著且较为稳定，赛浪车联和爱车坊业绩均有明显好转迹象。从盈利水平和业绩增速来看，鹰明电商成为新三板汽车电商中的佼佼者。 鹰明电商是一家汽车修理与维护公司，公司以实体店为基础、以车主体验为核心，通过互联网引入更多的科技和信息含量，构建“互联网+汽车后市场”新业态，通过加强线上线下互动，促进线上线下融合，为车主、服务提供方（汽车维保店、保险等）、汽车零配件供应商提供个性化、便利化增值服务。公司重视利用互联网技术服务汽车维保业务，先后开发了网上营运平台——11 号店、线上供应链电商平台——51 配件、i车i 生活和修车帮（APP），形成线上展示、线上交易、线上引流，线下体验、品质可控的“供应链+连锁门店+互联网”的创新汽车后市场业务模式。利用互联网大数据优势，将汽车后市场上下游各业务线、业务模块与互联网进行有效对接，进而实现资源整合和营运效率的提升。 图表2： 新三板汽车电商企业一览 序号 证券代码 证券名称 2017中报营收（万元） 2017中报净利润（万元） 净利润增速 1 838340.OC 鹰明电商 13,123.14 1,024.61 166.92% 2 834327.OC 车讯互联 3,691.29 602.10 0.15% 3 838603.OC 车工股份 8,013.50 153.53 20.62% 4 835598.OC 云上汽车 1,112.21 1
