1 商品研究|能源化工策略日报 2018-08-22 |中大期货研究院 能源化工每日观察——利好消息刺激，天胶短线急涨 观点逻辑 品种 逻辑 展望 操作建议 原油 昨日消息面整体平稳，市场对供给的担忧有所提升。市场结构上看，柴油月差继续反弹，裂解价差走强，CFD和DFL贴水走平，近期逐步出现走强迹象，Brent月差走强至-0.28美元/桶， Brent-WTI价差处于7美元/桶，有利于美油出口，北海工人罢工影响较小，目前北海轻油略有转好。美国汽油和取暖油月差小幅走强，裂解价差走强，在炼厂高开工的情况下关注成品油出口，米德兰对WTI贴水维持高位，Syncrude贴水扩大，加拿大产量逐步恢复后对WTI月差压力将加强。总体而言，供给较前期增加，宏观预期和伊朗因素的不确定性仍较大。 中期调整，短期调整 观望 LLDPE PP 装置检修限制下近期上游石化开工率仍维持低位，但下游需求表现疲软，成本传导略显不畅，上周聚烯烃库存有所反弹。随着部分检修装置恢复开车，市场供需偏紧的格局将有所改观，加之上游原油走势偏弱，资金做多情绪降温，短期或延续调整格局。操作上，PP1901多单轻仓持有，跌破9850止损。套利方面，关注LL-PP价差走势，01合约价差0-300区间可尝试买PP抛LL套利。 震荡偏弱 PP1901多单轻仓持有 PVC 昨日期价表现疲软，短期重心继续下移，市场情绪略显低迷。现货市场以跟跌为主，套利商出货较好，整体交投较前期有所改善。近期北方电石供给偏紧，价格持续小幅上涨，在下游PVC高开工支撑下后市仍有一定上涨空间。 但下游需求复苏略显缓慢，对PVC高价接受程度有待提升，短期仍是价格上行的拖累。操作上，昨日提示多单破7200部分止盈，短期关注20日线支撑，若回调至7000-7100区间可尝试买入。 震荡 V1901多单持有 PTA 下半年以来国内主流PTA装置检修量缩减，但聚酯开工仍能维持高位，PTA保持去库存节奏，部分主流供应商和聚酯工厂采购现货，现货基差升水坚挺，对PTA期价有所支撑。昨日本周内交割货报盘较1809合约升水250元/吨附近，9月交割货报盘升水200元/吨为主。PTA市场流动货源紧张，且台风影响PTA配送担忧情绪再起，现货价格表现坚挺，PTA期价走势仍获支撑。 偏多 少量多单持有 中大期货研究|能源化工策略日报 2 橡胶 橡胶昨日大涨，成为市场焦点。在这里笔者希望投资者冷静下来，面对印度洪水，马来西亚签约橡胶铺路等等这些并不能真正影响供需的消息及政策，橡胶的基本面并不会因此发生改变。特别是马来橡胶铺路，橡胶铺路在泰国已经实行了几年，并未减少泰国天胶出口。其次，橡胶铺路用的是70#，与20#和全乳胶没有关系。因此可以把这次橡胶的上涨定性为反弹，是原油，PTA及其他化工品期货暴涨之后的补涨。大涨之后，期现价差拉大，可以给套利盘很好的介入时机和介入价格，同时西双版纳和海南胶农也能提高收入，这是好事情。最后，笔者认为炒作配合橡胶暴涨暴跌的特性，决定了判定胶价反转并追涨是风险收益不成正比的，不如等待暴涨力度衰竭做空远月。 中期下跌，短期反弹 反弹力度衰竭后，做空RU1901合约 中大期货研究|能源化工策略日报 3 数据中心 原油 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 Brent首行 72.63 0.42 0.17 HO首行 212.36 0.98 -0.51 Dated Brent 72.05 0.57 0.68 Gasoil1-2价差 2.75 0.25 4.25 WTI首行 67.35 0.92 0.31 RBOB1-2价差 10.69 0.27 -0.23 Dubai/Oman 70.47 0.08 -1.50 HO1-2价差 -0.45 -0.05 -0.01 SC首行 497.00 3.90 -21.60 北海Forties炼厂利润 3.90 -0.30 -0.90 第一周CFD -0.95 0.00 0.07 北海Urals炼厂利润 3.70 -0.54 -1.16 第二周CFD -1.01 -0.01 0.13 美湾Maya炼厂利润 15.50 0.69 0.43 第三周CFD -1.05 -0.10 0.30 美湾LLS炼厂利润 8.39 -0.08 -2.32 第四周CFD -0.91 -0.07 0.31 美中部WCS炼厂利润 41.88 0.22 -0.68 Brent1-2 价差 -0.28 0.08 0.04 新加坡沙中炼厂利润 2.58 -0.37 -0.45 WTI1-2价差 1.50 0.49 0.79 新加坡ESPO炼厂利润 3.17 -0.52 -0.67 Dubai1-2价差 0.38 0.00 0.06 苏伊士北海-英国 0.65 0.00 0.02 SC1-2价差 -0.60 -1.80 -6.70 苏伊士黑海-地中海 0.97 0.00 0.03 Brent-Dubai EFS 1.80 -0.10 0.07 阿芙拉Cross地中海 0.78 0.00 0.01 WTI-Brent -6.79 0.00 -0.66 苏伊士西非-英国 1.09 0.00 0.05 WTI-Dubai -5.27 0.25 -0.37 VLCC西非-中国 1.95 0.00 0.19 Gasoil-Brent 15.09 0.45 -0.54 阿芙拉Caribbean-美湾 1.08 0.07 0.23 RBOB-WTI 14.42 -3.78 -3.97 VLCC中东-远东 1.32 0.00 0.00 HO-WTI 23.54 1.19 1.18 VLCC中东-美湾 1.02 0.00 0.10 Gasoil首行 653.50 6.50 -1.25 美元指数 95.212 -0.044 -1.484 RBOB首行 