金融衍生品研究·国债 兴证期货.研发产品系列 经济数据基本符合预期叠加资金面趋紧，期债低开跳水走弱 2019年1月22日 星期二 内容提要  行情回顾 昨日2年期国债期货主力TS1903合约报100.545元，跌0.075或0.07%，成交84手。国债期货下季TS1906合约报100.60元，涨0.03或0.03%，成交0手。国债期货隔季TS1909合约报99.865元，跌0.60或0.60%，成交0手。5年期国债期货主力TF1903合约报99.72元，跌0.10或0.10%，成交5569手。国债期货下季TF1906合约报99.64元，跌0.095或0.10%，成交2手。国债期货隔季TF1909合约报98.76元，跌1.025或1.03%，成交0手。10年期国债期货主力T1903合约报97.96元，跌0.175或0.18%，成交40255手。国债期货下季T1906合约报97.775元，跌0.21或0.21%，成交315手。国债期货隔季T1909合约报97.87元，涨0.115或0.12%，成交0手。  后市展望及策略建议 昨日国债期货早盘低开后震荡上行，后跳水走弱，午盘窄幅偏弱震荡，尾盘收跌；现券方面，大多数期限国债收益率出现程度不一的上行，其中10年期上行1.27bp至3.1037%，IRS小幅上行。早盘央行暂停公开市场操作，净回笼800亿元，大多数期限资金利率上行，由于临近春节和地方债较往年提前发行，资金面边际趋紧，叠加盘中公布的GDP增速等经济数据基本符合预期，并未出现低于预期的数据，期债跳水走弱，市场谨慎情绪有所升温。期转现暂无成交。操作上，长期投资者前多单持有，短期投资者关注日内波动或做平曲线（多T空2TF）继续持有，仅供参考。兴证期货.研发中心 金融研究团队 刘文波 从业资格编号：F0286569 投资咨询编号：Z0010856 尚芳 从业资格编号：F3013528 投资咨询编号：Z0013058 高歆月 从业资格编号：F3023194 投资咨询编号：Z0013780 联系人 尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com 日度报告 日度报告 1. 市场行情和宏观高频数据 1.1国债期货行情和关键期限国债收益率 从主力合约来看，主力TS1903合约结算价为100.54元，成交84手，持仓895手，较前一交易日增仓5手；TF1903合约结算价为99.67元，成交5569手，持仓17515手，较前一交易日增327手；主力T1903合约结算价为97.92元，成交40255手，持仓58083手，较前一交易日减仓782手。 图1：国债期货行情 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 国债现券方面，1Y期国债收益率变动7.11bp至2.4209%，2Y期国债收益率变动6.46p至2.5625%，3Y国债收益率变动1.41bp至2.7202%，5Y期国债收益率变动0.89bp至2.9499%，10Y期国债收益率变动1.27bp至3.1037%。 图2：关键期限国债收益率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 10年期国开债收益率变动2.00bp至3.56%，国开国债利差变动0.73bp至45.63bp。 图3：10年期国开债收益率和国开国债利差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.2美债收益率和中美利差 前一交易日美国10年期国债收益率变动0.0bp至2.79%，中美利差变动1.27bp至31.37bp。 2.00002.50003.00003.50004.00004.50002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:2年中债国债到期收益率:3年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年4050607080901001101201303.50003.70003.90004.10004.30004.50004.70004.90005.10005.3000中债国开债到期收益率:10年国开10Y-国债10Y（右） 日度报告 图4：美债收益率和中美利差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.3人民币汇率 美元兑人民币中间价变动109bp至6.7774，美元兑人民币收盘价变动195bp至6.7901。 图5：人民币汇率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.4资金利率 银行间质押式回购利率1D变动5.98bp至2.2834%，7D变动1.25bp至2.5576%，14D变动47.1bp至3.0298%，1M变动3.66bp至3.2125%。 204060801001201401601802001.30001.80002.30002.80003.30003.80002015-01-022016-01-022017-01-022018-01-02美国国债到期收益率:10年中美利差：10Y6.20006.30006.40006.50006.60006.70006.80006.90007.00002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03美元兑人民币中间价美元兑人民币开盘价美元兑人民币收盘价 日度报告 图6：质押式回购利率(R) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 上海银行间同业拆借利率1D变动6.15bp至2.24%，7D变动-2.4bp至2.594%，14D变动7.9bp至2.637%，1M变动0.9bp至2.786%，3M变动-0.3bp至2.915%。 图7：上海银行间同业拆借利率(shibor) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.5宏观高频指标 猪肉全国平均价变动0.00元至23.55元，猪肉批发价变动-0.38元至18.54元。 0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00008.00002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03R001R007R014R021R1MR2MR3M1.80002.30002.80003.30003.80004.30004.80005.30002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03SHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR2WSHIBOR1MSHIBOR3M 日度报告 图8：猪肉价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 NYMEX原油活跃合约结算价变动1.68美元至54.04美元。 图9：原油价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1315171921232527293133平均价:猪肉:全国批发平均价:猪肉(白条猪)0.000020.000040.000060.000080.0000100.0000120.0000140.0000NYMEX原油ICE布油ICE WTI原油 日度报告 2. 价差跟踪和CTD券 2.1国债期货价差 5年期国债期货主力合约和10年期国债期货主力合约结算价价差变动0.11元至1.795元；5年期国债期货跨期价差变动-0.01元至0.075元，10年期国债期货跨期价差变动0.00元至0.15元。 表1：跨品种和跨期价差跟踪表 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2.2国债期货CTD券 表2：TS1903活跃可交割券 序号代码到期收益率剩余期限转换因子久期IRR基差成交量（亿）1180022.IB2.58141.74250.99991.71341.77040.164923.22150019.IB2.55001.63291.00191.60251.72630.18872.53180007.IB2.60922.22471.00832.12770.86790.3444124180002.IB2.53002.01371.00981.91320.14960.466716.55170023.IB--1.76441.009-------- 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 表3：TF1903活跃可交割券 序号代码到期收益率剩余期限转换因子久期IRR基差成交量（亿）1160014.IB3.02154.40270.9984.12371.58780.1834122160025.IB2.92004.82470.99094.5595-1.66360.60991.53180023.IB2.92004.74251.01214.4368-1.66430.684227.44180016.IB2.90004.4741.01194.1677-2.03780.740727.15160020.IB2.90004.61370.98954.352-2.23530.68420.5 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表4：T1903活跃可交割券 序号代码到期收益率剩余期限转换因子久期IRR基差成交量（亿）1160023.IB3.26507.7890.9