黑色商品日报：期货贴水叠加限产预期 建议焦炭轻仓试多

华泰期货研究所 黑色及建材组 许惠敏 黑色商品研究员（钢、矿、玻璃）  021-68758689  xuhuimin@htfc.com 从业资格号：F0284366 投资咨询号：Z0010706 尉俊毅 黑色金属研究员（焦炭、焦煤）  021-68758689  weijunyi@htfc.com 从业资格号：F0290682 投资咨询号：Z0011124 徐轲 黑色金属研究员（钢、矿）  021-68758689  xuke_zxzhx@htfc.com 从业资格号：F0290365 投资咨询号：Z0011125 华泰期货|黑色商品日报 2017-09-27 期货贴水叠加限产预期 建议焦炭轻仓试多 总结与操作建议 昨日黑色金属板块维持震荡走势，日内盘中震荡上行。收盘卷螺1801合约分别录得1.2%和0.9%涨幅，较前一日，煤焦矿主力合约跌幅收窄，除了焦煤1801合约收跌1.5%外，焦炭以及矿石1801合约跌幅均在1%以内。夜盘大部分交易时段继续呈现成品材强、原料弱的格局，尾盘原料端主力合约呈现一波拉涨，夜盘收盘煤焦主力微跌，钢矿收涨。 现货方面，昨日唐山方坯价格维稳3500元/吨，各地三级螺纹钢现货价格维稳居多，上海维稳3880元/吨，天津维稳3750元/吨。各地4.75MM热轧现货价格涨跌互现，上海维稳3910元/吨，天津上调40元/吨至3980元/吨。原材料端，外矿指数昨日大涨2.35美元至64.6美元，港口矿石价格则继续下调10元/湿吨至495元/湿吨。天津港准一级冶金焦炭价格维稳2335元/吨，唐山二级冶金焦维稳2290元/吨。全国范围玻璃现货价格维稳。 综上，随着近期现货价格的止跌企稳，市场悲观情绪有所缓和。目前板块主力合约均呈现较现货贴水，其中以原材料端贴水较为明显。考虑到煤焦现货的坚挺以及进入10月份后焦化企业率先受到环保限产政策影响，建议短期轻仓试多可重点考虑在焦炭1801合约上布局。短期板块整体维持震荡走势预期不变。玻璃基本面表现符合此前预期，需求偏弱背景下盘面回调前期升水。考虑环保供应影响冲击，和十一长假，建议空单贴水维持减仓持有。套利方面，前期建议在1801合约上布局多热轧空螺纹、多焦煤空焦炭继续持有。 表格 1：黑色建材商品涨跌幅 合约开盘最高最低收盘平均价涨跌(%)成交持仓成交持仓比热轧卷板1801382038703808384638401.2%6214269111520.68热轧卷板1805365436923640366936671.0%35996610460.59热轧卷板1710391039503910393239380.7%5712320020.18螺纹钢1801359936503586361436170.9%310109635177560.88螺纹钢1805346035023449346934740.7%6215504743861.31螺纹钢1710391439653914393339420.6%28656984300.29铁矿石1801469473462464.5468-0.3%226041419053141.19铁矿石1805449.5455446.5450.54510.8%1188622344180.51铁矿石1809440447.5439.5444.54431.3%21022533080.39焦炭18012018.52051.51982.51995.52023-0.6%4382762853701.54焦炭180518461883.5184018521863-0.6%8850196200.45焦炭180917951812177717771797-1.5%842680.31焦煤18011175119911531161.51178-1.4%5801023402741.70焦煤18051118112210881098.51104-1.5%9782171060.57焦煤180910801098106810681080-3.4%903020.30玻璃180113521355132413271338-0.9%2092062252060.93玻璃180513001307127612791289-1.2%9704222920.44玻璃180913081327129112921305-1.2%42413500.31 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|黑色商品日报 2017-09-27 2 / 6 表格 2：现货价格及期现价差 HRB400-20MM上海HRB400-20MM天津螺纹主力-现货热轧4.75MM上海热轧4.75MM广州热轧4.75MM天津冷轧1MM 上海冷轧1MM天津热轧主力-现货报价3880375039104140398044904350变动000604000折盘面价39963840-226391041403980-----64钢坯唐山镀锌板 1MM澳煤中等挥发分焦煤主力-现货准一级冶金焦天津港平仓价二级冶金焦日照港平仓价焦炭主力-现货PB粉61.5%湿吨 青岛车板价铁矿石主力-现货报价35004840176.523352390495变动00000-10折盘面价----1477-315--2440-445547-82河北安全河北大光明荆州亿钧武汉长利玻璃主力-现货报价1477#N/A16161642变动0#N/A00折盘面价1407#N/A15961642-80 数据来源：Wind 华泰期货研究所 宏观及行业消息： 1、亚行将中国今明两年增长预期分别上调至6.7%和6.4% 亚洲开发银行26日发布《2017年亚洲发展展望更新》报告，把中国今明两年经济增长预期较四月份预测值分别上调0.2个百分点至6.7%和6.4%。