国债期货早报：期债情绪略有恢复,逢低短多

guo  要点 一、行情回顾。周二，期债探底回升。5 年期主力合约TF1703开盘价100.800 ，最高100.815 ，最低100.550 ，收盘于100.810 ，涨跌幅为0.03%，成交量为9677手，持仓量为16710手。三张合约总成交11984手，总持仓22158手。10 年期主力合约T1703开盘价99.720 ，最高99.855 ，最低100.550 ，收盘于99.840 ，涨跌幅为0.14%，成交量为30839手，持仓量为44058手。三张合约总成交37857手，总持仓54686手。 二、资金面。昨日，公开市场操作净投放为1050亿元，资金面偏紧。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.6BP至 2.2470 %，7天利率上行 0.8BP至 2.4150 %，14 天利率上行 0.4BP 至2.5690 %；银行间回购加权利率 1 天利率下行 0.82BP 至 2.3330 %，7 天利率上行 9.82BP至2.7278 %，14天利率上行13.29BP至2.9455 %。 三、现券市场。TF1703合约的CTD券160007.IB，IRR为0.37%，该券当日收于 99.9097，收益率较前日上行 3.00BP；T1703 合约的 CTD 券为160004.IB，IRR为0.00%，该券收于99.5164，收益率较前日上行4.00BP。现券方面，5 年期、10 年期收益率分别上行 1.5BP、-0.8BP 至2.6023%、2.8501%。中债国债类指数较上一交易日下跌，其中中债国债总指数下行0.15BP至173.44 ，固定利率国债指数下行0.15BP至173.85 。 四、财经资讯。 1、彭博：特朗普当选美国总统，全球负收益率债券的市场价值上周暴跌14%，至8.7万亿美元；总市值自11月4日以来蒸发掉了1.4万亿美元。五、结论及投资建议。周二，期债探底回升， 10年期国债收益率小幅下行 0.8BP。昨日公开市场净投放 1050 亿元，当日 Shibor 利率全线上涨，资金面偏紧；人民币在美元牵引下继续贬值，昨日轻松突破6.85，中间价报在6.8495，连续8日调贬，其间资金外流规模的放大对国内流动性存在不小压力。各方面来讲，讨论人民币贬值目标并没有太大意义，关键是跟住美元指数，美元升值过程未结束，人民币贬值也未结束。自美国下任总统特朗普当选以后，关于美国大搞基建的预期推升了市场对远期经济的看法、并带来了强势美元，但显然这很可能是全球经济长期低迷后人民对未来的热切盼望以及乐观情绪的集中爆发，究竟如何仍要回到预期的检验和落地上，随着该预期的缓和，相关资产价格走势在现有路径上走势的强度也会减弱，包括美元指数、大宗商品以及债市。近期全球债市收益率上升牵制了国内债市的表现，同时权益、大宗上涨在经济增长平稳的背景下引发了再通胀的预期，再加上国内资金面并不配合，期债出现了明显的调整，这与上半年 4 月份存在类似的地方，幅度上看本次调整大概率已经见底，随着大宗调整、股市遇阻，债市情绪或有些恢复，逢低短多。 分析师:郭志红(F0304972) 研究中心 金融期货（期权）研究室 TEL： 010-82292599 Email： guozhihong@swhysc.com 相关图表 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.000010Y5Y 各指标较上一交易日涨跌幅 指标名称 涨跌(%) SHIBOR_隔夜 0.0160 回购利率_14 0.0982 央票_3M 0.1329 3年期国债 0.0410 5年期国债 0.0150 7年期国债 0.0110 10年期国债 -0.0080 10年期国开债 0.0027 中债总指数 -0.0013 中债固定利率国债指数 -0.0015 期债情绪略有恢复 逢低短多 国债期货早报 2016年11月16日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货（期权）研究报告 图1：5年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券TF1703.CFE100.800100.810100.815100.5500.03%967716710160007.IBTF1612.CFE101.555101.570101.590101.4000.05%19133290160007.IBTF1706.CFE100.405100.405100.405100.220-0.01%3942158150014.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图2：10年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券T1703.CFE99.72099.84099.85599.4400.14%3083944058160004.IBT1612.CFE100.860100.905100.950100.6500.04%56045329160004.IBT1706.CFE99.20099.23099.23098.9200.05%14145299160004.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图3：5年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 TF1612.CFE 160007.IB 0.9831 2.6000 4.06 1.60% 0.07 99.9249 2.5800 TF1703.CFE 160007.IB 0.9841 2.6000 4.06 0.37% 0.72 99.9249 2.5800 TF1706.CFE 150014.IB 1.0139 2.6600 5.06 0.92% 1.34 103.1406 3.3000 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图4：10年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 T1612.CFE 160004.IB 0.9881 2.9100 7.86 4.01% (0.10) 99.6078 2.8500 T1703.CFE 160004.IB 0.9884 2.9100 7.86 0.00% 0.93 99.6078 2.8500 T1706.CFE 160004.IB 0.9887 2.9100 7.86 0.25% 1.50 99.6078 2.8500 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图5：货币市场利率走势 现价(%) 前值(%)涨跌(BP)现价(%) 前值(%)涨跌(BP)SHIBOR:隔夜2.252.231.60R0012.332.34-0.82 SHIBOR:1W2.422.410.80R0072.732.639.82SHIBOR:2W2.572.570.40R0142.952.8113.29SHIBOR:1M2.752.750.03R1M3.113.056.47SHIBOR:3M2.902.881.09R3M3.383.39-1.12 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图6：债券市场利率走势 国债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)国开债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)1Y2.162.133.101Y2.462.423.053Y2.412.374.103Y2.852.796.345Y2.602.591.505Y3.163.105.537Y2.832.811.107Y3.233.203.1310Y2.852.86-0.80 10Y3.183.180.27期限利差0.690.70-1.60 期限利差0.730.75-2.78 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 分析师简介： 郭志红，对外经济贸易大学金融学硕士，现任宏源期货研究发展部金融期货（期权）研究室金融期货分析师。 [table_page] 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 郭志红 010-82292599 guozhihong@swhysc.com 王潋 010-82292669 wanglian@swhysc.com 杨文璐 010-82292663 yangwenlu@swhysc.com 冯海虹 010-82292661 fenghaihong@swhysc.com 曾德谦 010-82292833 zengdeqian@swhysc.com 张小凯 010-82292665 zhangxiaokai@swhysc.com 农产品研究 能源化工研究 黄小洲 010－82292826 huangxiaozhou@swhysc.com 詹建平 010－82292685 zhanjianping@swhysc.com 肖峰波 010-82292680 xiaofengbo@swhysc.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@swhysc.com 策略研究 吴守祥 010-82292860 wushouxiang@swhysc.com 肖婷敏 010－82292660 xiaotingmin@swhysc.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。