国债期货早报：期债不应过分悲观，可以逢低吸纳多单

股指期货策略 [table_main] 宏源公司类模板 要点 一、行情回顾。周三 ，国债期货价格继续下挫，并跌幅加大，现券到期收益率大幅上行，打压期债多头信心，央行昨天继续投放300亿元公开市场资金，资金面趋松，资金利率大幅回落，股市大幅上涨依然对期债构成短期利空。十年期国债主力合约T2009，开盘99.51，收于99.235，涨跌-0.285,幅度为-0.286%，成交量为58675，持仓量为82211，CTD券为2000004.IB。五年期国债主力合约TF2009，开盘TF2009，收于100.93，涨跌-0.12,幅度为-0.119%，成交量为17388，持仓量为38688，CTD券为2000001.IB。两年期国债主力合约TS2009，开盘100.865，收于100.815，涨跌-0.045,幅度为-0.045%，成交量为5954，持仓量为15425，CTD券为190003.IB。 二、现券市场。周三，利率债到期收益率大幅上行，长端利率上行幅度要大于短端利率，收益率曲线走陡。利率债报价方面，1年国债收于0%，涨跌-223.5bp；5年国债收于0%，涨跌-265bp；10年国债收于0%，涨跌-293bp；1年国开收于0%，涨跌-258.06bp；10年国开收于0%，涨跌-341.75bp。 三、市场资金面。周三，央行开展300亿元公开市场操作，当天无资金到期，净投放300亿资金，市场资金面宽松，资金利率特继续大幅回落。货币市场利率报价方面，SHIBORON收于0%，涨跌-175.3bp，SHIBOR1W收于0%，涨跌-220bp；DR001.IB收于1.2%，涨跌0bp；DR007.IB收于2.1%,涨跌0bp；GC001收于1.975%，涨跌0bp；GC007收于2.41%，涨跌0bp。 四、财经资讯。 1、央行公开市场7月29日开展300亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放300亿元。 2、A股低开高走，沪指接连收复5日、10日均线。上证指数收涨2.06%报3294.55点，深证成指涨3.12%报13557.44点，创业板指涨3.78%报2767.4点，科创50涨5.45%。 3、美联储维持联邦基金利率区间于0%-0.25%不变，符合预期；同时将超额准备金率（IOER）维持在0.1%不变，将贴现利率维持在0.25%不变；并称“将至少以当前的速度”购买美国国债和机构住宅及商业抵押贷款支持证券。 五、结论及投资建议。 周三 ，国债期货价格继续下挫，并跌幅加大，现券到期收益率大幅上行，打压期债多头信心，资金面趋松，资金利率大幅回落，股市大幅上涨依然对期债构成短期利空；上半年GDP增速3.2%，超市场预期，房地产和基建增速较快，6月份工业增加值显示生产端继续发力； 6月金融数据中贷款和社融继续强劲，M2同比持平，宽信用助力经济回升；跨月即将完成，资金面或迎来新一轮宽松，拆借利率继续低位运行；美联储议息会议维持当前利率不变，购买资产规模不变，基本上符合预期；T2009收盘跌破20日均线，近期多空交织，股市大幅上扬对债市形成跷跷板效应，但资金面非常宽松，我们认为美关系紧张、流动性持续改善，期债下行空间有限，t2009在99.2—99.3附近介入多单，收盘跌破99止损，上方看到100附近。 [table_research] 分析师:曹自力（F3068919） 投资咨询证号： Z0001585 研究中心 金融期货（期权）研究室 TEL： 010-82292665 Email： caozili@swhysc.com [table_stockTrend] 相关图表 [table_stockTrend] 各指标收盘情况 SHIBORON1.47%SHIBOR1W1.67%DR001.IB1.40%DR007.IB1.50%GC0011.72%GC0071.69%1年国债1.71%5年国债2.30%10年国债2.79%1年国开1.86%10年国开3.15%1年LPR3.85% 期债不应过分悲观 可以逢低吸纳多单 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货（期权）研究报告 [table_reportdate] 国债期货早报 2020年7月30日 图1：各国债期货合约收盘情况 品种合约收盘价开盘价最高价最低价涨跌涨跌幅成交量总持仓持仓变化CTD券CTR券IRRT200399.6999.32599.799.240.5350.540%3767066494-1888180019.IB1.62%T200699.1598.7899.15598.710.5150.522%446117992-71180019.IB1.15%T200998.73598.3798.73598.330.5050.514%2412015-20180019.IB1.27%TF2003100.75100.625100.75100.530.260.259%981435936-302190013.IB-0.01%TF2006100.36100.21100.36100.140.2650.265%5704128108190013.IB0.86%TF200999.89599.7799.89599.770.230.231%5047623190013.IB1.00%TS2003100.73100.695100.73100.640.090.089%1185414862-712190014.IB0.86%TS2006100.47100.405100.47100.3850.0850.085%10615824-33190011.IB1.56%TS2009100.22100.165100.215100.150.080.080%333138332190011.IB1.56%十年五年两年 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图2：货币市场利率和现券的报价情况 