传媒行业专题报告：AI营销：从“影谱科技”看“广告植入”，内容营销迎来风口

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2019年03月18日 分析师：杨晓峰 S1070518090002 ☎ 021-31829781  yangxiaofeng@cgws.com 分析师：张正威 S1070518120002 ☎ 0755-83554449  zhangzhengwei@cgws.com 分析师：何思霖 S1070518070001 ☎ 0755-83515591  hesilin @cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<阅文集团（0772.HK）18阅读数据：进击中的微信读书，QQ阅读/起点增长疲软>> 2019-01-22 <<多闪：以“视频短信/随拍”为卖点，打造中国“Z世代”的Snapchat>> 2019-01-16 <<“腾讯”研究策论：渠道轮换新王者，游戏广告为股肱>> 2019-01-10 AI营销：从“影谱科技”看“广告植入”，内容营销迎来风口 ——传媒行业专题报告  一、影谱科技：“植入易”量化生产视频中的“广告植入空间” 1、影谱科技率先实现AI技术落地“内容植入”，意在增加视频内容可售广告位。影谱科技智能化影视频技术包括三部分：智能计算技术、浮层架设技术以及实时植入技术。其“植入易”首先通过智能扫描技术，搜索视频内原生广告可植入点，在植入中以多种形式将品牌形象植入到剧目中的楼宇、电脑屏幕、以及室内海报等场景中。 2、影谱科技利用场景为品牌讲故事，释放内容植入空间潜力。若未来内容植入每秒CPM为0.68元，平均每集内容植入广告曝光时长为180秒时，影视剧植入广告市场空间未来有望从17亿增长至370亿；若未来招商刊例价折扣率为80%，平均单次播放带来的内容植入广告收入为0.27元时，电视综艺网端招商市场空间未来有望达到150亿。  二、极链科技：“ASMP”能结合视频情景量化生产“互动广告点位” 1、极链科技通过“ASMP”进行互动广告植入：首先通过独家信息处理技术（VideoAI）将视频结构化，自动扫描视频中的场景，搜索视频内中互动广告可投放的点位，然后借助广告创建程序（VideoOS），自动植入气泡对话、视频内投票等互动广告。 2、极链科技提高互动广告点击率，释放互动广告空间。若未来点击率达到4%，平均每集广告互动次数为4次，影视剧互动广告市场空间未来有望增长至192亿；若未来点击率达到4%，平均每期广告互动次数为11次时，综艺互动广告市场空间未来有望从29亿达到264亿。（注：影视剧和综艺的播放总量不一样）  三、利好：丰富品牌广告主的4A公司（省广集团），TOP级台综数量最多的平台（芒果超媒） 1、省广集团：具备丰富品牌广告主，积极布局内容营销提高毛利率。2015年，省广集团就已经开始全面布局内容营销领域，在集团层面成立专注内容营销的专业支持平台——内容场景中心，并在影视综艺、明星/网红经纪、音乐、体育等多个领域进行布局。 2、芒果超媒：2019年台综首次实现网络招商，台综网络招商价值大幅提高。以《歌手2017》为例，在按点击率分成的模式下，为快乐阳光（芒果超媒子公司）带来的广告收入仅为1319万元。而芒果超媒在独立招商背景下，2019年《歌手2019》网络播放的实际刊例价总额为9400万元，充分放大了招商价值。 -20%-10%0%10%20%30%传媒 沪深300 核心观点 分析师 证券研究报告 行业专题报告 行业报告 传媒行业 行业专题报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明  四、投资建议： 省广集团：随着省广股份商誉减值在18年逐步完成，其19年归母净利润绝对值逐渐回归常态。同时公司18年通过引入高级人才和事业群重组提高服务效率，预计19年整体毛利率将回升。未来随着内容营销的丰富，拥有丰富品牌广告主的省广集团有望在这个风口中进一步提高毛利率。我们预计省广集团2019~2020年净利润分别为4.0亿、4.8亿，对应当前股价，其PE分别为17X、14X，维持“推荐”评级。 芒果超媒：随着19年芒果超媒对湖南卫视台综进行网络招商，其业绩将得到进一步增长。在台综网端招商售卖率80%，折扣率70%假设下，若湖南卫视网端变现变现达到25倍估值，芒果超媒总估值约为325+245+60=630亿元。换一种视角，芒果TV按PS 5.5倍估值，为245亿估值，对应当前芒果超媒的市值465亿，“湖南卫视网端变现+其他业务”为220亿，其对应相关利润约为19亿，其对应PE仅为12X，维持“推荐”评级。  五、风险提示： 内容植入市场发展不及预期，广告主投放预算不及预期 行业专题报告 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 影谱科技：“植入易”量化生产视频中的“广告植入空间” .............................................. 6 1.1 率先实现AI技术落地“内容植入”，意在增加视频内容可售广告位 ...................... 6 1.1.1 植入易：智能挖掘/生产新广告位 ................................................................... 6 1.1.2 壁垒：AI技术落地视频场景是基础，“合作方”与“数据量”是核心门槛 . 8 1.2 影谱科技利用场景为品牌讲故事，释放内容植入空间潜力 .................................. 9 1.2.1 影视剧内容植入市场空间未来有望从17亿到370亿 ................................. 10 1.2.2 电视综艺网端招商市场内容植入空间未来有望达到150亿 ....................... 