【每日研报20250409】贸易风险持续抬升，经济信心边际转弱

每日市场报告 市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 全 线 收 跌 ， 道 指 跌0.84%报37645.59点 ， 标 普500指 数 跌1.57%报4982.77点 ， 纳 指 跌2.15%报15267.91点。 美 元 指 数 跌0.51%报102.97， 非 美 货 币 多 数 上 涨 ， 欧 元 兑 美 元 涨0.49%报1.0958， 英 镑 兑 美 元 涨0.34%报1.2766美 元 兑日 元 跌1.04%报146.28， 离 岸 人 民 币 对 美 元 跌829个 基 点 报7.4278。 国 际 油 价 大 幅 下 跌 ， 美 油5月 合 约 跌4.07%， 报58.23美 元/桶 。 布 油6月 合 约 跌4.11%， 报61.57美 元/桶 。 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 涨0.83%报2998.3美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨0.49%报29.75美 元/盎 司 。ICE原 糖 主 力 合 约 跌2.30%报18.30美 分/磅 ，ICE棉 花 主 力 合 约 跌0.5%报65.66/磅 。 消 息 回 顾 【美国哈佛大学经济学教授、美国前财政部长劳伦斯·萨默斯表示，由于特朗普政府正在实施的关税措施，美国目前可能正朝着经济衰退的方向发展，可能导致约200万美国人失业，每个家庭将面临至少5000美元的收入损失。】 【美国总统表示，正在恢复煤炭工业；美国需要的电力超过当前的一倍；根据行政命令，将削减针对煤炭行业的法规；致力于确保煤炭投资不会被未来的总统推翻；指示能源部长投资下一代煤炭技术。】 【美国3月NFIB小型企业信心指数97.4，预期99，前值100.7。】 【加拿大财政部宣布，对美国汽车对等征收25%关税措施将于美国东部时间4月9日零时1分生效。】 【法国2月贸易帐逆差78.7亿欧元，前值从逆差65.4亿欧元修正为逆差-64.9亿欧元。】 【日本2月贸易帐顺差7129亿日元，预期顺差5359亿日元，前值逆差29379亿日元。】 今 日 关 注 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数跌0.51%报102.97，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.49%报1.0958，英镑兑美元涨0.34%报1.2766，美元兑日元跌1.04%报146.28。隔夜美元指数小幅回落至103水平，回吐近期部分涨幅。持续的关税政策不确定性令市场对经济增长和通胀前景的担忧升温。经济数据方面，美国3月NFIB小型企业信心指数录得97.4，低于预期值99，创下自2024年10月以来的最低水平。细分项来看，销售增长预期显著降温，下降约11%。此外，盈利趋势指标、招聘员工计划指标以及库存现状指标均有所回落，受通胀抬升预期影响，美国小型企业的经营信心全面回落。特朗普否认暂缓关税措施的传闻，但表示愿意与贸易伙伴展开谈判。美国财政部长贝森特表示，已有近70个国家向白宫提出关税谈判请求。贸易紧张局势仍持续升级，特朗普威胁称，若中国不取消对美国商品的报复性关税，将额外加征50%的关税，中国外交部对此强烈谴责。货币政策方面，芝加哥联储主席古尔斯比强调，美联储需要更多经济数据来决定下一步行动。市场焦点转向本周即将公布的通胀数据，部分关税影响或将体现于此次CPI数据中，通胀降温的可能性相对较小，若通胀数据超预期上升，美联储将继续维持观望的鹰派利率基调。当前政策前景仍存在高度不确定性，重点关注后续关税谈判进程以及美联储政策指引，美元短期内震荡看待。欧元区方面，法国2月贸易帐录得-78.7，略低于预期值-58.5，关税加剧美欧贸易紧张格局，推动经济衰退预期，欧元区经济信心边际转弱。短期内，关税战或导致贸易成本和物价上行，增加欧洲央行按兵不动的可能性，但中长期来看，经济活力下降反而会形成通缩压力，促使欧央行维持鸽派利率基调。