国债期货早报：关注制造业PMI,期债逢低短多

guo  要点 一、行情回顾。上周五，期债震荡下跌。5 年期主力合约TF1609开盘价101.530 ，最高101.575 ，最低101.445 ，收盘于100.635 ，涨跌幅为-0.03%，成交量为6724手，持仓量为21783手。三张合约总成交7905手，总持仓32643手。10年期主力合约T1609开盘价101.175 ，最高101.225 ，最低101.445 ，收盘于99.715 ，涨跌幅为-0.07%，成交量为13182手，持仓量为28168手。三张合约总成交16255手，总持仓47291手。 二、资金面。上周五，公开市场操作开展 700 亿元逆回购，当日净投放0亿元，资金面宽松。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.1BP至 2.0170 %，7 天利率下行 1.1BP 至 2.3480 %，14 天利率下行 0.3BP至2.6920 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.24BP至2.0368 %，7天利率下行6.79BP至2.4869 %，14天利率下行8.36BP至2.7361 %。 三、现券市场。TF1609 合约的 CTD 券 160007.IB，IRR 为-0.08%，该券当日收于 99.9931，收益率较昨日下行 2.00BP；T1609 合约的 CTD 券为160014.IB，IRR为0.36%，该券收于101.0475，收益率较昨日下行0.80BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行0BP、1BP至2.5827%、2.7768%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数上行 0.08BP至171.88 ，固定利率国债指数上行0.08BP至172.29 。 四、财经资讯。 1、业内人士预计，7月CPI同比涨幅或进一步放缓至1.7%左右，PPI跌幅有望继续收窄，投资增速或继续放缓，下半年稳增长力度将加大。 2、多数市场人士认为，7月新增贷款将环比回落至7000亿元～8000亿元。3、央行：MPA对表外业务的规范还会进一步加强，央行会继续研究将表外业务风险防范与MPA相结合的路径。 五、结论及投资建议。上周五，期债小幅下跌，震荡整理。公开市场上央行开展 700 亿元逆回购，与当日到期资金持平，结束连续净投放，月末缴税影响散去，8 月初资金利率逐步回落。从本周起，国家统计局将陆续公布7月份经济数据，今日公布官方PMI、财新PMI，对期债盘间走势有一定影响。机构多预计7月CPI同比涨幅进一步放缓至1.7%,PPI跌幅有望继续收窄，和我们的观点比较一致，通货膨胀下行仍对期债有向上的支撑作用。近期监管层频繁发生，对理财业务的投资范围进行监管，溢出资金对债市构成利好，未来监管趋严的态势还有进一步升级和扩围的可能，以降杠杆为主、但缺乏溢出资金配合的监管方式同样也会利空期债，这点需要持续跟踪后续政策的具体形式。国际上，美国二季度 GDP 低于预期，或再次降低美联储加息预期，对市场情绪有提振。总之受到基本面中期下行、资金和市场情绪的支撑，期债易涨难跌，逢低短多仍是上策。 分析师:郭志红(F0304972) 研究中心 金融期货（期权）研究室 TEL： 010-88085516 Email： guozhihong@swhysc.com 相关图表 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.000010Y5Y 各指标较上一交易日涨跌幅 指标名称 涨跌(%) SHIBOR_隔夜 -0.0110 回购利率_14 -0.0679 央票_3M -0.0836 3年期国债 0.0090 5年期国债 0.0000 7年期国债 -0.0100 10年期国债 -0.0100 10年期国开债 0.0048 中债总指数 0.0006 中债固定利率国债指数 0.0008 关注制造业PMI 期债逢低短多 国债期货早报 2016年8月1日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 期货（期权）研究报告 图1：5年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券TF1609.CFE101.530100.635101.575101.445-0.03%672421783160007.IBTF1612.CFE101.090100.245101.165101.0700.00%11359405160007.IBTF1703.CFE100.79099.845100.850100.735-0.01%461455160007.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图2：10年期国债期货各合约行情走势 合约代码 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌幅 成交量 持仓量CTD券T1609.CFE101.17599.715101.225101.010-0.07%1318228168160014.IBT1612.CFE100.64599.120100.655100.4850.01%295317190160014.IBT1703.CFE100.15598.570100.200100.065-0.01%1201933150023.IB 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图3：5年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 TF1609.CFE 160007.IB 0.9822 2.5800 4.35 -0.08% 0.34 100.0047 2.5800 TF1612.CFE 160007.IB 0.9831 2.5800 4.35 0.94% 0.61 100.0047 2.5800 TF1703.CFE 160007.IB 0.9841 2.5800 4.35 1.23% 0.83 100.0047 2.5800 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图4：10年期国债期货各合约CTD券 合约 CTD券 转换因子 收盘收益率 收盘修正久期 IRR 基差 估值 票面利率 T1609.CFE 160014.IB 0.9969 2.7800 6.14 0.36% 0.33 101.0773 2.9500 T1612.CFE 160014.IB 0.997 2.7800 6.14 0.76% 0.81 101.0773 2.9500 T1703.CFE 150023.IB 0.9992 2.8225 7.85 0.89% 1.30 101.3268 2.9900 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图5：货币市场利率走势 现价(%) 前值(%)涨跌(BP)现价(%) 前值(%)涨跌(BP)SHIBOR:隔夜2.022.03-1.10 R0012.042.030.24SHIBOR:1W2.352.36-1.10 R0072.492.55-6.79 SHIBOR:2W2.692.70-0.30 R0142.742.82-8.36 SHIBOR:1M2.772.78-0.20 R1M2.732.80-7.20 SHIBOR:3M2.852.85-0.05 R3M2.802.800.00 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 图6：债券市场利率走势 国债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)国开债现价(%)前值（%） 涨跌(BP)1Y2.242.240.101Y2.352.340.543Y2.482.470.903Y2.742.74-0.66 5Y2.582.580.005Y2.972.98-1.01 7Y2.782.79-1.00 7Y3.173.17-0.47 10Y2.782.79-1.00 10Y3.153.150.48期限利差0.580.60-2.20 期限利差0.810.81-0.06 资料来源：WIND，宏源期货研究中心 分析师简介： 郭志红，对外经济贸易大学金融学硕士，现任宏源期货研究发展部金融期货（期权）研究室金融期货分析师。 [table_page] 宏源期货研究团队 金融期货（期权）研究 金属研究 杨文璐 010-88085515 yangwenlu@swhysc.com 冯海虹 010-88085531 fenghaihong@swhysc.com 郭志红 010-88085516 guozhihong@swhysc.com 王潋 010-88085505 wanglian@swhysc.com 陈显阳 010-88085546 chenxianyang@swhysc.com 张小凯 010-88013818 zhangxiaokai@swhysc.com 能源化工研究 农产品研究 詹建平 010－88085541 zhanjianping@swhysc.com 黄小洲 010－88085534 huangxiaozhou@swhysc.com 熊梓敬 0871－68072126 xiongzijing@swhysc.com 策略研究 吴守祥 010-88085522 wushouxiang@swhysc.com 肖婷敏 010－88085520 xiaotingmin@swhysc.com 免责条款： 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。