guo  要点 一、行情回顾。周三，期债呈现震荡走势。5年期主力合约TF1609开盘价101.430 ，最高101.490 ，最低101.345 ，收盘于100.635 ，涨跌幅为-0.06%，成交量为7581手，持仓量为22524手。三张合约总成交8591手，总持仓32572手。10年期主力合约T1609开盘价101.015 ，最高101.070 ，最低101.345 ，收盘于99.715 ，涨跌幅为-0.09%，成交量为15291手，持仓量为29377手。三张合约总成交17684手，总持仓45983手。 二、资金面。周三，公开市场操作开展1800亿元逆回购，当日净投放1050亿元，多数回购利率下行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.1BP至2.0380 %，7天利率上行1.2BP至2.3600 %，14天利率上行0.5BP至2.6960 %；银行间回购加权利率1天利率下行8.1BP至2.0574 %，7天利率下行9.86BP至2.6618 %，14天利率下行2.78BP至3.0302 %。 三、现券市场。TF1609 合约的 CTD 券 160007.IB，IRR 为-0.28%，该券当日收于 99.9933，收益率较昨日下行 2.00BP；T1609 合约的 CTD 券为150023.IB，IRR为0.33%，该券收于101.2062，收益率较昨日上行0.50BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行-1BP、0.5BP至2.5821%、2.7967%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数上行 0.08BP至171.65 ，固定利率国债指数上行0.08BP至172.06 。 四、财经资讯。 1、美联储维持现行基准利率0.25%-0.50%不变，同时表示威胁到美国经济的风险因素在减小，劳动力市场在好转。 2、据悉，一份《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》文件显示，对银行理财业务资质实行分类管理、对非标、权益类投资进行限制、禁止发行分级理财产品。 五、结论及投资建议。周周三，期债整体上看呈现震荡走势。公开市场上，央行继续净投放1050亿元，资金面紧张状况缓解，多数回购利率下行。接近午盘，一份商业银行理财产品新规征求意见稿引发市场动荡，上证综指大幅跳水，国债期货随之小幅走高。根据文件内容，此次监管部门对银行理财产品分为基础类和综合类，对非标、权益类投资进行限制，对股市资金面存在打压，影响程度还需要观察后续政策是否在理财产品之间新老划断；非标和权益类资产的投资限制有利于增加债券市场上的配置资金，对债市构成利好。国际上，美联储维持利率不变，表示威胁到美国经济的风险因素在减少，某种程度上意味着美联储打开了加息的大门，高盛将年内加息一次的概率提高到了 70%，鉴于市场前期对加息预计过低，可能对资产价格有一定打压。短期国内基本面对期债仍有支撑，间歇性地不断出现对期债的利好消息，期债易涨难跌，逢低短多增厚利润，持有单暂缓进场。 分析师:郭志红(F0304972) 研究中心 金融期货（期权）研究室 TEL： 010-88085516 Email： guozhihong@swhysc.com 相关图表 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.000010Y5Y 各指标较上一交易日涨跌幅 指标名称 涨跌(%) SHIBOR_隔夜 0.0010 回购利率_14 -0.0986 央票_3M -0.0278 3年期国债 -0.0140 5年期国债 -0.0100 7年期国债 0.0050 10年期国债 0.0050 10年期国开债 0.0099 中债总指数 0.0006 中债固定利率国债指数 0.0008 期债仍有支撑 逢低短多 国债期货早报 2016年7月28日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货（期权）研究报告 图1：5年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券TF1609.CFE101.430100.635101.490101.345-0.06%758122524160007.IBTF1612.CFE101.050100.245101.095100.965-0.06%9118601160007.IBTF1703.CFE100.76599.845100.765100.510-0.23%991447160007.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图2：10年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券T1609.CFE101.01599.715101.070100.850-0.09%1529129377150023.IBT1612.CFE100.47099.120100.495100.300-0.08%223514664150023.IBT1703.CFE100.08098.570100.09099.930-0.07%1581942150023.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图3：5年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 TF1609.CFE 160007.IB 0.9822 2.5800 4.36 -0.28% 0.38 99.9570 2.5800 TF1612.CFE 160007.IB 0.9831 2.5800 4.36 0.82% 0.66 99.9570 2.5800 TF1703.CFE 160007.IB 0.9841 2.5800 4.36 0.90% 1.05 99.9570 2.5800 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图4：10年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 T1609.CFE 150023.IB 0.9992 2.8400 7.85 0.33% 0.35 101.1661 2.9900 T1612.CFE 150023.IB 0.9992 2.8400 7.85 0.60% 0.90 101.1661 2.9900 T1703.CFE 150023.IB 0.9992 2.8400 7.85 0.91% 1.30 101.1661 2.9900 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图5：货币市场利率走势 现价(%) 前值(%)涨跌(BP)现价(%) 前值(%)涨跌(BP)SHIBOR:隔夜2.042.040.10R0012.062.14-8.10 SHIBOR:1W2.362.351.20R0072.662.76-9.86 SHIBOR:2W2.702.690.50R0143.033.06-2.78 SHIBOR:1M2.782.78-0.20 R1M2.962.942.10SHIBOR:3M2.852.85-0.20 R3M2.802.90-10.07 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图6：债券市场利率走势 国债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)国开债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)1Y2.242.27-2.40 1Y2.342.38-3.41 3Y2.492.50-1.40 3Y2.752.76-0.22 5Y2.582.59-1.00 5Y3.003.00-0.20 7Y2.802.790.507Y3.193.19-0.53 10Y2.802.790.5010Y3.163.150.99期限利差0.630.593.50期限利差0.820.774.40 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 分析师简介： 郭志红，对外经济贸易大学金融学硕士，现任宏源期货研究发展部金融期货（期权）研究室金融期货分析师。 [table_page] 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 杨文璐 010-88085515 yangwenlu@swhysc.com 冯海虹 010-88085531 fenghaihong@swhysc.com 郭志红 010-88085516 guozhihong@swhysc.com 王潋 010-88085505 wanglian@swhysc.com 陈显阳 010-88085546 chenxianyang@swhysc.com 张小凯 010-88013818 zhangxiaokai@swhysc.com 能源化工研究 农产品研究 詹建平 010－88085541 zhanjianping@swhysc.com 黄小洲 010－88085534 huangxiaozhou@swhysc.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@swhysc.com 策略研究 吴守祥 010-88085522 wushouxiang@swhysc.com 肖婷敏 010－88085520 xiaotingmin@swhysc.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。