华泰期货研究院 黑色及建材组 程霖 黑色及建材研究员  020-28291644  chenl@htfc.com 从业资格号：F0211361 投资咨询号：Z0001092 赵钰 黑色及建材研究员  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 华泰期货|黑色商品日报 2018-10-10 限产政策频出，焦炭领跑黑色 总结与操作建议 钢材：限产政策频出，消费处高位 昨日日盘黑色品种普遍上涨，螺纹1901合约涨1.71%，热轧1901合约涨1.44%。唐山普方坯含税出厂价3880元/吨，较前一交易日上涨30元/吨。建材市场报价北京地区4340 -4360元，山东地区报4400-4500元，杭州地区报4620-4630元，上海报4500-4580元，广州地区报4650元，西安地区报4450-4470元。 观点：昨日全国建材成交23.95万吨，成交尚可。邯郸、安徽等地印发蓝天保卫战三年计划实施方案，明确秋冬季实施重点行业错峰生产。我们认为，今年秋冬季限产范围较去年更广，虽有部分地区限产灵活，相较于往年有所松动，但总体产能仍然是同比减少，随着建材成交持续高位，唐山限产进入实行期，钢材基本面仍然不差。建议密切关注限产情况。套利方面，建议多1905，空1901合约反套择机介入。 策略：中性。套利方面：多螺纹1810空1901跨期正套逢高获利离场，多1905，空1901合约反套择机介入。 风险：中美贸易战升级、限产政策变化、下游需求大幅下跌 铁矿：期现同涨，成交向好 昨日日盘铁矿石1901合约收于509元/吨，较前一交易日上涨2.21%。普氏指数70.55美元，较前一日涨1.15美元，月均69.69美元。 观点：昨日铁矿市场成交向好，港口成交61.09万吨。成交品种中，MNP、金布巴占61 %，卡粉占3%，高品块占8%，低品粉占19%。外汇方面，昨日人民币兑美元央行中间价报6.9019，在岸人民币收盘报6.9260。昨日现货成交继续向好，期现价格实现同涨，普氏指数突破70美元，我们认为，国庆期间钢厂产量继续增加，节后仍有补库需求，短期现货或仍将坚挺。期货方面在完成基差修复、跟随其他品种补涨后，或仍将面临供增需减，震荡向下的压力。 策略：中性，跟随成材宽幅振荡。 风险：限产政策变化、人民币大幅贬值、下游需求大幅下跌 华泰期货|黑色商品日报 2018-10-10 2 / 9 焦炭、焦煤：限产政策频发，焦炭领跑黑色 期货方面，昨日日盘煤焦合约均上涨涨，焦煤主力1901合约收盘涨0.23%，焦炭主力1901合约收盘涨3.15%。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2410元/吨，唐山二级冶金焦到厂价格维持2400元/吨。澳洲中挥发焦煤价格上涨2美元至194.75美元/吨，折算成人民币1612.63元/吨。 观点：昨日煤焦市场偏稳运行。焦炭方面，山西部分焦化厂提涨焦炭出厂价，目前下游钢厂暂未接受，仍处于商议过程中。近日限产政策频发，邯郸地区出台了《邯郸市钢铁企业采暖季差异化错峰生产方案（征求意见稿）》，11月限产预期进一步加强，长三角、山西等地区相继发布采暖季环保限产政策，部分贸易商有囤货意图，市场信心高涨。目前焦炭库存小幅上升，开工率也较前期有所回升，山西地区限产幅度较大。焦煤方面，山西、河北、河南等地煤矿上调长协价格，短期保持强势，但盘面受劣质焦煤仓单压制，涨幅有限。综合来看，短期双焦逐渐由弱转强，若成材需求较为稳定，不出现大幅累库，则焦炭将继续维持强势。 策略：焦炭方面，谨慎看涨，焦煤价格持续上涨、运费上涨推高焦化成本；焦煤方面，谨慎看涨，由于限产影响，短期焦煤供应仍较为紧张。套利方面：焦炭盘面回调至成本区，成材限产不及预期，做空材焦比价，买焦炭1901抛螺纹1901。 风险：中美贸易战升级引发系统性风险，汾渭平原蓝天保卫战环保检查力度，唐山限产力度放松，下游成材需求增长不及预期。 华泰期货|黑色商品日报 2018-10-10 3 / 9 表格 1：黑色建材商品涨跌幅 合约开盘最高最低收盘平均价涨跌(%)成交持仓成交持仓比热轧卷板1901389139533881394739152.1%4965185615220.88热轧卷板1905368837393678373937101.8%490221015780.48热轧卷板1810430343334253431842981.6%3600150000.24螺纹钢1901397940473970403940122.5%369817024542141.51螺纹钢1905370237603695375337251.7%3238965020360.65螺纹钢1810462446564616465646461.2%27360549000.50铁矿石1901499.55124985095072.7%10021685985741.67铁矿石1905501.5512500.5507.55082.0%50490814800.62铁矿石1909505.5513.5505511.55112.2%6628620.77焦炭1901233024092315240523604.8%6753703739281.81焦炭1905220822772191.52272.522394.0%12582130980.96焦炭1909215022062137.5220221773.3%2823960.71焦煤19011330.51346.51323133313362.1%3183342144981.48焦煤1905125412731250125712602.1%12082193840.62焦煤19091333.5135013301338.513411.2%121036860.33 