11 2. 极链科技：“ASMP”能结合视频情景量化生产互动广告点位 ........................................ 13 2.1 核心技术提高互动广告点击率，构建商业落地壁垒 ............................................ 13 2.1.1 ASMP：互动广告智能融入原生场景 .............................................................. 13 2.1.2 壁垒：主攻点击率提高，主要面向长视频平台和直播平台 ....................... 15 2.2 极链科技提高点击率，释放互动广告空间 ............................................................ 17 2.2.1 影视剧互动广告商处于早期，但未来空间不容小觑 ................................... 17 2.2.2 未来综艺互动广告内容营销空间有望从28.8亿到264亿 ......................... 19 3. 利好：丰富品牌广告主的4A公司（省广集团），TOP级台综数量最多的平台（芒果超媒） ............................................................................................................................................ 20 3.1 内容营销空间不断深化，日用品行业最注重内容营销 ........................................ 20 3.2 省广集团：具备丰富品牌广告主，积极布局内容营销提高毛利率 .................... 23 3.3 芒果超媒：2019年台综首次实现网络招商，台综网络招商价值大幅提高 ....... 25 4. 投资建议 ............................................................................................................................. 26 5. 风险提示 ............................................................................................................................. 27 行业专题报告 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：植入易为内容合作方提供技术增值的服务流程 ........................................................... 6 图2：“即时贴”增加媒体资源可变现渠道模式 ..................................................................... 7 图3：“LOGO” 增加媒体资源可变现渠道模式 ........................................................................ 7 图4：“道具”增加媒体资源可变现渠道模式 ......................................................................... 7 图5：“高端定制”增加媒体资源可变现渠道模式 ................................................................. 7 图6：“动态视窗”增加媒体资源可变现渠道模式 ................................................................. 7 图7：“神字幕”增加媒体资源可变现渠道模式 ..................................................................... 8 图8：影谱科技智能影像生产技术流程 ................................................................................... 8 图9：影谱科技合作伙伴 ........................................................................................................... 9 图10：影谱科技行为大数据分类 ............................................................................................. 9 图11：《中餐厅第二季》电视端与网络端冠名不同（电视端与芒果TV一致） ............... 11 图12：《我是大侦探》电视端与网络端冠名不同（电视端与芒果TV一致） ................... 12 图13：ASMP利用人工智能挖掘场景流程图 ........................................................................ 13 图14：“气泡对话”增强互动趣味性 ...................................................................................