1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 餐饮旅游公司专题分析之中报系列（1） ■事件：2018年8月13日，百富餐饮（832050.OC）发布2018年半年度报告，公司实现营业总收入1.31亿元，同比增长35.9%，实现归母净利润1396.79万元，同比增长66.21%。公司营收快速增长的原因主要是外送业务的持续增加及储值卡业务的大力促销。（公司半年报） ■新疆特色餐饮文化融合西式快餐，打造新型专业国内连锁餐饮企业：公司主营西式快餐业务，主要产品为大漠烤鸡、香辣鸡腿堡、香辣烤鸡堡、地中海汉堡、火烤至尊牛肉汉堡、板烧汉堡、西域烈焰馕比萨、楼兰盛装馕比萨及各种饮料。公司定位大众化餐饮，立足于新疆本土，以家庭、年轻工薪、白领、学生为主要目标消费群体。公司以自主研发的“边蒸边烤”工艺技术为核心，依靠差异化的定位、标准化的管理，满足消费者对健康快餐的需求。 ■“边蒸边烤”+煎烤工艺增强口感差异化优势，外送业务+会员储值增强管理能力：公司加强新品研发，在“边蒸边烤”独创工艺的基础上，增加煎烤工艺，增强差异化竞争优势。在销售端，加强外卖竞争力，2018年半年报显示公司配送费656.78万元，较去年同期增长140%。同时，公司提升线上会员管理水平，运用储值、积分、返现等营销手段增加线上流量，提升顾客粘性。 ■直营为主，特许加盟为辅，2018年将面向全国开展特许加盟业务：公司采用直营为主、特许加盟连锁经营为辅的商业模式。2018上半年直营餐饮收入占比93.82%，加盟收入+加盟管理费收入共占比0.88%。根据2017年报显示，公司围绕西安分公司已经建立完善了加盟开发和管理体系，即将面向全国开展特许加盟业务，运用成熟的商业盈利模式，加大市场占有率。 ■投资建议：2018年计划实现收入2.89亿元，估值存吸引力：根据公司2017年报披露，2018 年计划实现销售收入 2.89 亿元（不含工业园贝果项目），实现净利润 3480 万元；在新疆区域开设直营餐厅 10 家，以西安公司为依托，主要在西北区域开设10家加盟餐厅。中报显示上半年已在新疆开设两家直营餐厅。公司目前总市值4.73亿元，PE（ttm）为26.5X（Wind），若按照公司披露经营计划计算2018E的净利润3480万元，动态PE为13.59X，建议关注。 ■风险提示：食品安全风险、动物疫情风险等。 Table_Tit le 2018年08月16日 百富餐饮：打造新疆特色西式快餐连锁，直营加盟双管齐下 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 新三板2018中报分析-金字塔选股策略08/14 2018-08-14 新三板日报（在新三板挂牌不足一年 旭辉旗下物业公司永升生活也转战港股） 2018-08-14 医药公司专题分析之半年报系列（1） 2018-08-13 松赫股份：废铅蓄电池回收处理专家，30万吨新项目建设进行中 2018-08-13 新三板融资向“高利润高市值”公司集中 2018-08-13 2 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：百富餐饮历年营收及增速（万元，%） ......................................................................... 3 图2：百富餐饮历年归母净利润及增速（万元，%） ............................................................... 3 图3：百富餐饮历年盈利能力情况（%） ................................................................................ 3 图4：百富餐饮历年费用能力情况（%） ................................................................................ 3 图5：百富餐饮历年偿债能力情况........................................................................................... 3 图6：百富餐饮历年经营活动现金流量净额（万元）............................................................... 3 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：百富餐饮历年营收及增速（万元，%） 图2：百富餐饮历年归母净利润及增速（万元，%） 资料来源：Wind 资料来源：Wind 图3：百富餐饮历年盈利能力情况（%） 图4：百富餐饮历年费用能力情况（%） 资料来源：Wind 资料来源：Wind 图5：百富餐饮历年偿债能力情况 图6：百富餐饮历年经营活动现金流量净额（万元） 资料来源：Wind 资料来源：Wind -15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.000500010000150002000025000营业总收入 同比(%) -100.00-80.00-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.0002004006008001000120014001600归属母公司股东的净利润 同比(%) 02468101201020304050607080销售毛利率 销售净利率（右轴） 44 52 49 51 51 52 55 58 56 58 55 010203040506070销售期间费用率 00.20.40.60.811.21.4流动比率 速动比率 0500100015002000250030003500400045005000经营活动产生的现金流量净额 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 孟硕丰 021-35082788 mengsf@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 林立 021-68766209 linli1@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 孟昊琳 021-35082963 menghl@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 010-83321350 wenpeng@essence.com.cn 田星汉 010-83321362 tianxh@essence.com.cn 王秋实 010-83321351 wangqs@essence.com.cn 张莹 010-83321366 zhangying1@essence.com.cn 李倩 010-83321355 liqian1@essence.com.cn 姜雪 010-59113596 jiangxue1@essence.com.cn 王帅 010-83321351 wangshuai1@essence.com.cn 深圳联系人 胡珍 0755-82558073 huzhen@essence.com.cn 范洪群 0755-82558044 fanhq@essence.com.cn 杨晔 0755-82558046 yangye@essence.com.cn 巢莫雯 0755-82558183 chaomw@