数据来源：Wind 华泰期货研究院 表格 2：现货价格及期现价差 HRB4 0 0 -20MM上海HRB4 0 0 -20MM天津螺纹主力-现货热轧4.75MM上海热轧4.75MM广州热轧4.75MM天津冷轧1MM上海冷轧1MM天津热轧主力-现货报价4600438042104290417048204780变动20102020201020折盘面价47384470186421042904170-----471钢坯唐山镀锌板1 M M澳煤中等挥发分焦煤主力-现货准一级冶金焦天津港平仓价二级冶金焦日照港平仓价焦炭主力-现货PB粉61.5%湿吨 青岛车板价铁矿石主力-现货报价38805080194.75#N/A2490517变动3002#N/A02折盘面价----1593-336--2540-268570-63 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2018-10-10 4 / 9 宏观及行业消息： 1、 据统计，2018年前三季度，全国300城共流拍446宗住宅用地，总规划建筑面积5645万平方米，约是2017年全年流拍地块总规划建筑面积的1.8倍。“从流拍占比来看，三季度流拍面积占总推出面积的比重为9.3%，达近年来的最高值”。 2、 人民时评：消费“马车”提速，还需制度拉动。人民日报发表评论文章称，消费是整个经济循环中的起点也是终点，既是生产的目的也是生产的动力。立足市场经济，消费成了阳光、空气与水，注定会被持续关注。从普通百姓视角看，衣食住行教育医疗，皆是消费；从宏观经济视角看，消费已连续多年成为拉动经济增长的最强劲马车，对经济发展的基础性作用不言而喻。重视消费，是重视人民生活的基本盘，也是重视国民经济的基本面。只有完善有利于提高居民消费能力的收入分配制度，增加低收入群体收入，扩大中等收入群体，才能为扩大消费提供根本动力。 3、 经济日报评论：楼市“哑火”是一种理性回归。今年国庆黄金周期间，一些城市楼市“哑火”，一方面是调控政策加码，贷款紧缩，房地产市场已经无淡旺季之分；另一方面也与目前房价偏高及购房者观望情绪浓有关。这是市场调控的必然结果，也是楼市回归理性的表现。但需要注意的是，目前部分地区对房地产依赖度依然较高，应警惕市场降温之下，地方政府变相放松楼市调控。 4、 上海中原地产降薪度“生存危机”：福利减半，佣金八折发放。在整体房地产行业面临寒冬的情况下，老牌房地产中介中原集团旗下的上海中原物业顾问有限公司近期推出了一系列内部改革措施。自2018年10月1日起，所有岗位全勤奖暂时取消，福利待遇减至五折发放，多部门佣金打八折发放，同时取消所有中台部门的薪酬福利、激励制度。华东区总裁兼上海中原总经理陆成发布的一份《公开信》中提到，“我预计这次行业生存危机不会像2008年金融海啸一样那么快就过去。对中原和行家来讲，现在就是‘排队去死，看谁有实力排在最后’的淘汰赛。” 5、 山西：力争全省焦炭年总产量较上年度只减不增。山西省印发《山西省焦化产业打好污染防治攻坚战推动转型升级实施方案》。主要目标是严格控制焦化建成产能，力争全省焦炭年总产量较上年度只减不增。2019年10月1日起，全省焦化企业全部达到环保特别排放限值标准。到2020年，全省焦化行业颗粒物、二氧化硫、氮氧化物排放量较2015年下降40％以上，炭化室高度5.5米以上焦炉产能占比达到50％以上，焦化装备水平明显提升。 6、 中国发改委同意38.66亿元湛江港航道改扩建工程项目。 7、 在岸人民币收创2017年1月11日以来新低。在岸人民币兑美元官方收盘价报6.9235，较上日官方收盘价跌100点，较上日夜盘收盘涨50点。 华泰期货|黑色商品日报 2018-10-10 5 / 9 8、 中国外交部：无意通过货币竞争性贬值刺激出口。有记者提问，美国财政部称依然对人民币贬值感到担忧，正在寻找中方操纵汇率的迹象。外交部发言人陆慷重申，在人民币汇率问题上，中方的立场和态度十分明确。我们无意通过货币竞争性贬值刺激出口，也不会把人民币汇率作为一个工具应对贸易或其他经济领域的争端。有关说法是毫无根据的猜测，是不负责任的。 9、 煤炭进口政策仍未放松 供应偏紧致煤价坚挺。从煤炭业内获悉，有关部门近日在广州召开了沿海六省煤炭进口工作会议，会议确定到今年底煤炭进口将维持“平控”。一位煤炭行业人士接受采访时表示“从上述会议传出的信息来看，第一是监管层对于进口煤的态度依旧以总量控制为主，意味着今年煤炭进口总量将不会超出去年。不过会议也透露，确实存在困难的，也可以根据实际情况向上申报。” 华泰期货|黑色商品日报 2018-10-10 6 / 9 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2：