每日经济

总第5816期 2018年12月17日 标题索引 〖分析专栏〗 【世界处在政经风险的边缘】 〖优选信息〗 【形势要点：中美贸易谈判在90天内达成协议有很大挑战】 【形势要点：大摩认为明年中国财政政策将“挑大梁”】 【形势要点：外界对中国经济发展新路线的猜测】 【形势要点：日本企业退出泰国高铁竞标可能让中国企业得益】 【形势要点：从互联网到制造业要成功必须脱几层皮】 【学界观点：中国现在需要重新认识世界】 【形势要点：广东省停止发布PMI指数引发市场关注】 【形势要点：专家预计中国明年的减税规模将超过1.5万亿】 【形势要点：美国暂时延缓2000亿美元商品加征关税期限】 【市场：国内城市更新新模式推动一线城市存量改造】 【市场：华为事件有可能推动“电联合并”】 【形势要点：极端的专利之争正在削弱生产力】 【形势要点：美国正在推动国内法案来对OPEC拆台】 【形势要点：非洲成为中美竞争的重要战场】 【形势要点：东欧国家也开始陷入反政府浪潮】 【形势要点：默克尔提前下台将加剧德国政治危机】 〖调整和修正〗 【调整和修正】 〖每日数据〗 【每日数据】 〖分析专栏〗 【世界处在政经风险的边缘】 著名对冲基金桥水基金（Bridgewater Associates）创始人瑞•达利奥日前警告，衡量全球各地冲突的一项指标处于70多年的最高水平。从桥水提供的衡量全球冲突的“发达国家民粹主义指数”（Developed World Populism Index）来看，上一次民粹主义指数达到高峰是在1930年代，其结果就是第二次世界大战。而现在这一冲突指标是二战以来最高的，这意味着目前的世界将出现更多www.anbound.com .cn 是安邦公司提供给客户浏览信息、订阅研究产品、购买信息服务的虚拟场所，能让您随时随地看到安邦信息。 声 明 安邦集团研究总部是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。有鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用 “电话咨询”： (TELEPHONE CONSULTING) 及“在线咨询”： (ONLINE CONSULTING) 服务，直接向研究员咨询 在线咨询：research@anbound.com.cn 客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-56763019，研究部主管贺军（高级研究员） 的内部冲突、更多的两极冲突。 达利奥警告，政治极端主义的蔓延可能将冲击经济。如果你看看巴西，看看墨西哥，看看世界上许多国家，你会发现政治极端主义在增多，这对经济是十分不利的。达利奥解释民粹主义抬头的真正原因：民粹主义是一种幻想破灭的资本主义，（资本主义）不再为大多数人服务。 历史常常有惊人的相似之处。在1929年到1932年，2008年到2009年，我们的世界都经历了债务危机。在这个历史时段中，利率都达到了零。接下来只有一件事要做，那就是印钱和购买金融资产。在这两种情况下，央行都是这样做的，其结果是推高了资产价格，资本市场扩张了，市场上涨了。央行不断“放水”，也加大了世界的贫富差距。因为在资本扩张之下，如果你拥有金融资产，你将会变得更富有。如果你没有金融资产，你将会变穷。如果自上个世界30年代大萧条以来计算，今天世界上的贫富差距是最大的，占总人口1%的（包括最富有的0.1%）的人的财富总和，等于最贫穷的90%的人的财富总和。 安邦咨询（ANBOUND）研究人员要指出的是，达利奥所描述的上述情形，与法国经济学家托马斯•皮凯蒂（Thomas Piketty）在《21世纪资本论》中所分析的情况非常类似。 皮凯蒂将世界经济分成两个基本要素：资本和劳动力，两者都被用于生产并分享产出的收益。