金融衍生品研究·国债 兴证期货.研发产品系列 美联储态度偏鸽叠加资金面趋松，期债高开震荡走高 2018年11月30日 星期五 内容提要  行情回顾 昨日2年期国债期货主力TS1812合约报100.09元，涨0.015或0.01%，成交879手。国债期货下季TS1903合约报100.02元，涨0.055或0.06%，成交93手。国债期货隔季TS1906合约报100.15元，涨0.00或0.00%，成交0手。5年期国债期货近交割月TF1812合约报98.90元，涨0.165或0.17%，成交2186手。国债期货下季TF1903合约报98.87元，涨0.105或0.11%，成交5103手。国债期货隔季TF1906合约报98.69元，跌0.045或0.05%，成交0手。10年期国债期货近交割月T1812合约报96.9元，涨0.165元或0.17%，成交3854手。国债期货主力T1903合约报96.84元，涨0.175或0.18%，成交34320手。国债期货隔季T1906合约报96.835元，涨0.16或0.17%，成交23手。  后市展望及策略建议 昨日国债期货早盘高开后偏强震荡，午盘拉升涨幅有所扩大，尾盘收涨；现券方面，各期限国债收益率涨跌不一，其中10年期下行1bp至3.36%，IRS小幅下行。早盘央行继续暂停公开市场操作，净回笼0亿元，大多数期限资金利率下行，其中隔夜资金利率较大幅下行，期债受到隔夜美联储主席发表鸽派讲话，国内货币政策进一步宽松的预期增加影响而高开，后在资金利率下行资金面趋松的影响下，震荡走高，尾盘收涨，关注将公布的PMI数据和将召开的G20峰会。操作上，长期投资者前多单持有，短期投资者关注做平曲线（多T空2TF）继续持有或前多单部分止盈或多T空TF（1:1）部分止盈，仅供参考。兴证期货.研发中心 金融研究团队 刘文波 从业资格编号：F0286569 投资咨询编号：Z0010856 尚芳 从业资格编号：F3013528 投资咨询编号：Z0013058 高歆月 从业资格编号：F3023194 联系人 尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com 日度报告 日度报告 1. 市场行情和宏观高频数据 1.1国债期货行情和关键期限国债收益率 从主力合约来看，主力TS1812合约结算价为100.085元，成交879手，持仓318手，较前一交易日减仓875手；TF1903合约结算价为98.885元，成交5103手，持仓13909手，较前一交易日增仓727手；主力T1903合约结算价为96.845手，成交34320手，持仓63901手，较前一交易日减仓312手。 图1：国债期货行情 品种TF1812TF1903TF1906开盘价98.74598.8000.000收盘价98.90098.87098.690最高价99.00098.9150.000最低价98.73598.8000.000结算价98.96098.88598.960涨跌0.1650.105-0.045涨跌幅（%）0.170.11-0.05成交量2,1865,1030持仓量1,94613,90926仓差-2,1707270品种T1812T1903T1906开盘价96.74596.79096.845收盘价96.90096.84096.835最高价96.97096.92096.890最低价96.74596.71596.750结算价96.90596.84596.855涨跌0.1650.1750.160涨跌幅（%）0.170.180.17成交量3,85434,32023持仓量1,15163,901443仓差-3,569-3122品种TS1812TS1903TS1906开盘价100.000100.0000.000收盘价100.090100.020100.150最高价100.100100.0350.000最低价100.00099.9650.000结算价100.085100.025100.160涨跌0.0150.0550.000涨跌幅（%）0.010.060.00成交量879930持仓量31888714仓差-875-20 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 国债现券方面，1Y期国债收益率变动-1.0bp至2.47%，2Y期国债收益率变动1.12bp至2.6893%，3Y国债收益率变动-0.59bp至2.9956%，5Y期国债收益率变动-3.89bp至3.1505%，10Y期国债收益率变动-1.00bp至3.36%。 图2：关键期限国债收益率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 10年期国开债收益率变动-4.00bp至3.8394%，国开国债利差变动-3.00bp至47.94bp。 图3：10年期国开债收益率和国开国债利差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.2美债收益率和中美利差 2.00002.50003.00003.50004.00004.50002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:2年中债国债到期收益率:3年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年4050607080901001101201303.50003.70003.90004.10004.30004.50004.70004.90005.10005.3000中债国开债到期收益率:10年国开10Y-国债10Y（右） 日度报告 前一交易日美国10年期国债收益率变动-3.0bp至3.03%，中美利差变动2.00bp至33.00bp。 图4：美债收益率和中美利差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.3人民币汇率 美元兑人民币中间价变动-147bp至6.9353，美元兑人民币收盘价变动-109bp至6.9451。 图5：人民币汇率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.4资金利率 204060801001201401601802001.30001.80002.30002.80003.30003.80002015-01-022016-01-022017-01-022018-01-02美国国债到期收益率:10年中美利差：10Y6.20006.30006.40006.50006.60006.70006.80006.90007.00002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03美元兑人民币中间价美元兑人民币开盘价美元兑人民币收盘价 日度报告 银行间质押式回购利率1D变动-25.65bp至2.2961%，7D变动-0.03bp至2.8629%，14D变动-2.67bp至2.8927%，1M变动38.00bp至2.938%。 图6：质押式回购利率(R) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 上海银行间同业拆借利率1D变动-27.7bp至2.262%，7D变动0.0bp至2.65%，14D变动0.0bp至2.663%，1M变动-0.21bp至2.6969%，3M变动0.54bp至3.1094%。 图7：上海银行间同业拆借利率(shibor) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.5宏观高频指标 0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00008.00002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03R001R007R014R021R1MR2MR3M1.80002.30002.80003.30003.80004.30004.80005.30002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03SHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR2WSHIBOR1MSHIBOR3M 日度报告 猪肉全国平均价变动0.00元至23.52元，猪肉批发价变动0.00元至19.18元。 图8：猪肉价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 NYMEX原油活跃合约结算价变动1.16美元至51.45美元，ICE布油活跃合约结算价变动0.82美元至59.91美元，ICEWTI原油活跃合约结算价变动0.96美元至52.80美元。 图9：原油价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2. 价差跟踪和CTD券 1315171921232527293133平均价:猪肉:全国批发平均价:猪肉(白条猪)0.000020.000040.000060.000080.0000100.0000120.0000140.0000NYMEX原油ICE布油ICE WTI原油 日度报告 2.1国债期货价差 5年期国债期货主力合约和10年期国债期货主力合约结算价价差变动-0.06元至2.04元；5年期国债期货跨期价差变动0.105元至0.075元，10年期国债期货跨期价差变动-0.01元至0.06元。 表1：跨品种和跨期价差跟踪表 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告