【每日研报20250613】以伊冲突骤然升级，地缘风险持续抬升

市 场 综 述美 国 三 大 股 指 小 幅 收 涨 ， 道 指 涨0.24%报42967.62点 ， 标 普500指 数 涨0.38%报6045.26点 ， 纳 指 涨0.24%报19662.48点 。 美 元 指 数 跌0.79%报97.87， 非 美 货 币 多 数 上 涨 ， 欧 元 兑 美 元 涨0.84%报1.1586， 英 镑 兑 美 元 涨0.47%报1.3613， 美 元 兑 日 元 跌0.75%报143.5025， 离 岸 人 民 币 对 美 元 上 涨254个 基 点 报7.1731。 国 际 油 价 走 强 ， 美 油 主 力 合 约 收涨1.04%， 报68.86美 元/桶 ； 布 伦 特 原 油 主 力 合 约 涨0.69%， 报70.25美 元/桶 。 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期货 涨1.88%报3406.40美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨0.41%报36.41美 元/盎 司 。ICE原 糖 主 力 合 约 跌0.97%报16.26分/磅，ICE棉 花 主 力 合 约 跌0.18%报67.53/磅 。图 表1： 全 球 主 要 股 指 涨 跌 幅 （%）资 料 来 源 ： 公 开 资 料 整 理 、 瑞 达 国 际消 息 回 顾【美国商务部宣布将自6月23日起对多种钢制家用电器加征关税，包括洗碗机、洗衣机和冰箱等“钢铁衍生产品”。据悉，对大多数国家设定50%的关税将影响这些钢铁制品的进口，可能导致消费价格上涨，行业利益相关者正在密切关注事态发展。消息人士表示，美国计划将对稀土援引国防生产法案，特朗普稀土计划的时间表尚不清楚。】【美国总统特朗普表示，他不打算解雇美联储主席鲍威尔，但称其是个“蠢货”，因为他没有降息。特朗普在白宫的一次活动上发表讲话时称，降息200个基点每年可以为美国节省6000亿美元。特朗普称，“如果通胀上升，他同意美联储加息，但现在通胀率在下降，我可能不得不采取一些措施。】【美国总统特朗普在白宫签署决议，阻止加利福尼亚州在全美率先实施的在2035年之前禁售燃油新车计划。特朗普还表示，他可能会提高美国汽车关税，以提振国内汽车制造业，此举可能会进一步加剧与贸易伙伴的紧张关系。】【美国5月PPI同比增长2.6%，符合预期，前值增长2.4%。美国5月核心PPI同比增长3%，低于预期值3.1%，前值为3.1%。数据显示，美国5月生产者价格涨幅保持温和，因商品和服务成本升幅有限。尽管到目前为止，提高关税对美国人的影响不大，但经济学家认为，随着企业希望防范利润率进一步走软，价格压力将在今年下半年加大。】【美国上周初请失业金人数录得24.8万人，为2024年10月5日当周以来新高；预期24万人，前值由24.7万人修正为24.8万人。有分析称，这些数据可能是受到学年结束、学校放假的影响。】 2 【英国4月GDP环比增速由正转负，萎缩程度达0.3%，远超预期的收缩0.1%。4月份英国对美国的商品出口出现了自1997年有记录以来的最大月度降幅。受此影响，交易员增加了对英国央行降息的押注，预计今年将降息52个基点。分析认为，英国就业市场的降温速度也比预期的更快，英国央行可能会在2025年8月下调基准利率，并可能在11月及2026年进一步下调。】今 日 关 注时间数据/事件2025/6/1317:00欧元区4月季调后贸易帐(亿欧元)2025/6/1322:00美国6月一年期通胀率预期初值美国6月密歇根大学消费者信心指数初值观 点 汇 总美 元 指 数隔夜，美元指数跌0.79%报97.87，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.84%报1.1586，英镑兑美元涨0.47%报1.3613，美元兑日元跌0.75%报143.5025。美元指数周四延续下跌趋势，盘中一度跌破关键支撑位并录得自2022年以来的最低水平。