1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 物业公司专题分析之年报系列（3） ■事件：2018年2月26日，公司公布2017年业绩快报，2017年实现营业收入4.46亿元，同比增长63.66%，实现归母净利润5608.27万元，同比增长102.57%。 ■收入规模增大，净利润翻倍：2017年公司实现业绩快速增速，主要原因包括（1）承接新项目及滚动开发项目新增交付面积，管理面积增加从而收入增加；（2）物业租售代理、智能化工程施工与维护、社区服务等物业增值业务均取得较好的业绩。随着公司物业管理规模扩大，管理规模化效应凸显，固定管理成本下降，管理成本上涨低于收入增长幅度，期间费用率同比下降2%，营业利润率同比上期上升3%。此外，公司2017 年全面缴纳增值税，税金及附加率下降2%，可以说2017年是公司在业务运营、人员管理等方面大发展的一年。 ■美的控股下属重要成员，“内生+外延”实现规模快速扩张：公司首要客户为“美的系公司”，主营业务为对接房地产企业开发项目提供的物业管理服务，并为房地产企业提供前期销售配合服务，同时还为社区提供其他物业增值服务，先后进驻全国20个大中城市，服务项目达60多个，物业管理面积达3000万㎡（公司官网）。2017 年上半年，公司外接黔南州博物馆物业服务项目，扩大了公司在管项目规模，丰富了公司管理业态。外延方面：2017年，公司先后收购世邦百根100%的股权、昭信物业100%的股权，收购完成后，有利于扩大公司的在管项目规模，有利于公司进一步提高物业管理服务市场占有率。此外，2月23日，公司发布公告，称公司资产专项支持计划（“中信证券-美的物业资产支持专项计划”）符合深交所挂牌条件，本次资产支持证券的发行总额不超过人民币4.5亿元。 ■拥抱“互联网+”，打造“智能化”特色性增值业务：公司不断加强智能化建设力度，快速推进智能化管理建设进程，全资子公司获得《建筑业企业资质证书》（电子与智能化工程专业承包贰级）等优质资质。此外，公司拟将全资子公司美家智能公司注册资本增加到2500万元，公司充分挖掘智慧家居产业链价值。此外，美的集团与碧桂园集团签署全面战略合作，构建智慧社区，进一步夯实产业地位；美的地产集团与阿里云签署合作协议，完善物联网平台解决方案和管理系统的开发与落地，全方位构建“智能产业”生态新格局。这一系列的战略布局，都利于公司开展有特色的多元化的物业增值服务。截至2018 年 3月12日收盘，公司股价34.32元，市值为8.79亿元，对应2017年的PE为15.7X，建议积极关注。 ■风险提示：物业行业发展不及预期、市场竞争加剧。 Tabl e_Title 2018年03月23日 美的物业：净利润翻倍，打造“智能化”特色性增值业务 Tabl e_Bas eI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tab le_Report 相关报告 新三板日报（新三板“质变”前夜 做市券商期待源头活水） 2018-03-22 挖掘DMS蓝海市场，从标杆CDK到国内龙头用友汽车 2018-03-21 新三板日报（券商新三板业务综合服务能力有待提升） 2018-03-21 从家庭医生与慢病管理寻找投资机遇 2018-03-20 新三板日报（今年以来新三板累计发行股票近150亿元） 2018-03-20 15436594/33949/20180323 09:54 2 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 未找到目录项。 图表目录 图1：美的物业历年营收情况 ...................................................................................................... 3 图2：美的物业历年归母净利润情况 ........................................................................................... 3 图3：美的物业历年盈利能力情况 .............................................................................................. 3 图4：美的物业历年费用情况 ...................................................................................................... 3 图5：美的物业历年盈利能力情况 .............................................................................................. 3 图6：美的物业历年经营活动现金流情况.................................................................................... 3 未找到图形项目表。 15436594/33949/20180323 09:54 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：美的物业历年营收情况 图2：美的物业历年归母净利润情况 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图3：美的物业历年盈利能力情况 图4：美的物业历年费用情况 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图5：美的物业历年盈利能力情况 图6：美的物业历年经营活动现金流情况 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 0%10%20%30%40%50%60%70%0501001502002503003504004505002014201520162017营业收入 YOY0%200%400%600%800%1000%1200%1400%1600%1800%2000%-1001020304050602014201520162017归母净利润 YOY(5)0510152025201420152016毛利率 净利率 5.866.26.46.66.877.27.47.67.8201420152016期间费用率 00.20.40.60.811.21.4201420152016流动比率 速动比率 -10000-8000-6000-4000-200002000400060008000201420152016经营活动产生的现金流量净额 经营活动产生的现金流量净额 15436594/33949/20180323 09:54 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut horSt at ement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 15436594/33949/20180323 09:54 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Tabl e_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tab le_Sal es  销售联系人 上海联系人 葛娇妤 021-35082701 gejy@essence.com.cn 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 许敏 021-35082953 xumin@essence.com.cn 孟硕丰 021-35082788 mengsf@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 林立 021-68766209 linli1@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 孟昊琳 021-35082963 menghl@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 010-83321350 wenpeng@essence.com.cn 田星汉 010-83321362 tianxh@essence.com.cn 王秋实 010-83321351 wangqs@essence.com.