资本与劳动力的区别在于，资本可买入、卖出、拥有，而且从理论上讲可无限累积；而劳动力是个人能力的使用，可获得酬劳，但不能被别人所拥有。皮凯蒂分析发现，在300来年左右的数据中，投资回报平均维持在每年4%-5%，而GDP平均每年增长1%-2%。5%的投资回报意味着每14年财富就能翻番，而2%的经济增长意味着财富翻番要35年。在一百年的时间里，有资本的人的财富翻了7番，是开始时的128倍；而整体经济规模只会比100年前大8倍。虽然有资本和没有资本的人都变得更加富有，但是贫富差距变得非常大。由于资本回报率总是倾向于高于经济增长率，所以贫富差距是资本主义的固有现象。 达利奥的着眼点还是在经济，他认为，我们有政治上的差距，有社会方面的差距（以经济方式体现），我们现在正进入紧缩周期的开始阶段。如果拿历史做对比，1937年，世界开始了紧缩周期，现在我们同样开始了紧缩周期。任何紧缩周期都不是完美的，如果不能很好地应对紧缩周期，那么就必须开始思考，下一个低迷时期会是什么样子？达利奥认为，下一个时期就是经济衰退。 从历史来看，每当经济下滑时，民粹主义就会显示出其政治和社会影响。从金融危机之后的情况来看，当经济下滑时，货币政策将变得不那么有效，世界似乎只靠两种货币政策——降低利率、量化宽松。政策走到极致时，利率为0（甚至出现负利率），量化宽松政策也已经最大化其效果，随之而来的就应该是经济衰退。不过，达里奥认为下一次衰退将是另一种不同类型的衰退——没有资金支持的养老金问题、医疗保健问题，更有可能引发下一次衰退。 除了达利奥所关注的民粹主义兴起对经济有不利影响之外，它对政治、社联 系 方 式 研究热线 086-10-56763019 订购热线 086-10-56763018 服务热线 086-10-56763028 公关热线 086-10-56763003 电子邮件 research@anbound .com.cn 研究热线 086-10-56763019 订购热线 086-10-56763018 服务热线 086-10-56763028 公关热线 086-10-56763003 电子邮件 research@anbound .com.cn 会、国家外交都会产生不可忽视的影响。看看现在的世界，几乎到处都是民粹主义泛滥的影子，从反全球化浪潮的兴起，到特朗普主义倡导的“美国优先”，再到欧盟国家出现裂痕，东盟国家面对以及东亚国家的民粹意识抬头......民粹主义正在逐渐改变我们这个世界。 有意思的是，民粹主义的兴起引发了知识分子的批判。近年来，欧洲各国左右翼的激进人士对欧盟的批判愈演愈烈。随着英国脱欧的临近，以皮凯蒂为首、来自六个国家的50多位经济学家，历史学家和前政治家共同提出了一个宣言，为解决分裂、不平等、不公正和右翼民粹主义等问题制定了一份蓝图。宣言指出，欧盟的机构陷入一种了只惠及富人的“技术官僚危机”，宣言提出组织一个欧洲理事会，用每年8000万欧元预算来解决贫困、移民、气候变化和欧盟“民主缺陷”等紧要问题。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 随着民粹主义的兴起，全球经济复苏再度放缓，我们所处的世界，可能再度处于面临政经风险的边缘，这将加大未来全球经济发展的不确定性。（NHJ） 〖优选信息〗 【形势要点：中美贸易谈判在90天内达成协议有很大挑战】 12月1日，美国总统特朗普和中国主席习近平达成协议，同意暂时停止进一步加征关税，以便两国能够在90天的时间里达成贸易协议。中国还同意取消对美国汽车加征的新关税。美国政府的报道显示，中国已经在承诺大量采购美国大豆的承诺，首批采购的美国大豆数量达到113万吨，这也是六个月来的首次大笔订单。但是中国仍然需要赶在3月1日之前显示更多进展，才能推迟美国进一步加征关税的时间。对此，安邦咨询（ANBOUND）的研究团队表示，虽然很早之前就看到中美两国在美国中期选举后有很大机会进行谈判，不过要就普遍问题达成协议，还需要大量的时间，90天的时间显然严重不够。