物业公司专题分析之年报系列（1）：以绿色科技物业为特色，业绩稳定可持续增长

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 物业公司专题分析之年报系列（1） ■事件：2018年2月27日，公司公布2017年业绩快报，2017年实现营业收入3.73亿元，同比增长22.96%，实现归母净利润5676.34万元，同比增长26.58%。 ■背靠当代臵业形成强大支持，业绩可持续增长：母公司第一摩玛资产管理公司属于当代臵业旗下，致力于打造“绿色+舒适+节能+全生命周期”的生活家园，对公司的业务形成强大支持。2017公司2015-2017年营收复合增速为27%，归母净利润复合增速达到34%，公司通过整合社区商业资源，近几年业绩稳定快速增长。2017年公司各项业务都迈上一个台阶，主要原因是公司物业管理面积的快速增加导致收入大幅增加，同时由于营改增使得税金及附加减少、取消房产经纪业务致使销售费用大幅减少、以及公司严格控制管理费用的增加使得公司在2017年营业总成本的增速低于公司营业收入的增速，看好公司的内生增长。 ■物业企业中的技术流，打造绿色科技社区。据公司17年中报，公司拥有专利13个，开创四大绿色科技主系统即绿色科技能源云平台、BIM 模型应用、能源自控系统、移动互联+大数据，即绿色节能照明系统、绿色 太阳能节能系统、绿色电梯节能系统等八大绿色科技子系统，通过绿色科技技术及信息化管控手段，降低公司的运营成本，提升盈利水平。此外，第一物业服务社区房屋整体价值提升 30%、建筑使用寿命延长 30%、人力节约 30%。在消费升级大趋势下，公司基于社区大生态尽最大努力满足用户对全新生活方式的所有想象，用绿色科技构建中国智能新社区。 ■践行绿色科技，外部业务拓展成绩显著。公司正式推出社区服务的标准化产品绿服务1.0，包括绿色科技、生态社区以及流程标准化三部分。2017年上半年，公司积极推动项目外拓，成功开拓了非关联开发商开发的项目。新增非关联方项目4个，新增管理面积大约32.14万平方米，约占半年度新增管理总面积的32.92%。截至上半年新增订单管理面积为97.62万平方米，业务发展持续增长，市场占有率进一步扩大。此外，公司于年中完成1亿元融资，投资方包括鼎晖投资、中金公司等，为公司着手开展行业内及相关产业的收购、并购及战略投资提供必要的资金储备（公司公告）。截至2018 年 3月12日收盘，公司股价22.50元，市值为9亿元，对应2017年的PE为15.8X，建议可以关注。 ■风险提示：物业行业发展不及预期、华北地区竞争加剧和业务饱和。 Tabl e_Title 2018年03月16日 第一物业：以绿色科技物业为特色，业绩稳定可持续增长 Tabl e_Bas eI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tab le_Report 相关报告 新三板环保行业“两会”专题研究 2018-03-15 新三板日报（新三板工业互联网企业迎发展契机） 2018-03-15 再话文灿股份-三类股东问题细说 2018-03-14 2018“两会”专题系列 2018-03-14 新三板日报（三类股东问题终破冰！文灿股份携10名三类股东成功过会） 2018-03-14 15332953/33949/20180316 09:33 2 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：第一物业历年营收情况（百万元）.................................................................................... 3 图2：第一物业历年归母净利润情况（百万元） ......................................................................... 3 图3：第一物业历年盈利能力情况（%） .................................................................................... 3 图4：第一物业历年费用情况（%） ........................................................................................... 3 图5：第一物业历年偿债能力情况 .............................................................................................. 3 图6：第一物业历年经营活动现金流情况（万元） ..................................................................... 3 15332953/33949/20180316 09:33 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：第一物业历年营收情况（百万元） 图2：第一物业历年归母净利润情况（百万元） 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图3：第一物业历年盈利能力情况（%） 图4：第一物业历年费用情况（%） 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图5：第一物业历年偿债能力情况 图6：第一物业历年经营活动现金流情况（万元） 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 0%5%10%15%20%25%30%35%05010015020025030035040020132014201520162017营业收入 YOY-500%0%500%1000%1500%2000%2500%3000%3500%4000%010203040506020132014201520162017归母净利润 YOY05101520253035402013201420152016毛利率 净利率 0510152025201420152016期间费用率 00.20.40.60.811.21.41.62013201420152016流动比率 速动比率 -10000-5000050001000015000200002013201420152016经营活动产生的现金流量净额 经营活动产生的现金流量净额 15332953/33949/20180316 09:33 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut horSt at ement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 15332953/33949/20180316 09:33 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Tabl e_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tab le_Sal es  销售联系人 上海联系人 葛娇妤 021-35082701 gejy@essence.com.cn 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 许敏 021-35082953 xumin@essence.com.cn 章政 021-35082861 zhangzheng@essence.com.cn 孟硕丰 021-35082788 mengsf@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 孟昊琳 021-35082963 menghl@essence.com.cn 北京联系人 王秋实 010-83321351 wangqs@essence.com.cn 田星汉 010-83321362 tianxh@essence.com.cn 李倩 010-83321355 liqian1@essence.com.cn 周蓉 010-83321367 zhourong@essence.com.cn 温鹏 010-83321350 wenpeng@essence.com.cn 张莹 010-83321366 zhangying1@essence.com.cn 深圳联系人 胡珍 0755-82