日本方面，特朗普在与日本首相石破茂通话后，同意与日方官员展开关税及贸易谈判。日本2月贸易帐创历史新高，主要受关税预期影响的出口强劲所驱动，进一步支撑日元走势。日本央行维持鹰派加息主基调的背景下，日元有望震荡走强。 截至4月8日，标普500指数下跌1.57%至4982.77点；迷你标普500主力合约下跌2.07%至5012.25点。经济数据层面，美国3月季调后非农就业人口增22.8万人，高于预期及前值，同时失业率录得4.2%，同样高于预期及前值。劳动市场数据再度出现背离，由于市场更加关注非农，公布后交易员对美联储5月降息的押注有所减少。关税政策上，对等关税将于4月9日正式生效，同时多国也相继出台报复性关税，此前市场对于美国政府减缓或调整关税政策的预期暂时落空。整体来看，关税政策仍在持续不断冲击市场，若无重大转折，短期美股仍将承压。策略上，建议逢高沽空。 富 时 中 国A50 截 至4月8日 ， 富 时 中 国A50指 数 上 涨2.09%至12724.99点 ； 新 交 所 富 时A50期 指 主 力 合 约 上 涨4.99%至12519点 。海 外 方 面 ， 美 国 方 面 宣 布 对 所 有 贸 易 伙 伴 设 立10%的 基 准 关 税 ， 关 税 已 于4月5日 生 效 ， 此 外 对 某 些 贸 易 对 手 国 征 收 更 高的 对 等 关 税 ，将 于4月9日 生 效 。国 内 方 面 ，经 济 基 本 面 ，3月 份 ，国 内 三 大PMI指 数 均 较 上 月 进 一 步 走 高 ，国 内 经 济 活 动维 持 扩 张 ， 经 济 复 苏 态 势 不 变 。 整 体 来 看 ， 短 期 内 关 税 对 市 场 起 到 普 遍 冲 击 ， 但 随 着 中 央 汇 金 宣 布 进 场 护 盘 ， 对 市 场 情绪 起 到 稳 定 作 用 ， 同 时 由 于 市 场 对 于 国 内 政 策 对 冲 力 度 抱 有 较 大 预 期 ， 因 此 ， 投 资 者 可 能 会 有 惜 售 的 行 为 ， 选 择 继 续 持有 手 中 的 多 头 头 寸 ， 等 待 政 策 加 码 的 利 好 驱 动 ， 因 此 ， 市 场 后 续 抛 压 或 逐 步 减 小 。 策 略 上 ， 建 议 暂 时 观 望 。 资料来源：Wind、瑞达国际 铜 观 点 ： 隔 夜COMEX铜 震 荡 偏 弱 ， 报 收4.116美 元/磅 ， 涨 跌 幅-1.67%。 国 际 方 面 ， 美 贸 易 代 表 ： 总 统 不 会 接 受 华 尔街 主 导 经 济 的 局 面 ， 关 税 没 有“例 外 和 豁 免”， 没 有 谈 判 时 间 表 。 旧 金 山 联 储 主 席 戴 利 ： 政 策 处 于 非 常 良 好 的 状 态 ， 具备 适 度 限 制 性 。 我 们 在 政 策 上 可 以 谨 慎 行 事 ； 芝 加 哥 联 储 主 席 古 尔 斯 比 ： 远 超 预 期 的 关 税 构 成 通 胀 风 险 ， 担 忧 回 到 过 去的 困 境 。国 内 方 面 ，李 强 同 欧 盟 委 员 会 主 席 通 电 话：中 欧 应 加 强 沟 通 协 调 ，扩 大 相 互 开 放 。库 存 方 面 ，截 至4月8日 ，COMEX铜 库 存 为107154短 吨 ，环 比+1276短 吨；LME铜 库 存 为213450吨 ，环 比+3225吨；SHFE每 日 仓 单108768吨 ，环 比-8056吨 。 美 元 美 债 方 面 ， 美 元 指 数 有 所 回 落 ， 并 失 守103关 口 ， 最 终 收 跌0.51%， 报102.97。 基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.304%； 对 货 币 政 策 更 敏 感 的 两 年 期 美 债 收 益 率 收 报3.738%。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 交 易 ， 仅 供 参 考 。 图表4：铜日线走势图 黄 金 隔 夜 ， 沪 金 主 连 合 约 涨0.58%至719.94元/克 ； 沪 银 主 连 合 约 涨0.39%至7704元/千 克 ； 外 盘 方 面 ，COMEX黄 金 期货 涨0.83%报2998.3美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨0.49%报29.75美 元/盎 司 。