国债期货早报：期债底部震荡,设好止损逢低短多

guo  要点 一、行情回顾。周四，期债维持震荡。5 年期主力合约TF1703开盘价100.605 ，最高100.690 ，最低100.545 ，收盘于100.645 ，涨跌幅为-0.02%，成交量为6690手，持仓量为19251手。三张合约总成交7100手，总持仓22618手。10 年期主力合约T1703开盘价99.750 ，最高99.790 ，最低100.545 ，收盘于99.695 ，涨跌幅为-0.11%，成交量为18002手，持仓量为49510手。三张合约总成交19303手，总持仓56615手。 二、资金面。昨日，公开市场操作净回笼为 850 亿元，资金面偏紧。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.5BP至 2.2820 %，7天利率上行 0.1BP至 2.4520 %，14 天利率上行 0.1BP 至2.6020 %；银行间回购加权利率 1 天利率上行 1.19BP 至 2.3196 %，7 天利率上行 16.91BP至2.8405 %，14天利率下行4.98BP至3.1955 %。 三、现券市场。TF1703合约的CTD券160015.IB，IRR为0.10%，该券当日收于 100.2727，收益率较前日下行 7.50BP；T1703 合约的 CTD 券为160004.IB，IRR为-0.68%，该券收于99.5974，收益率较前日下行0.75BP。现券方面，5 年期、10 年期收益率分别上行-1.1BP、0.5BP 至2.6383%、2.8502%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数上行0.05BP至173.47 ，固定利率国债指数上行0.05BP至173.88 。 四、财经资讯。 1、国务院常务会议：目前全年钢铁煤炭行业化解淘汰过剩落后产能的任务基本完成；下一步，要统筹去产能与保供给、稳价格；继续鼓励优势企业加大兼并重组力度。 2、汇丰屈宏斌：若特朗普对中国进口征收45%关税，中国对美国出口将降低52%，占中国出口总额的9%，名义GDP下降2%左右。 五、结论及投资建议。周四，期债在底部维持震荡，国债收益率以上行为主，超长端表现较好。公开市场昨日净回笼 850 亿元，结束连续 9个交易日净投放，Shibor 利率连续 11 个交易日全线上涨，银行间回购加权利率中隔夜以及7天上行，其中7天上行幅度达到17BP，资金面偏紧，短期内由于央行态度仍以防风险为主、且客观上也受到各种因素制约，资金面的态势难以扭转，对期债的压制将维持。相关市场上，权益高位盘整，工业品强势上涨，部门农产品和能化品种表现积极，如此之类的表现容易引发期债市场的猜想，不管是资金转移还是对通胀的预期、对货币政策的预期都会令期债向上修复时存在犹豫，特别是在数据公布的空窗期，其他市场导致的情绪变化很可能作用到期债上。综合来看，期债在目前水平继续下跌的概率偏低，由于资金面和相关市场的压制向上反弹的幅度也不高，有望继续维持底部震荡，操作上建议设好止损逢低短多为主。 分析师:郭志红(F0304972) 研究中心 金融期货（期权）研究室 TEL： 010-82292599 Email： guozhihong@swhysc.com 相关图表 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.000010Y5Y 各指标较上一交易日涨跌幅 指标名称 涨跌(%) SHIBOR_隔夜 0.0050 回购利率_14 0.1691 央票_3M -0.0498 3年期国债 0.0170 5年期国债 -0.0110 7年期国债 0.0090 10年期国债 0.0050 10年期国开债 0.0049 中债总指数 0.0005 中债固定利率国债指数 0.0005 期债底部震荡 设好止损逢低短多 国债期货早报 2016年11月25日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货（期权）研究报告 图1：5年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券TF1703.CFE100.605100.645100.690100.545-0.02%669019251160015.IBTF1612.CFE101.350101.360101.430101.335-0.05%81975160015.IBTF1706.CFE100.240100.230100.270100.130-0.02%3292392160015.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图2：10年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券T1703.CFE99.75099.69599.79099.640-0.11%1800249510160004.IBT1612.CFE100.775100.760101.075100.725-0.03%5461038160004.IBT1706.CFE99.12099.04099.17099.025-0.12%7556067160004.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图3：5年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 TF1612.CFE 160015.IB 0.9851 2.5850 4.28 -0.08% 0.14 99.9922 2.6500 TF1703.CFE 160015.IB 0.9859 2.5850 4.28 0.10% 0.77 99.9922 2.6500 TF1706.CFE 160015.IB 0.9867 2.5850 4.28 0.65% 1.10 99.9922 2.6500 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图4：10年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 T1612.CFE 160004.IB 0.9881 2.9000 7.84 1.97% 0.04 99.6035 2.8500 T1703.CFE 160004.IB 0.9884 2.9000 7.84 -0.68% 1.06 99.6035 2.8500 T1706.CFE 160004.IB 0.9887 2.9000 7.84 -0.20% 1.68 99.6035 2.8500 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图5：货币市场利率走势 现价(%) 前值(%)涨跌(BP)现价(%) 前值(%)涨跌(BP)SHIBOR:隔夜2.282.280.50R0012.322.311.19SHIBOR:1W2.452.450.10R0072.842.6716.91SHIBOR:2W2.602.600.10R0143.203.25-4.98 SHIBOR:1M2.822.811.10R1M3.103.13-3.09 SHIBOR:3M3.002.990.99R3M3.603.518.65 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图6：债券市场利率走势 国债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)国开债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)1Y2.202.191.501Y2.482.471.103Y2.482.461.703Y2.922.920.735Y2.642.65-1.10 5Y3.163.16-0.34 7Y2.832.820.907Y3.273.28-0.42 10Y2.852.850.5010Y3.203.190.49期限利差0.680.69-1.10 期限利差0.710.72-0.61 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 分析师简介： 郭志红，对外经济贸易大学金融学硕士，现任宏源期货研究发展部金融期货（期权）研究室金融期货分析师。 [table_page] 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 郭志红 010-82292599 guozhihong@swhysc.com 王潋 010-82292669 wanglian@swhysc.com 杨文璐 010-82292663 yangwenlu@swhysc.com 冯海虹 010-82292661 fenghaihong@swhysc.com 曾德谦 010-82292833 zengdeqian@swhysc.com 张小凯 010-82292665 zhangxiaokai@swhysc.com 农产品研究 能源化工研究 黄小洲 010－82292826 huangxiaozhou@swhysc.com 詹建平 010－82292685 zhanjianping@swhysc.com 肖峰波 010-82292680 xiaofengbo@swhysc.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@swhysc.com 策略研究 吴守祥 010-82292860 wushouxiang@swhysc.com 肖婷敏 010－82292660 xiaotingmin@swhysc.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。