影谱科技：消费升级会议纪要系列(三)

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] 影谱科技836488 消费升级会议纪要系列（三） 影谱科技（836488.OC） [Table_InvestRank] 评级： 前次： 目标价（元）： 分析师 联系人 马路萌 孙丹阳 S0740515070001 sundy@r.qlzq.com.cn 0531-68889342 malm@r.qlzq.com.cn 2016年11月14日 [Table_Summary] 投资要点  2016年10月27日中泰新三板团队组织了消费升级专题路演沙龙会议，此次会议邀请了邀请了世纪明德、翔宇药业、康复得、中惠生物、大陆桥、影谱科技六家企业，以下为参会企业影谱科技相关资料及会议纪要整理；  影谱科技目前是国内最大的互动视频技术的提供商，影谱科技主营业务为向互联网、影视、视频行业提供数字信息和制作等技术服务。从提供的产品来说，公司主要提供营销技术服务方案和系统开发支持，属于软件和信息技术服务行业。涉及内容、应用、平台、智能四板块业务主体。公司的目标客户主要为国内各大合作视频平台、广告代理客户及其他需要公司技术的客户等。  技术原理：影谱的技术是智能子像素反轨迹计算技术，将这项技术与互联网技术、云处理数据计算相结合，实现在视频内容中实施更改替换其中所有的元素。即可以在任意的时间、实现在任意视频中、替换任意的元素和增加任意的元素。此技术支持现有全终端、平台、格式；全面兼容B/S、C/S模式。商业模式：影谱科技主要有两个平台：一个是“植入易”平台，实质是将传统的非标准化的广告标准做成标准化的产品。另外一个是“video易”平台，实质是将视频内容融合大数据，实现互动化的商业产品。  盈利模式：影谱科技面对广告主、内容方&播放方和用户3个方面。向平台合作客户（包括视频门户、影音播放器）提供技术服务，同时获得通过提供技术所获取的媒体资源。公司/平台合作方客户通过各自有营销体系进行其新型商业化产品的售卖，并在营销售卖后支付给平台合作方/公司广告分成收入。  风险提示：市场风险、技术替代风险、核心人员流失风险、侵权风险。 [Table_Industry] 行业名称 证券研究报告 研究简报 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 研究简报 内容目录 影谱科技公司简介 ............................................................................................... - 3 - 公司基本情况 ............................................................................................... - 3 - 影谱科技会议纪要整理 ........................................................................................ - 4 - 公司技术原理 ............................................................................................... - 4 - 商业模式 ...................................................................................................... - 6 - 盈利方式 ...................................................................................................... - 7 - 问答环节 .............................................................................................................. - 8 - 风险提示 ............................................................................................................ - 10 - 图表目录 图表1：公司历年收入及增长情况（百万） ........................................................ - 3 - 图表2：公司历年归母净利润及增长情况（百万） ............................................. - 3 - 图表 3：公司股权结构 ........................................................................................ - 4 - 图表 4：公司股票发行情况 ................................................................................ - 4 - 图表 5：公司技术原理 ........................................................................................ - 5 - 图表 6：“植入易”产品 ...................................................................................... - 5 - 图表 7：“Video易”产品 .................................................................................. - 6 - 图表 8：公司商业模式 ........................................................................................ - 7 - 图表 9：公司进入流量变现阶段 ................................................. 错误!未定义书签。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 研究简报 影谱科技公司简介 公司基本情况  影谱科技目前是国内最大的互动视频技术的提供商，影谱科技主营业务为向互联网、影视、视频行业提供数字信息和制作等技术服务。从提供的产品来说，公司主要提供营销技术服务方案和系统开发支持，属于软件和信息技术服务行业。涉及内容、应用、平台、智能四板块业务主体。  公司的目标客户主要为国内各大合作视频平台、广告代理客户及其他需要公司技术的客户等。同时,公司与内容生产方、制片方、版权联盟等合作,在提供技术服务的同时获取优质媒体资源并加以整合,通过大数据分析技术,开辟基于影视和视频垂直领域的全生命周期的互联网广告运营模式。  2015年影谱旗下平台已稳居视频技术服务龙头，影音播放器客户端技术市场占有率排名全国第一。  平台上线带动业绩高速增长，毛利率持续提高。公司2015年实现营收8076.78万元，同比增长48836%，实现净利润-3118.50万元，同比下降707.97%，由于公司处于运营初期，为快速打开市场，推广服务投入大导致成本费用较高，并对新客户提供市场促销优惠。2016 1H营业收入为13705.12万元，同比增长2268.21%。营收大幅增长的主要原因是新媒体信息服务市场繁盛，市场需求的增长与市场规模的扩容；技术产品优势明显，独特性与稀缺性快速占领市场；技术产品平台国内暂无同质竞品，以创新技术产品服务市场。净利润为1006.72万元，同比增长478.57%。毛利率2015年5.74%，2016 1H为29.72%。  姬晓晨为公司控股股东和实际控制人，截至 2016 年中报，持股比例为43.86%。前十大股东个人投资者有姬晓晨、黄郑两人，其他为机构投资者。公司股权结构比较集中。公司总股本为2500万股，无流通股。 图表1：公司历年收入及增长情况（百万） 图表2：公司历年归母净利润及增长情况（百万） 来源：公开转让说明书，中泰证券研究所 来源：公开转让说明书，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 研究简报 图表 3：公司股权结构 来源：公司资料，中泰证券研究所  公司前身北京酷威互动媒体科技有限公司成立于 2009 年 12 月，先后获得多轮投资，为公司早期发展提供助力。2015 年，公司整体变更为北京影谱科技股份有限公司。公司于2016年4月14日挂牌新三板，转让方式为协议转让，主办券商（持续督导）为银河证券。公司2016年4月19日公告，按照 40 元/股价格向银河证券、中金公司、华泰证券、中泰证券、东方证券增发150 万股，公司即将启动做市转让交易。 图表 4：公司股票发行情况 发行方案 公告时间 发行价格 发行数量 募集金额 募集资金用途 2016年 4月19日 40元 1,500,000 60,000,000 补充公司流动资金、扩大公司研发规模、改善财务结构、提升整体经营能力。 来源：公司资料，中泰证券研究所 影谱科技会议纪要整理 公司技术原理  影谱的技术是基于智能子像素反轨迹计算的技术，公司把这项技术与互联网技术、云处理数据计算相结合，实现在视频内容中实施更改替换其中所有的元素。即可以在任意的时间、实现在任意视频中、替换任意的元素和增加任意的元素。此技术支持现有全终端、平台、格式；全面兼容B/S、C/S模式。  技术原理：区别于传统植入方式，通过在视频平台的播放器上添加影谱“云视窗”浮层，与原视频同时播放，实现产品植入到视频的效果。其实质上并没有改变视频原内容。  并对原视频内容自动计算、扫描，在每一次在视频识别过程中可以识别出哪些位置适合放广告。于浮层上生成标准化广告位。基于智能子像素反轨迹计算与互联网云处理技术，实现自动化、标准化、批量化植入模式。  公司在《全员加速中》、《我是歌手第四季》中纯甄和韩束的广告产品成 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 研究简报 功案例，可见我们通过这个平台产品合作的产品植入效果。我们与芒果TV是排他合作，现在芒果TV热播综艺全部与我们进行合作。 图表 5：公司技术原理 来源：公司资料，中泰证券研究所  影谱科技主要有两个平台：一个是“植入易”平台，实质是将传统的非标准化的广告标准做成标准化的产品。 “植入易”已与国内多家知名视频平台合作。整个合作的流程基本如下：采用SDK的方式，在合作方的播放器上添加一个浮层，，合作方将未来要上线的影视剧的内容通过公司系统进行扫描。按照1:1的时间系统扫描后，合作方或广告客户都可以在“植入易”后台的上看到基于影视剧资源的广告位，客户寻找适合的广告资源进行自主投放。客户仅需将投放广告素材上传至“植入易”后台，并自主选择适合的广告资源，一键点击进行广告投放，即可在视频网站相应影视剧资源上看到广告。  “植入易”分为“制作易”、“投放易”、“传播易”。制作易就是实现自动植入广告的处理；投放易就是广告自主投放DSP平台；传播易就是数据化平台，既可以看到客户所投放的这个广告包括了多少时长，展现了多少次，点击了多少次，产生多少效果。 图表 6：“植入易”产品 来源：公司资料，中泰证券研究所  影谱科技的第二个平台，是将视频内容融合大数据，将内容变成一个互动化的商业产品。以《偶像来了》为例，公，通过“vid