【联讯晨报】化工：巨化股份——制冷剂产业链景气向上，价格中枢上移，公司业绩亮眼

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 7 2019年01月24日 星期四 【联讯晨报0124】化工：巨化股份——制冷剂产业链景气向上，价格中枢上移，公司业绩亮眼 www.lxsec.com 今 日 关 注 责任编辑：朱俊春 资格证书：S0300517060002 电话：18001666156 邮箱：zhujunchun@lxsec.com 两岸三地主要股指 指数 收盘 涨跌% 上证综指 2,581.0 0.05 沪深300 3,141.05 -0.07 深证成指 7,523.77 0.09 中小板指 4,887.24 -0.07 创业板指 1,251.13 -0.09 三板做市指 708.82 -0.17 恒生指数 27,008.2 0.01 台湾加权指 9,846.4 -0.49 国际主要股指 指数 收盘 涨跌% 道琼斯工业 24,404.48 -1.22 标普500 2,632.9 -1.42 纳斯达克 7,020.36 -1.91 富时100 6,901.39 -1.0 德国DAX 11,090.11 -0.41 日经225 20,593.72 -0.15 主要商品期货 名称 收盘 涨跌% 纽约原油 COMEX黄金 LME铜 LME铝 BDI航运 1,036.0 -5.13 主要外汇 外汇 收盘价 涨跌% 美元指数 96.34 -0.02 美元/人民币 6.8 0.17 欧元/美元 1.14 -0.04 【重点报告推荐】  【联讯化工】巨化股份（600160）：制冷剂产业链景气向上，价格中枢上移，公司业绩亮眼 【两融数据与信息】  两融市场概况 联讯晨报 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 7 联讯晨报 美元/日元 109.37 -0.25 资料来源：聚源 【重点报告推荐】 【联讯化工】巨化股份（600160）-制冷剂产业链景气向上，价格中枢上移，公司业绩亮眼 公司发布18年业绩预告，预计全年实现归母净利润比上年同期增加10.6亿-12.7亿，同比+113%-136%；扣非后净利同比增加8.93亿-11.03亿，同比+101%-124%。 评论： 制冷剂产业链景气向上，价格中枢上移，公司主要产品量价齐升，业绩亮眼 得益于制冷剂产业链景气向上，价格中枢上移，公司全年实现归母净利润达19.95亿-22.05亿，其中四季度单季实现归母净利润3.42-5.52亿，同比+167%-331%，传统淡季下仍旧实现同比大幅增长，公司全年业绩亮眼，完美收官。价格方面，受供需格局持续优化，原材料价格上涨提振，R134a、R22等制冷剂产品价格中枢显著上移，18年全年制冷剂实现均价（不含税，下同）22073元/吨，同比+22.78%；含氟聚合物实现均价56908元/吨，同比+34.02%；氟化工原料实现均价3668元/吨，同比+16.01%；食品包装材料实现均价10282元/吨，同比+7.1%。同期主要原材料萤石均价2410元/吨，同比+37%，无水氟化氢10115元/吨，同比+20.77%，公司氟化氢一半自产，有效控制成本并顺利传导。销量方面，全年制冷剂外销19.8万吨，同比+8%；氟化工原料外销51.9万吨，同比+8.4%。公司主要产品量价齐升，报告期制冷剂实现收入43.7亿，同比+32.4%，氟化工原料19.0亿，同比+25.8%；同时其他非制冷剂产品经营同样持续改善，收入同样呈现大幅增长。 汽车家电消费刺激政策有望出台，带动公司制冷剂下游需求放量 室内空调、冰箱/柜、车用空调是公司制冷剂产品主要下游领域。18年前11个月国内空调总产量1.87亿台，同比+6.6%，全年有望突破2亿台；前11个月冰箱总产量7419万台，同比-15.1%；乘用车全年产量2353万辆，同比-5.2%。近日发改委领导在接受采访时表示，今年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施。汽车、冰箱、空调作为公司制冷剂产品主要下游，有望迎来需求放量。 公司处于历史估值底部，看好公司氟化工产业链的全面布局，维持买入评级 我们多次强调，制冷剂行业历经数年去产能，当前供需格局已经得到显著优化，行业集中度很高，产品价格中枢有望持续上移，经历充分调整并踏上新平台的氟化工板块可谓守得云开见月明，值得重新走进投资者视野。非制冷剂业务业绩持续释放，氟化工精细材料项目陆续达产，与大基金合资的电子材料公司有望持续带来投资收益，受让集团科研院所资产进一步提升研发能力，公司周期属性正逐步弱化。预计今明两年实现净利润21.6/25.2亿，eps0.79/0.92，对应PE8.7/7.5倍，当前公司动态估值处于历史绝对底部，维持买入评级。 风险提示：原材料价格波动、需求不达预期 （分析师：于庭泽） 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 7 联讯晨报 【两融数据与信息】 图表1： 两融市场概况 资料来源：聚源 图表2： 两融净买入及净卖出个券排名 序号 证券代码 证券简称 融资余额变化(%) 序号 证券代码 证券简称 融券余额变化(%) 1 600653.SH 申华控股 28.97 1 601126.SH 四方股份 3,750.0 2 600776.SH 东方通信 17.18 2 002467.SZ 二 六 三 2,436.94 3 600284.SH 浦东建设 16.65 3 600187.SH 国中水务 1,640.44 4 600009.SH 上海机场 13.5 4 600020.SH 中原高速 1,202.08 5 002075.SZ 沙钢股份 13.3 5 002474.SZ 榕基软件 1,018.18 6 601108.SH 财通证券 12.36 6 300170.SZ 汉得信息 529.79 7 600161.SH 