关税紧张局势有所加剧，特朗普宣布计划在接下来的一到两周内向主要贸易伙伴发出正式信函，旨在迫使各国达成新贸易协议的单边关税措施，此外还计划加征海外进口的汽车关税以提振美国本土制造业，市场担忧情绪再度走高。地缘局势亦有所恶化，伊朗威胁称如果核谈判破裂将袭击美国基地。宏观数据面，美国PPI指数5月环比上涨0.1%，低于预期的0.2%，而初请失业金持续保持在八个月来的高位，持续失业金则激增至自2021年11月以来的最高水平，均超出市场预期。这些表明劳动力市场降温的迹象，加上CPI和PPI数据延续放缓趋势，提振美联储9月降息预期，当前市场充分定价年内两次降息空间。中美贸易谈判取得良好进展，双边就日内瓦协议中的内容再度达成一致认同，但本次谈判未有突破性进展，有待后续关税实施议程的逐步推进。中长期来看，关税政策预期反复、持久化的债务问题与降息预期形成三重压制，美元指数或维持震荡偏弱格局。欧元央行释放鹰派信号，欧元录得近三年半以来新高，欧央行行长拉加德近期暗示本轮宽松周期或接近尾声，但也有其他官员释放鸽派信号，暗示未来关税压力下通胀继续下行的可能性。德国财政扩张计划以及美元的持续走弱继续为欧元提供阶段性支撑。日本第二季度企业信心进一步走软，因关税政策不确定性拖累以出口为主的经济，此前日本一季度GDP修正值意外上修。日央行行长上田和夫表示，如果有足够的信心认为基础通胀接近或稳定在2%的目标附近，央行将准备再次提高利率，鹰派基调或继续支撑日元走势。图表1：美元指数走势图 资料来源：Wind、瑞达国际S&P500截至6月12日，标普500指数上涨0.38%至6045.26点；迷你标普500主力合约上涨0.24%至6042.5。经济数据方面，美国5月核心CPI、核心PPI同比增长均低于市场预期。PPI数据进一步强化市场对美国通胀回落的看法，数据公布后，交易员加大对美联储9月份降息的押注。地缘局势方面，以色列袭击伊朗，增加区域紧张局势，市场避险情绪明显升温。个股方面，甲骨文上调年营收增长预测，带动股价上涨13.3%，创出历史新高。其他人工智能相关个股也跟随走高。整体来看，通胀数据弱于预期提振市场对美联储降息预期，对美股起到推动，但地缘政治冲突在短期对市场起到冲击。策略上，建议暂时观望。图表2：S&P500走势图资料来源：Wind、瑞达国际富 时 中 国A50截至6月12日，富时中国A50指数下跌0.25%至13474.48点；新交所富时A50期指主力合约下跌0.43%至13362点。国内方面，经济基本面，价格端，5月份国内CPI环比由涨转降，同比降幅与上月持平，PPI同比降幅进一步走阔，CPI-PPI剪刀差较上月进一步走阔，暗示未来物价仍面临一定压力。贸易端，受到关税政策冲击，5月份我国进出口贸易规模进一步萎缩。政策面，中美经贸磋商机制首次会议结束，上双方均表示将按照两国元首通话达成的重要共识和要求，落实好本次会议的成果。虽然中美双方均表态积极，但并未公布具体协议内容。整体来看，中美贸易关系呈现进一步缓和迹象虽在短期利多市场，然而，国内通缩压力依旧存在，加上进出口在关税冲击下走弱，经济基本面相对承压，限制大盘上行空间，市场目前处于政策真空期，增量资金有限，难以支撑市值较大的大盘蓝筹股大幅走强。策略上，建议暂时观望。图表3：富时中国A50走势图资料来源：Wind、瑞达国际 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 走 势 ， 报 收4.843美 元/磅 ， 涨 跌 幅+0.59%。 国 际 方 面 ， 美 国5月PPI同 比 增 长2.6%， 符 合 预 期 ，前 值 增 长2.4%。 美 国5月 核 心PPI同 比 增 长3%， 低 于 预 期 值3.1%， 前 值 为3.1%。 数 据 显 示 ， 美 国5月 生 产 者 价 格 涨 幅 保持 温 和 ， 因 商 品 和 服 务 成 本 升 幅 有 限 。 国 内 方 面 ， 商 务 部 在 谈 到 中 美 经 贸 关 系 时 表 示 ， 中 方 反 对 单 边 加 征 关 税 措 施 的 立场 是 一 贯 的 ， 敦 促 美 方 恪 守 世 贸 组 织 规 则 ， 与 中 方 按 照 相 互 尊 重 、 和 平 共 处 、 合 作 共 赢 的 原 则 ， 共 同 推 动 中 美 经 贸 关 系稳 定 、 可 持 续 发 展 。 