国债期货早报:期债低位震荡,关注公开市场

guo  要点 一、行情回顾。周一，期债低位震荡，市场方向不明，收益率小幅上行。5年期主力合约 TF1512 开盘价 98.385 ，最高 98.385 ，最低 98.055 ，收盘于 98.150 ，涨跌幅为-0.26%，成交量为 2290 手，持仓量为 9725 手。三张合约总成交 6607 手，总持仓19225 手。10 年期主力合约 T1509开盘价95.115 ，最高95.450 ，最低95.115 ，收盘于95.320 ，涨跌幅为-0.31%，成交2941手，持仓14943手。 二、资金面。周一，资金面先紧后松，资金利率上行居多。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行3.4BP至1.7010 %，7天利率上行2.2BP至 2.5170 %，14 天利率上行 2.3BP 至 2.5980 %；银行间回购加权利率1天利率上行 3.59BP 至 1.7214 %，14 天利率下行 1.79BP 至 2.5801 %，21天利率上行0.96BP至2.7231 %。 三、现券市场。TF1512合约的CTD券150003.IB，IRR为0.43%，该券当日于100.3972，收益率较昨日上行1.00BP；T1512合约的CTD券为140021.IB，IRR为1.66%，该券收于104.5467，收益率较昨日上行1.00BP。现券方面，5 年期、10 年期收益率分别上行-0.4BP、1.2BP至 3.2521%、3.5176%。中债国债类指数下行，其中中债国债总指数下行0.01BP至160.44 ，固定利率国债指数下行0.01BP至160.82 。 四、财经资讯。 1、中证报：综合人民币汇率阶段性走弱预期，参考银行间资金利率、商业银行体系超储率、外汇占款下降、央行公开市场操作等多方面因素，在当前流动性边际趋紧背景下，下调存款准备金率等宽松举措有望出台。 2、周一纽约商品交易所9月交割的原油期货收跌0.63美元，跌幅1.48%，报每桶41.87美元，创2009年3月份以来最低收盘位。 3、国税总局：充分发挥出口退税的职能作用，积极支持外贸稳定增长。 五、结论及投资建议。工业增加值当月同比6.0%，投资、消费表现较弱，7月财政支出同比大增，基建投资能否发力及其持续性值得观察；CPI同比1.6%，PPI 环比跌幅扩大，货币政策表示不因个别商品价格的上涨改变方向；本周公开市场自然净回笼 900 亿元，由于资本外流及央行维稳汇率，外汇占款降幅较大，不排除央行近期通过降准补充流动性的可能；人民币即期汇率和中间价的点差校正基本完成，银行间汇率收盘基本接近中间价，人民币贬值预期减弱，CNY、CNH这两日基本稳定。周一由于降准预期未兑现市场低位震荡，方向不明，收益率小幅上行。我们认为降准箭在弦上，短期为稳定人民币汇率或有所延后，造成流动性方面的压力，对期债不利，不过收益率上行的风险并不大，期债仍取决于经济和政策方面的博弈，暂时摆脱不了区间震荡的走势，关注公开市场。 分析师:郭志红(F0304972) 研究中心 金融期货（期权）研究室 TEL： 010-88085516 Email： guozhihong@swhysc.com 相关图表 2.50003.00003.50004.00004.50005.0000固定利率国债到期收益率:10年固定利率国债到期收益率:5年 各指标较上一交易日涨跌幅 指标名称 涨跌(%) SHIBOR_隔夜 0.0340 回购利率_14 0.0058 央票_3M -0.0179 3年期国债 0.0207 5年期国债 -0.0037 7年期国债 0.0150 10年期国债 0.0124 5年期金融债 0.0202 中债总指数 -0.0001 中债固定利率国债指数 -0.0001 期债低位震荡 关注公开市场 国债期货早报 2015年8月18日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货（期权）研究报告 图1：5年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券TF1512.CFE 98.38598.15098.38598.055-0.26%22909725150003.IBTF1509.CFE 96.53096.39096.55096.250-0.22%42318238150007.IBTF1603.CFE 98.72098.59598.73098.500-0.29%861262140006.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图2：10年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券T1512.CFE 95.11595.32095.45095.115-0.31%294114943 150016.IBT1509.CFE 95.38095.12095.39095.080-0.30%32277220 150016.IBT1603.CFE 95.85595.77595.94595.745-0.34%382632 150016.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图3：5年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 TF1509 150007.IB 1.0317 3.5050 5.79 -3.14% 0.54 99.9822 3.5400 TF1512 150003.IB 1.0119 3.2100 4.03 0.43% 0.94 100.2591 3.3100 TF1603 140006.IB 1.0618 3.3564 4.90 3.69% 0.19 104.8829 4.3300 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图4：10年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 T1509 150016.IB 1.0431 3.5175 8.15 -5.44% 0.72 99.9355 3.5100 T1512 140021.IB 1.0864 3.5400 7.33 1.66% 0.78 104.3351 4.1300 T1603 150016.IB 1.0412 3.5175 8.15 3.09% 0.21 99.9355 3.5100 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图5：货币市场利率走势 现价(%) 前值(%)涨跌(BP)现价(%) 前值(%)涨跌(BP)SHIBOR:隔夜1.701.673.40R0011.721.693.59SHIBOR:1W2.522.502.20R0072.512.500.58SHIBOR:2W 2.602.582.30R0142.582.60-1.79 SHIBOR:1M2.692.672.00R1M2.672.69-2.53 SHIBOR:3M 3.093.10-0.60 R3M2.993.02-3.13 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图6：债券市场利率走势 国债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)国开债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)1Y2.252.33-8.10 1Y2.662.651.253Y2.932.912.103Y3.333.294.045Y3.253.26-0.40 5Y3.593.572.027Y3.503.491.507Y3.933.903.4710Y3.523.511.2010Y3.923.902.29期限利差1.271.189.30期限利差1.261.251.04 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图7：SHIBOR走势图（%） 资料来源：文华财经，宏源期货研究中心 图8：银行间回购加权利率走势图 （%） 资料来源：文华财经，宏源期货研究中心 0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00002014-072014-082014-092014-102014-112014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00002014-072014-082014-092014-102014-112014-122015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-07银行间回购加权利率:1天银行间回购加权利率:7天 图9：固定利率国债到期收益率走势图（%） 资料来源：文华财经，宏源期货研究中心 分析师简介： 郭志红，对外经济贸易大学金融学硕士，现任宏源期货研究发展部金融期货（期权）研究室金融期货分析师。 1.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.0000固定利率国债到期收益率:10年固定利率国债到期收益率:5年 [table_page] 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 曹自力 010-88085525 caozili@hysec.com 张磊 010－88085521 zhanglei3@hysec.com 郭志红 010-88085516 guozhihong@hysec.com 冯海虹 010-88085531 fenghaihong@hysec.com 陈显阳 010-88085546 chenxianyang@hysec.com 王潋 010-88085505 wanglian@hysec.com 能源化工研究 农产品研究 詹建平 010－88085541 zhanjianping@hysec.com 王勇 010－88085514 wangyong1@hysec.com 肖婷敏 010－88085520 xiaotingmin@hysec.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@hysec.com 策略研究 宋建鸥 010-88013819 songjianou@hysec.com 吴守祥 010-88085522 wushouxiang@hysec.com 刘鹏 010-88085506 liupeng1@hysec.com 姚丹 010-88013818 yaodan@hysec.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。