债券到期收益率名称最新上一日涨跌(bp)名称最新上一日涨跌(bp)SHIBORON2.44%1.53%911年国债2.22%2.20%2SHIBOR1W2.55%2.61%-5.85年国债0.00%2.88%-287.5DR001.IB2.37%1.48%8910年国债3.01%3.03%-2.62DR007.IB2.54%2.35%191年国开0.00%2.54%-254.12GC0011.79%2.52%-73.510年国开3.48%3.46%1.51GC0072.20%2.94%-745年LPR4.80%4.80%0货币市场利率 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图3：十年期国债期货主力合约龙虎榜 t2003.cfe名次会员名称持仓量持仓增加会员名称持仓量持仓增加10000002000000300000040000005000000600000070000008000000900000010000000前5名汇总0000前10名汇总0000多头持仓空头持仓 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图4：五年期国债期货主力合约龙虎榜 tf2003.cfe名次会员名称持仓量持仓增加会员名称持仓量持仓增加10000002000000300000040000005000000600000070000008000000900000010000000前5名汇总0000前10名汇总0000多头持仓空头持仓 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图5：十两年期国债期货主力合约龙虎榜 ts2003.cfe名次会员名称持仓量持仓增加会员名称持仓量持仓增加10000002000000300000040000005000000600000070000008000000900000010000000前5名汇总0000前10名汇总0000多头持仓空头持仓 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图1：十年期国债期货合约间价差 图2：五年期国债期货合约间价差 (1.000)(0.500)0.000 0.500 1.000 1.500 2.000 2.500 2018-08-172018-09-062018-09-272018-10-242018-11-132018-12-032018-12-212019-01-142019-02-012019-02-282019-03-202019-04-102019-04-302019-05-232019-06-132019-07-032019-07-232019-08-122019-08-302019-09-202019-10-172019-11-062019-11-26T00-T01T00-T02 (1.000)(0.500)0.000 0.500 1.000 1.500 2.000 2018-08-172018-09-072018-10-082018-10-292018-11-192018-12-102019-01-022019-01-232019-02-202019-03-132019-04-032019-04-252019-05-212019-06-122019-07-032019-07-242019-08-142019-09-042019-09-262019-10-242019-11-142019-12-052019-12-26TF00-TF02TF00-TF01 资料来源：WIND,宏源期货研究所 资料来源：WIND,宏源期货研究所 图3：两年期国债期货合约间价差 图4：十年期货合约与五年期货合约的价差 (1.500)(1.000)(0.500)0.000 0.500 1.000 1.500 2018-08-172018-09-072018-10-082018-10-292018-11-192018-12-102019-01-022019-01-232019-02-202019-03-132019-04-032019-04-252019-05-212019-06-122019-07-032019-07-242019-08-142019-09-042019-09-262019-10-242019-11-142019-12-052019-12-26TS00-TS01TS00-TS02 -4.5-4-3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.502018-08-172018-09-072018-10-082018-10-292018-11-192018-12-102019-01-022019-01-232019-02-202019-03-132019-04-032019-04-252019-05-212019-06-122019-07-032019-07-242019-08-142019-09-042019-09-262019-10-242019-11-142019-12-052019-12-26T01-TF01T00-TF00T02-TF02 资料来源：WIND,宏源期货研究所 资料来源：WIND,宏源期货研究所 图5：十年期货合约与两年期货合约的价差 图6：三大国债期货品种总成交量走势图 -7-6-5-4-3-2-102018-08-172018-09-072018-10-082018-10-292018-11-192018-12-102019-01-022019-01-232019-02-202019-03-132019-04-032019-04-252019-05-212019-06-122019-07-032019-07-242019-08-142019-09-042019-09-262019-10-242019-11-142019-12-052019-12-26T01-TS01T00-TS00T02-TS02 0100002000030000400005000060000700008000090000050001000015000200002500030000350004000045000201