国债期货早报：期债大幅下跌,关注公开市场操作

guo  要点 一、行情回顾。周二，国债期货大幅下跌。5年期主力合约TF1703开盘价100.590 ，最高100.590 ，最低100.065 ，收盘于100.200 ，涨跌幅为-0.42%，成交量为11171手，持仓量为20345手。三张合约总成交12136手，总持仓23906手。10年期主力合约T1703开盘价99.550 ，最高99.560 ，最低100.065 ，收盘于98.930 ，涨跌幅为-0.71%，成交量为38482手，持仓量为53349手。三张合约总成交40725手，总持仓60842手。 二、资金面。昨日，公开市场操作净回笼为 100 亿元，资金面偏紧。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.4BP至 2.3020 %，7天利率上行 1.5BP至 2.4810 %，14 天利率上行 1.1BP 至2.6180 %；银行间回购加权利率 1 天利率上行 6.4BP 至 2.4209 %，7 天利率上行 14.67BP至3.0619 %，14天利率上行24.56BP至3.4998 %。 三、现券市场。TF1703合约的CTD券160007.IB，IRR为0.73%，该券当日估值为99.5659；T1703合约的CTD券为160010.IB，IRR为-2.64%，该券估值为 99.7495。现券方面，5 年期、10年期收益率分别上行5.1BP、4BP至2.7096%、2.8906%。中债国债类指数较上一交易日下跌，其中中债国债总指数下行0.27BP至173.16 ，固定利率国债指数下行0.27BP至173.57 。四、财经资讯。 1、央行：未要求商业银行停止发放个人住房贷款。 五、结论及投资建议。周二，国债期货大幅下跌，T1703盘中跌0.73%创上市以来最大跌幅。最近一段时间资金面持续紧张，昨日央行在公开市场上净回笼 100 亿元，Shibor 利率连续第 14 个交易日全线上涨，同业理财、同业存单、票据利率都出现了明显上行，目前7天Shibor利率收于2.48%，同期银行间加权回购利率收于 3.06%。资金持续紧张以及其他因素曾协同导致期债在11月中旬出现显著的调整，随后市场情绪仍然偏弱，修复力度低于预期，最近几个交易日在大额逆回购到期背景下央行持续净回笼不断抬升资金平台，叠加昨日盘中个别大机构流传出调低债券配置仓位的消息以及中城建违约，终于成了压倒骆驼的最后一根稻草。从逆回购到期量较大以及来年仍有较大额的基础货币缺口看，未来似乎降准是必要的，但由于其信号意义太强，在汇率仍面临较大压力的时候暂时不会启用，特别是防风险目前成为政策重心，资金紧平衡的态势不会发生较大变化，不过我们认为资金利率、债券利率的大幅波动并非央行愿意看到的，防风险不应以另一种风险的产生为代价，建议关注央行今日的公开市场操作。其他市场上，大宗商品面临调整，股指上方遇到3300点的阻力位，近期可能盘整或回调，这给期债提供了喘息之机，近期虽然仍有诸多因素压制，情绪修复或有待时日，但事态继续恶化的可能性偏低，今日暂时观望。 分析师:郭志红(F0304972) 研究中心 金融期货（期权）研究室 TEL： 010-82292599 Email： guozhihong@swhysc.com 相关图表 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.000010Y5Y 各指标较上一交易日涨跌幅 指标名称 涨跌(%) SHIBOR_隔夜 0.0040 回购利率_14 0.1467 央票_3M 0.2456 3年期国债 0.0400 5年期国债 0.0510 7年期国债 0.0560 10年期国债 0.0400 10年期国开债 0.0631 中债总指数 -0.0025 中债固定利率国债指数 -0.0027 期债大幅下跌 关注公开市场操作 国债期货早报 2016年11月30日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货（期权）研究报告 图1：5年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券TF1703.CFE100.590100.200100.590100.065-0.42%1117120345160007.IBTF1612.CFE101.020100.900101.335100.900-0.49%25822160007.IBTF1706.CFE100.16099.730100.16099.675-0.46%9402739160015.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图2：10年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券T1703.CFE99.55098.93099.56098.800-0.71%3848253349160010.IBT1612.CFE100.535100.160100.535100.070-0.54%236445150023.IBT1706.CFE98.88098.08098.90098.070-0.88%20077048150023.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图3：5年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 TF1612.CFE 160007.IB 0.9831 2.7000 4.02 -6.92% 0.37 99.5659 2.5800 TF1703.CFE 160007.IB 0.9841 2.7000 4.02 -0.73% 0.96 99.5659 2.5800 TF1706.CFE 160015.IB 0.9867 2.7200 4.26 0.49% 1.42 99.8190 2.6500 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图4：10年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 T1612.CFE 150023.IB 0.9992 2.9100 7.62 -1.28% 0.46 100.5386 2.9900 T1703.CFE 160010.IB 0.992 2.9100 8.07 -2.64% 1.61 99.7495 2.9000 T1706.CFE 150023.IB 0.9992 2.9100 7.62 -0.60% 2.54 100.5386 2.9900 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图5：货币市场利率走势 现价(%) 前值(%)涨跌(BP)现价(%) 前值(%)涨跌(BP)SHIBOR:隔夜2.302.300.40R0012.422.366.40SHIBOR:1W2.482.471.50R0073.062.9214.67SHIBOR:2W2.622.611.10R0143.503.2524.56SHIBOR:1M2.862.841.19R1M3.383.1720.67SHIBOR:3M3.023.010.59R3M3.673.597.42 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图6：债券市场利率走势 国债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)国开债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)1Y2.262.224.001Y2.602.527.683Y2.552.514.003Y3.012.955.375Y2.712.665.105Y3.223.174.787Y2.892.835.607Y3.323.275.1310Y2.892.854.0010Y3.273.206.31期限利差0.630.621.00期限利差0.670.68-1.37 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 分析师简介： 郭志红，对外经济贸易大学金融学硕士，现任宏源期货研究发展部金融期货（期权）研究室金融期货分析师。 [table_page] 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 郭志红 010-82292599 guozhihong@swhysc.com 王潋 010-82292669 wanglian@swhysc.com 杨文璐 010-82292663 yangwenlu@swhysc.com 冯海虹 010-82292661 fenghaihong@swhysc.com 曾德谦 010-82292833 zengdeqian@swhysc.com 张小凯 010-82292665 zhangxiaokai@swhysc.com 农产品研究 能源化工研究 黄小洲 010－82292826 huangxiaozhou@swhysc.com 詹建平 010－82292685 zhanjianping@swhysc.com 肖峰波 010-82292680 xiaofengbo@swhysc.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@swhysc.com 策略研究 吴守祥 010-82292860 wushouxiang@swhysc.com 肖婷敏 010－82292660 xiaotingmin@swhysc.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。