国债日度报告：资金面紧势缓和，期债低开收涨

金融衍生品研究·国债 兴证期货.研发产品系列 资金面紧势缓和，期债低开收涨 2018年9月25日 星期二 内容提要  行情回顾 上周五2年期国债期货主力TS1812合约报99.32元，涨0.04或0.04%，成交140手。国债期货下季TS1903合约报99.25元，涨0.02或0.02%，成交0手。国债期货隔季TS1906合约报94.29元，涨0.255或0.27%，成交0手。5年期国债期货主力TF1812合约报97.41元，涨0.13或0.13%，成交5687手。国债期货下季TF1903合约报97.41元，涨0.15或0.15%，成交5手。国债期货隔季TF1906合约报97.54元，涨0.28或0.29%，成交0手。10年期国债期货主力T1812合约报94.185元，涨0.19元或0.20%，成交31207手。国债期货下季T1903合约报94.16元，涨0.19或0.20%，成交185手。国债期货隔季T1906合约报94.29元，涨0.255或0.27%，成交0手。  后市展望及策略建议 上周五国债期货早盘低开后震荡走高，午盘涨幅稍有回落，尾盘收涨。现券方面，2年期收益率下行0.47bp至3.25%，5年期收益率下行1.00bp至3.51%，10年期收益下行2.51bp至3.68%，IRS微幅下行，上周五早盘央行暂停逆回购操作，进行1200亿元国库现金定存操作，中标利率下行9bp，净投放100亿元，资金面紧势缓和，期债低开后震荡走高，午盘受到股票较大幅上涨影响涨幅稍有回落，美联储加息临近，市场预期央行可能会跟随，情绪偏谨慎。操作上，长期投资者前多单持有，短期投资者关注日内波动或暂观望为主，仅供参考。 兴证期货.研发中心 金融研究团队 刘文波 从业资格编号：F0286569 投资咨询编号：Z0010856 尚芳 从业资格编号：F3013528 投资咨询编号：Z0013058 高歆月 从业资格编号：F3023194 联系人 尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com 日度报告 日度报告 1. 市场行情和宏观高频数据 1.1国债期货行情和关键期限国债收益率 从主力合约来看，主力TS1812合约结算价为99.30元，成交140手，持仓3038手，较前一交易日减仓63手；TF1812合约结算价为97.39元，成交5687手，持仓19392手，较前一交易日减仓336手；主力T1812合约结算价为94.145元，成交31207手，持仓56207手，较前一交易日减仓1686手。 图1：国债期货行情 数据来源：Wind，兴证期货研发部 品种TF1812TF1903TF1906开盘价97.21097.2550.000收盘价97.41097.41097.540最高价97.42597.4100.000最低价97.18097.2550.000结算价97.39097.41097.370涨跌0.1300.1500.280涨跌幅（%）0.130.150.29成交量5,68750持仓量19,392170仓差-33600品种T1812T1903T1906开盘价93.93094.0000.000收盘价94.18594.16094.290最高价94.20094.2200.000最低价93.87594.0000.000结算价94.14594.17094.185涨跌0.1900.1900.255涨跌幅（%）0.200.200.27成交量31,207180持仓量56,2071850仓差-1,686110品种TS1812TS1903T1906开盘价99.2700.0000.000收盘价99.32099.25094.290最高价99.3200.0000.000最低价99.2700.0000.000结算价99.30099.25594.185涨跌0.0400.0150.255涨跌幅（%）0.040.020.27成交量14000持仓量3,038270仓差-6300 日度报告 国债现券方面，1Y期国债收益率变动-0.48bp至3.0266%，2Y期国债收益率变动-0.47bp至3.2473%，3Y国债收益率变动-1.23bp至3.351%，5Y期国债收益率变动-1.00bp至3.5072%，10Y期国债收益率变动-2.51bp至3.6752%。 图2：关键期限国债收益率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 10年期国开债收益率变动-2.24bp至4.2661%，国开国债利差变动0.27bp至59.09bp。 图3：10年期国开债收益率和国开国债利差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 1.2美债收益率和中美利差 美国10年期国债收益率变动0.0bp至3.07%，中美利差变动-2.51bp至60.52bp。 图4：美债收益率和中美利差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.3人民币汇率 美元兑人民币中间价变动-173bp至6.8357，美元兑人民币收盘价变动-138bp至6.839。 图5：人民币汇率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 1.4资金利率 银行间质押式回购利率1D变动-0.76bp至2.5467%，7D变动-2.85bp至2.6586%，14D变动1.98bp至3.1516%，1M变动5.26bp至3.244%。 图6：质押式回购利率(R) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 上海银行间同业拆借利率1D变动-0.5bp至2.514%，7D变动-0.5bp至2.654%，14D变动1.3bp至2.746%，1M变动0.1bp至2.754%，3M变动0.3bp至2.815%。 图7：上海银行间同业拆借利率(shibor) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 1.5宏观高频指标 猪肉全国平均价变动0.00元至23.16元，猪肉批发价变动0.18元至20.27元。 图8：猪肉价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 NYMEX原油活跃合约结算价变动0.46美元至70.78美元，ICE布油活跃合约结算价变动0.02美元至78.24美元，ICEWTI原油活跃合约结算价变动0.31美元至70.37美元。 图9：原油价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 2. 价差跟踪和CTD券 2.1国债期货价差 5年期国债期货主力合约和10年期国债期货主力合约结算价价差变动-0.04元至3.245元；5年期国债期货跨期价差变动-0.04元至-0.02元，10年期国债期货跨期价差变动-0.05元至-0.025元。 表1：跨品种和跨期价差跟踪表 数据来源：Wind，兴证期货研发部 价差合约当季下季隔季当季-下季下季-隔季当季-下季下季-隔季现值3.2453.243.185-0.020.04-0.025-0.015前值3.2853.293.2250.0200.025-0.065变动-0.040-0.050-0.040-0.0400.040-0.0500.050跨品种价差（TF-T结算价）TF跨期价差（结算价）T跨期价差（结算价） 日度报告 2.2国债期货CTD券 表2：TF1812活跃可交割券 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表3：T1812活跃可交割券 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表4：TS1812活跃可交割券 数据来源：Wind，兴证期货研发部 序号代码到期收益率剩余期限转换因子久期IRR基差成交量（亿）1180016.IB3.49504.80821.01264.49711.1190.526436.82180009.IB3.47004.57811.00674.27760.2760.697743.13180001.IB3.36564.32881.03073.9788-1.77141.364119.24160014.IB--4.7370.9978--------5160025.IB--5.15890.9905--------序号代码到期收益率剩余期限转换因子久期IRR基差成交量（亿）1170010.IB3.77008.62191.03847.4011.84570.41375.92170018.IB3.75008.87121.04477.63381.72380.445973180011.IB3.68509.66031.05628.11481.19550.600835.54180019.IB3.66509.90961.0458.40971.08630.5865705170025.IB3.71009.12051.06377.68470.92160.69849序号代码到期收益率剩余期限转换因子久期IRR基差成交量（亿）1180002.IB3.29782.34791.01112.24622.7950.164962170023.IB3.25662.09861.01051.99592.20590.334463170016.IB3.27481.84931.00691.81582.0560.3343124180015.IB3.20001.80821.0021.77771.51340.39030.65150019.IB--1.96711.0023-------- 日度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究发展部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究发展部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。