库 存 方 面 ， 截 至6月12日 ，COMEX铜 库 存 为193954短 吨 ， 环 比+1868短 吨 ；LME铜 库 存 为116850吨 ， 环 比-2600吨 ；SHFE每 日 仓 单32785吨 ， 环 比-588吨 。 美 元 美 债 方 面 ， 数 据 显 示 美 国 就 业 和 通 胀 都 有 所 降 温 ， 从 而支 撑 美 联 储 年 内 降 息 两 次 。 美 元 指 数 连 续 第 二 日 走 低 ， 最 终 收 跌0.78%， 报97.864， 创 逾 三 年 新 低 。 美 债 收 益 率 延 续 跌势 ，基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.368%，2年 期 美 债 收 益 率 收 报3.918%。操 作 建 议 ，纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 逢 低 短 多 交 易， 仅 供 参 考 。图表4：铜日线走势图资料来源：Wind、瑞达国际黄 金隔 夜 ， 国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 涨1.88%报3406.40美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨0.41%报36.41美 元/盎 司 。 地 缘 局 势 持 续 紧 张 ， 以 色 列 空 军 当 地 时 间 周 四 对 伊 朗 进 行 了 袭 击 ， 此 次 袭 击 是 以 色 列 在 没 有 美 国 明 确支 持 的 情 况 下 直 接 攻 击 其 最 大 、 武 器 最 精 良 的 对 手 ， 市 场 避 险 情 绪 抬 升 助 推 金 价 走 高 。 宏 观 数 据 面 ， 美 国PPI指 数5月 环比 上 涨0.1%， 低 于 预 期 的0.2%， 同 比 上 涨 。 初 请 失 业 金 持 续 保 持 在 八 个 月 来 的 高 位 ， 持 续 失 业 金 则 激 增 至 自2021年11月 以 来 的 最 高 水 平 ，均 超 出 市 场 预 期 。这 些 表 明 劳 动 力 市 场 降 温 的 迹 象 ，加 上CPI和PPI数 据 延 续 放 缓 趋 势 ，提 振 美 联 储9月 降 息 预 期 ， 当 前 市 场 充 分 定 价 年 内 两 次 降 息 空 间 。 稍 早 前 公 布 的 美 国5月CPI意 外 延 续 降 温 格 局 ， 核 心 商 品 价 格 温 和 上涨 ， 部 分 商 品 受 到 关 税 影 响 而 提 价 ， 但 新 车 和 二 手 车 分 项 因 此 前 的“抢 进 口”以 及 囤 货 行 为 仍 构 成 拖 累 ， 核 心 服 务 通 胀继 续 释 放 降 温 信 号 ， 可 选 服 务 通 胀 退 潮 表 明 企 业 定 价 能 力 减 弱 ， 预 示 未 来 数 月 服 务 通 胀 可 能 持 续 降 温 。 此 前 在 伦 敦 举 行的 中 美 会 谈 ， 双 方 就 日 内 瓦 经 贸 会 谈 成 果 的 措 施 框 架 达 成 原 则 一 致 ， 就 解 决 双 方 彼 此 经 贸 关 切 取 得 新 进 展 ， 但 仍 有 待 双边 领 导 人 推 进 具 体 实 施 方 案 ， 且 本 次 谈 判 未 提 供 相 关 细 节 ， 后 续 不 确 定 性 仍 存 。 欧 洲 央 行 称 ， 受 创 纪 录 的 购 买 量 和 金 价飙 升 的 推 动 ， 黄 金 已 超 越 欧 元 并 成 为 全 球 央 行 第 二 大 储 备 资 产 ， 预 示 黄 金 的 避 险 以 及 美 元 信 用 对 冲 属 性 仍 受 到 全 球 央 行青 睐 。 银 价 近 期 承 压 于 近 期 超 买 后 的 短 线 回 调 ， 但 降 息 预 期 抬 升 有 助 于 提 振 白 银 工