201.79 0.28 -1.62 人民币兑美元 6.8472 -0.0105 -0.0370 LLDPE 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 神华7042：华北 9500 -30 -150 神华7042：山东 9510 10 -135 神华7042：华东 流拍 - - 山东齐鲁7042 9700 0 0 LL华东-山东 50 0 -50 LL华南-华东 -50 0 0 华东LD-LL 150 -100 -100 华东HD-LL 1550 0 0 9月基差 30 25 75 1月基差 -15 55 115 9-1价差 -45 30 40 1-5价差 30 45 30 石化利润 916 0 86 CTO利润 3443 -22 -77 LL进口利润 3 -30 -203 LL出口利润 -977 0 -52 PP 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 华东甲醇 3310 10 10 山东丙烯 9525 0 50 PP华北 9910 10 -215 PP华东 9910 10 -215 PP华南 9985 35 -140 山东粉料 9775 -5 -100 PP华东-华北 -90 60 -90 PP华南-华东 190 -10 15 PP粒料-粉料 135 15 -115 共聚-均聚 1050 0 -100 中大期货研究|能源化工策略日报 4 9月基差 23 81 40 1月基差 -13 95 49 9-1价差 -36 14 9 1-5价差 -122 6 12 石化利润 2811 0 81 MTO利润 72 0 -3 PDH利润 3298 0 22 进口利润 -412 0 7 出口利润 -521 0 37 华东贸易商利润 -25 0 -125 PVC 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 西北电石 2925 25 65 华北电石 3405 50 50 内蒙SG5 7100 0 0 SG5:华北-西北 65 0 -35 河北SG5 7165 0 -35 SG5:华东-华北 45 -30 -65 江苏SG5 7210 -30 -100 华东SG8-SG5 230 -10 60 浙江SG5 7290 -20 -95 华东SG3-SG5 230 -30 30 浙江S1000 7615 -20 -35 华东S1000-SG5 325 0 60 9月基差 35 70 35 1月基差 30 90 75 9-1价差 -5 20 40 1-5价差 -70 -15 -25 西北一体化利润 1781 0 0 华北外采电石利润 358 -75 -110 氯碱综合利润 3239 0 0 乙烯法利润 734 -20 -55 进口利润 -742 -20 -65 出口利润 177 0 33 PTA 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 PTA内盘价格 8720 185 1025 PTA外盘价格 990 20 45 PTA期现价差 220 -19 223 PTA 1/5价差 366 20 80 PTA 9/1价差 884 -10 364 聚酯切片价格 10250 225 775 瓶级切片价格 10625 25 625 涤纶短纤价格 11033.33 300.00 1046.67 涤纶DTY价格 13050 200 600 涤纶POY价格 11550 250 650 MEG内盘价格 7770 90 165 MEG外盘价格 935 17 20 石脑油CFR日本 637.00 2.50 -6.00 PX现货价FOB韩国 1199.67 18.67 81 橡胶 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 全乳胶上海 10300 400 -250 保税区泰国RSS3# 1485 15 -5 全乳胶山东 10350 400 -250 保税区泰国STR20# 1345 -5 -15 泰3#烟片山东 12650 500 -150 标二胶山东 10050 -50 -150 泰3#烟片上海 12700 500 -250 标二胶云南 9350 0 -150 马标20#混合 10750 500 0 越南3L复合(17税) 10450 -50 0 泰标20#混合 10800 500 0 20#轮胎胶 9700 0 -200 泰国合艾烟胶 44.97 0 0 国内胶水云南 9.35 0 0 泰国合艾胶水 42 0 -250 国内胶块云南 8.4 0 0 丁苯1502 12500 50 -250 顺丁BR9000 13450 -150 -350 泰标20#混合-1805 10300 0 0 全乳胶山东-1805 9950 50 -250 泰标20#混合-1809 245 -125 345 全乳胶山东-1809 -105 -75 95 中大期货研究|能源化工策略日报 5 图表区 原油： 图1：主要基准油走势 单位：美元/桶、元/桶 图2：主要基准油跨月价差 单位：美元/桶、元/桶数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院图3：原油主要区域价差 单位：美元/桶 图4：原油裂解价差 单位：美元/桶数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院图5：成品油跨月价差 单位：美元/桶 图6：主要地区炼厂利润 单位：美元/桶数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中