亚行首席经济学家泽田康幸指出，亚洲经济增长前景向好，这受益于全球贸易复苏以及中国经济显现强劲势头。 2、郑州市采暖季钢铁产能限产50% 9月25日，郑州市出台《郑州市2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动实施方案》，明确了今年秋冬季大气污染防治的总体目标——2017年10月至2018年3月，各县（市）区、开发区PM2.5平均浓度同比下降20%以上，重污染天数同比下降15%以上。为实现这一目标，《方案》配套了49项具体措施。 其中，包括钢铁、建材、有色化工在内的工业企业，采暖季期间都将实施错峰生产，或者停产。钢铁铸造行业实施部分错峰生产。2017年9月20日前制定错峰限停产方案， 华泰期货|黑色商品日报 2017-09-27 3 / 6 使用高炉生产的钢铁企业，采暖季钢铁产能限产50%。除满足达标排放要求的电炉、天然气炉外，其他采暖季实施停产。电炉、天然气炉在黄色及以上重污染天气预警期间应停产。建材行业中，水泥、砖瓦窑、陶瓷、玻璃棉、岩棉、石膏板等建材行业，除用天然气或电为燃料的以外，采暖季全部实施停产。 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷现货价格 单位：元/吨 15002000250030003500400045002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/07上海三级螺纹钢价格天津三级螺纹钢价格 15002000250030003500400045002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/07热轧4.75mm天津热轧4.75mm上海 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 3： 铁矿石现货价格 单位：元（美元，右）/吨 图 4： 焦炭现货价格 单位：元/吨 4050607080901003003504004505005506006507002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/07澳61.5%青岛港现货普氏指数（右） 500700900110013001500170019002100230025002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/07唐山邯郸淮北潍坊河津 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|黑色商品日报 2017-09-27 4 / 6 图 5： 焦煤现货价格 单位：元/吨 图 6： 螺纹钢期现价差 单位：元/吨 50010001500200025002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/07京唐港:库提价:澳大利亚产主焦煤京唐港:库提价:澳大利亚产1/3焦煤日照港:车板价(含税):澳大利亚产主焦煤 -800-600-400-200020040015002000250030003500400045002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/07螺纹钢主力合约收盘价期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 7： 热卷期现价差 单位：元/吨 图 8： 铁矿石期现价差 单位：元/吨 -600-500-400-300-200-100010020015002000250030003500400045002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/07期货收盘价(活跃合约):热轧卷板热轧主力期现价差(右） -150-130-110-90-70-50-30-10103003504004505005506006507007508002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/07期矿主力主力-现货（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 9： 焦煤期现价差 单位：元/吨 图 10： 焦炭期现价差 单位：元/吨 -1100-900-700-500-300-100100500700900110013001500170019002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/07焦煤主力期现价差（右） -800-600-400-2000200400500100015002000250030002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/07焦炭主力期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|黑色商品日报