我们注意到，高盛集团的经济学家也持类似看法，认为中美很可能无法在90天内达成协议以避免加征关税。高盛的经济学家说，虽然达成协议并非一点希望没有，但是我们认为更有可能的是，谈判结果可能难以达到进一步推迟美国加征关税的水平。据了解，美国贸易代表办公室（USTR）已经将上调中国商品进口关税的预定时间，从2019年1月1日改为美国东部时间2019年3月2日凌晨00:01。如果届时没有达成协议，美国将会把2000亿美元中国商品的关税从10%提高到25%。（NWSH） 【形势要点：大摩认为明年中国财政政策将“挑大梁”】 近期，就各界对中国新一轮宽松重启的议论之际，摩根士丹利则有不一样的理解。早前，摩根士丹利团队发布的2019年中国经济展望报告就以此为题：《这轮宽松周期不一样》，其认为之前的宽松方式主要以央行货币宽松为主，但在这一轮周期中货币的宽松空间相对有限，“挑大梁”的将是财政政策，并将更加关注民营企业。宽财政从今年8月中旬开始施行，2019年将延续财政刺 激措施，而非货币或者信贷激励。此外，大摩表示，容忍一定程度的增长放慢、推行去杠杆政策、三大攻坚战（防风险、扶贫、环保）的大方向仍未出现重大变化。而在此前的几轮宽松周期中，政策制定者的主要目标是维持相对高的经济增长速度，宏观杠杆率上升较快。摩根士丹利中国首席经济学家邢自强预测，明年政策制定者将以财政刺激为主，实际赤字率将从今年的3.3%扩大到明年的4%。例如，明年有望进一步减税、降负，同时扩大赤字率，并提升地方政府专项债券的发行额度。其中，地方政府专项债券的发行规模可能从今年的1.35万亿元增加到明年的2万亿元。他也预计，2019年，基建对实际经济增长的贡献率将会增加0.6个百分点，明年基建投资的同比增速将从今年的1.5%显著增加到7.5%。但是，这一轮潜在的基建投资反弹与2008、2009年不同。当年是为了提振经济，而这一次则主要是为了给经济“托底”。因此，当年的四万亿效应不会重演。（RHH） 【形势要点：外界对中国经济发展新路线的猜测】 今年底的中央经济工作会议可能已经结束，将会为明年中国经济政策定下基调、方向和策略。据公开信息，12月18日将在人民大会堂举行纪念中国改革开放40周年大会，习近平主席将会做重要讲话。外界媒体预期，明年经济增速极有可能再度下调（过去5年几乎每年将经济增速目标下调0.5个百分点），中美贸易战在休战90日后是战是和仍是未知数，再加上华为CFO孟晚舟事件还可能再度发酵，这都会影响高层对今年形势的判断，以及对明年经济政策的安排。外界猜测，除了进一步扩大开放之外，相信中国政府也会制订新的路线图，让“下一代40年的中国，定当有让世界刮目相看的新成就！”新华社日前发布的一篇文章披露，有关国企国资、户籍制度、财税金融、农村土地、公立医院......均是由习近平亲自研究拍板。目前中国在内外都面对着一些难题，比如：（一）向内看，经济长期高速增长过程中积累的一系列深层次矛盾不断积聚，经济发展进入新常态，结构调整、动能转换势在必行。（二）向外看，国际金融危机阴霾未散，地区冲突频发，极端主义威胁蔓延；新科技革命和产业变革浪潮下国际竞争形势逼人，逆全球化、贸易保护主义沉渣泛起，捧杀唱衰中国的论调此起彼伏。（BHJ） 【形势要点：日本企业退出泰国高铁竞标可能让中国企业得益】 日本和中国在东南亚的高铁竞争，曾经引发多个亚洲国家关切。不过，日本企业最近却退出了泰国的高铁竞标。据《日本经济新闻》12月14日报道，连接泰国的素万那普、廊曼和乌塔堡三座国际机场的高速铁路项目近期举行了招标会，被看好的企业中，有泰国三家本土企业以及中国国有企业中国铁建，而本应参与竞标的日本三家公司伊藤忠商事、日立制作所和建筑商藤田却没有参加。今年5月，日本政府曾表示，与越南、印度等与中国存在诸多关系的国家相比，泰国的高铁项目对于日本企业来说是较好的选择。而之后泰国方面曾与日本有过建设这一段铁路的计划，但