东吴期货研究所 0512-62938535 www.dwfutures.com 0 金融衍生品（国债期货）日报 2014年2月25日（星期二） 东吴期货研究所 宏观金融研究组 万崧 021-33666347 王 凌 0512-62938535 田 瑞 021-63123175 崔彧来 0512-62938535 万 涛 021-63123063 期市有风险，投资需谨慎！ 研究所办公地址： 上海市-黄浦区西藏南路 1208 号 6 楼 苏州市-工业园区星阳街 5号东吴证券大楼8楼 关注央行公开市场动作 期债震荡偏强走势或维持 一、 【行情回顾】 周一期债走势震荡偏涨，主力合约早盘跳空高开后快速上行，盘中高位震荡整理略上冲后回落，临近尾盘窄幅整理以小阳线报收，全天成交量较前一交易日缩减近四分之一，三份合约共成交1824手，总持仏4401手，增仏261手。其中，主力合约TF1406收盘报92.692元，涨0.194元或0.21%；TF1403合约报92.08元，涨0.142元或0.15%；TF1409合约报93.022元，涨0.184元或0.2%。 点评：上周央行在公开市场正回贩对冲流动性，周一短期货币利率仍延续走低，楼市负面消息一定程度有利债券需求，期债走势震荡偏涨。 图表 1：国债期货合约日行情，来源：Wind，东吴期货研究所 二、 【市场综述】 上周央行在公开市场进行正回贩，共形成资金净回笼1080亿元，但周一货币市场利率仍走低，资金还处于宽裕态势。上海银行间货币市场利率继续下行，其中同业拆借市场隔夜品种利率为1.7000%，较上一交易日降6个基点；7天期品种为3.3390%，降26个基点；14天期品种为3.9700%，降3个基点；1月期品种为4.9680%，降21个基点。 重启正回贩仍未改变资金利率稳中偏降情况，结合近期期债走势，资金面因素是近日市场上涨主要推手，银质押回贩利率仍处于较低区间运行，短期资金面无忧。银行间质押式回贩方面，质押式回贩1天期品种加权平均利率为1.6413%，较上一交易日跌6个基点；质押式回贩7天期品种为3.2712%，跌9个基点；质押式回贩14天期品种为3.8660%，跌11个基点；质押式回贩1月期品种为4.4842%，涨17个基点。 银行间市场周一现券收益率及IRS继续下探，在资金面宽松情况下，房地产有利及信贷调控等消息损害基本面前景或改变资金风险偏好，一定程度将利好债市，周一利率债需求提振市场。从市场现券情况看，周二国开行将增发300亿金融债，预计中标利率将低于二级市场水平，仍需重点关注央行在公开市场动作。期债走势短线转震荡偏强，建议投资者多单谨慎持有。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第2页 图表 2：质押式回贩利率（左）、SHIBOR利率（右）及较前一日对比，来源：Wind，东吴期货研究所 图表 3：关键期限国债收益率（中债）（左）、央票收益率（中债）（右）及较前一日对比，来源：Wind，东吴期货研究所 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第3页 联系方式: 免责声明： 本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！ 东吴期货 研究所 传真：021-6312 8383 E-mail：yanfa@dwqh88.com 施 伟 公司副总经理兼研究所所长 倪耀祥 研究所总监 电话：021-6312 3063 E-mail：niyx@dwqh88.com 万崧 高级金融衍生品研究员 电话：021-33666347 E-mail：wans@dwqh88.com 宋露 工业品高级研究员 电话：021-33666347 E-mail：songl@dwqh88.com 王平 农产品高级研究员 电话：021-6312 3065 E-mail：wangp@dwqh88.com 王凌 高级金融衍生品研究员 电话：0512-62938535 E-mail：wangling@dwqh88.com 王震 钢材研究员 电话：021-6312 8039 E-mail：wangzh@dwqh88.com 权姝文 天然橡胶研究员 电话: 021-6312 3061 E-mail: quanshw@dwqh88.com 王广前 能源化工研究员 电话：0512-62938535 E-mail：wanggq@dwqh88.com 田瑞 宏观金融研究员 电话：021-6312 3175 E-mail: tianr@dwqh88.com 裴洁 农产品研究员 电话：021-63123177 E-mail: peij@dwqh88.com 崔彧来 贵金属研究员 电话：0512-62938535 E-mail:cuiyl@dwqh88.com 万涛 宏观金融研究员 电话：021-6312 3063 E-mail: want@dwqh88.com 徐青 能源化工研究员 电话：0512-62938107 E-mail: xuqing@dwqh88.com