天坛生物 10.95 7 002369.SZ 卓翼科技 440.25 8 600004.SH 白云机场 9.03 8 600221.SH 海航控股 362.33 9 600218.SH 全柴动力 8.32 9 002185.SZ 华天科技 295.3 10 300498.SZ 温氏股份 7.81 10 600626.SH 申达股份 282.84 资料来源：聚源 （金融工程研究组） 【数据快递】 图表3： 中债国债收益率 名称 最新价 涨跌BP（+/-） 国债收益率1年 2.41 0.01 国债收益率3年 2.733 0.0101 国债收益率5年 2.926 -0.0179 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.003,700.004,700.005,700.006,700.007,700.008,700.009,700.0010,700 .0011,700 .00201 8-1-24201 8-3-4201 8-4-12201 8-5-21201 8-6-29201 8-8-7201 8-9-15201 8-10-2 4201 8-12-2201 9-1-10两融余额(亿元) 融资余额(亿元) 融券余额(亿元)(右轴) 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 7 联讯晨报 国债收益率7年 3.058 -0.012 国债收益率10年 3.119 0.0119 资料来源：聚源 图表4： 中债10年国债收益率走势 图表5： 美国30年国债收益率走势 资料来源：聚源 资料来源：聚源 图表6： 中金所三大股指期货（含所有挂牌合约） 代码 名称 收盘价 涨跌(%) 基差 成交量 成交金额 持仓量 IC1909 中证500股指期货1909 4,179.6 0.07 136.09 152 126,996,320 454 IC1906 中证500股指期货1906 4,224.0 0.08 91.69 1,130 954,834,080 9,208 IC1903 中证500股指期货1903 4,285.0 0.27 30.69 5,972 5,115,276,120 36,944 IC1902 中证500股指期货1902 4,302.6 0.29 13.09 21,956 18,870,280,280 27,496 IC0Y03 中证500指数隔季连续 4,179.6 0.07 136.09 152 126,996,300 454 IC0Y02 中证500指数下季连续 4,224.0 0.08 91.69 1,130 954,834,100 9,208 IC0Y01 中证500指数下月连续 4,285.0 0.27 30.69 5,972 5,115,276,100 36,944 IC0Y00 中证500指数当月连续 4,302.6 0.29 13.09 21,956 18,870,280,300 27,496 IF1909 沪深300股指期货1909 3,142.6 0.06 -1.55 662 623,338,140 1,032 IF1906 沪深300股指期货1906 3,140.0 -0.22 1.05 1,713 1,618,831,380 9,511 IF1903 沪深300股指期货1903 3,144.0 -0.17 -2.95 10,618 10,045,730,640 31,315 IF1902 沪深300股指期货1902 3,138.4 -0.2 2.65 41,315 39,022,261,440 37,166 2.64%2.84%3.04%3.24%3.44%3.64%3.84%4.04%4.24%201 6-1-25201 6-8-30201 7-4-5201 7-11-9201 8-6-15201 9-1-190.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%201 6-1-25201 6-8-30201 7-4-5201 7-11-9201 8-6-15201 9-1-19 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 7 联讯晨报 代码 名称 收盘价 涨跌(%) 基差 成交量 成交金额 持仓量 IF0Y03 沪深隔季连续 3,142.6 0.06 -1.55 662 623,338,100 1,032 IF0Y02 沪深下季连续 3,140.0 -0.22 1.05 1,713 1,618,831,400 9,511 IF0Y01 沪深下月连续 3,144.0 -0.17 -2.95 10,618 10,045,730,600 31,315 IF0Y00 沪深当月连续 3,138.4 -0.2 2.65 41,315 39,022,261,400 37,166 IH1909 上证50股指期货1909 2,389.4 -0.39 7.65 232 166,960,320 647 IH1906 上证50股指期货1906 2,402.4 -0.27 -5.35 666 481,862,880 3,694 IH1903 上证50股指期货1903 2,404.6 -0.19 -7.55 3,664 2,650,833,540 8,812 IH1902 上证50股指期货1902 2,396.4 -0.27 0.65 19,222 13,876,256,460 18,338 IH0Y03 上证50指数隔季连续 2,389.4 -0.39 7.65 232 166,960,300 647 IH0Y02 上证50指数下季连续 2,402.4 -0.27 -5.35 666 481,862,900 3,694 IH0Y01 上证50指数下月连续 2,404.6 -0.19 -7.55 3,664 2,650,833,500 8,812 IH0Y00 上证50指数当月连续