随 着 市 场 开 始 普 遍 押 注 美 联 储 最 早 于6月开 启 降 息 周 期 ， 并 在 年 底 前 累 计 降 息 四 次 ， 美 元 反 弹 动 能 受 到 抑 制 ， 降 息 预 期 推 动COMEX黄 金 一 度 回 升 至3000美 元 关口 上 方 ， 但 是 近 期 流 动 性 紧 缺 导 致 美 债 大 幅 抛 售 ， 抬 高 长 端 美 债 收 益 率 ， 黄 金 作 为 无 息 资 产 的 持 有 成 本 上 升 ， 对 金 价 形成 潜 在 压 制 。 受 贸 易 战 影 响 全 球 去 美 元 化 进 程 加 速 ， 美 元 上 行 持 续 受 阻 。“对 等 关 税”超 预 期 兑 现 ， 美 国 经 济“滞 涨”风 险 加 剧 ， 叠 加 特 朗 普 强 调 关 税 具 备“不 可 协 商 性”， 全 球 经 济 衰 退 预 期 引 起 市 场 剧 烈 波 动 。 利 率 期 货 定 价 显 示5月 降 息概 率 达55%， 预 计 全 年 宽 松 幅 度 将 超100基 点 ， 但 美 联 储 主 席 鲍 威 尔 表 态 称 ， 关 税 可 能 推 高 通 胀 ， 联 储 需 防 范 短 期 价 格压 力 演 变 为 持 续 性 通 胀 ， 整 体 基 调 维 持 谨 慎 偏 鹰 ， 短 期 内 降 息 不 确 定 性 仍 较 大 。 白 银 方 面 受 经 济 衰 退 预 期 影 响 ， 工 业 需求 或 边 际 放 缓 ， 较 强 的 商 品 属 性 对 银 价 上 行 构 成 压 力 ， 预 计 金 银 比 维 持 高 位 。 当 前 建 议 观 望 为 主 ， 黄 金 中 长 期 逢 低 布 局逻 辑 不 变 。COMEX黄 金 参 考 区 间2900-3100美 元 ，COMEX白 银 参 考 区 间27-30美 元 。 ICE原 糖 洲际交易所(ICE)原糖期货收跌，因受累于需求前景忧虑。投资者担心全球贸易冲突可能会刺激价格上涨，导致需求减弱，并可能导致全球经济衰退。ICE5月原糖期货合约收低0.37美分，或2%，结算价报每磅18.31美分，稍早触及近一个月低点18.26美分。巴西航运机构Wiiams发布的数据显示，截至4月2日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为36艘，此前一周为38艘。 港 口 等 待 装 运 的 食 糖 数 量 为142.27万 吨 ， 此 前 一 周 为155.54万 吨 。 在 当 周 等 待 出 口 的 食 糖 总 量 中 ， 高 等 级 原 糖(VHP)数 量 为140.34万吨根据Wiiams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为105.5万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为21.45万吨。美糖主力价格关注上方压力22.0美分/磅，下方支撑16.5美分/磅。建议5月ICE期糖短期观望。 ICE棉 花 洲际交易所(ICE)期棉收盘下跌，因主要产区天气状况良好，且贸易紧张局势令市场人气承压。ICE5月期棉合约收跌0.44美分，或0.67%，结算价报每磅65.55美分。国际方面，美国衣业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，3月27日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增12.91万包，较之前一周增加53%，较前四周均值减少26%。其中，对中国大陆出口销售净减2.13万吨，当周，美国下一年度棉花出口销售净增4万包。当周，美国棉花出口装船39.38万包。较之前一周持平，较前四周均值增加6%。其中，对中国大陆出口装船1.21万包。当周，美国当前市场年度棉花新销售15.38万包，下一市场年度棉花新销售4万包。美棉主力价格关注上方压力71.5美分/磅，