1 商品研究|能源化工策略日报 2018-07-20 |中大期货研究院 能源化工每日观察——进口环比激增，天胶走势承压 观点逻辑 品种 逻辑 展望 操作建议 原油 昨日沙特反驳过度供应传闻，使得油价获得了一定支撑。市场结构上看，欧洲柴油月差反弹，裂解价差继续走强，CFD近端贴水缩窄，DFL贴水略缩小，Brent月差在平水附近，但仍处于cantango结构，且远期曲线仍趋向于平坦。美国汽油和取暖油月差继续反弹，但裂解价差有所走弱，WTI月差反弹至1美元/桶以上，现货的支撑仍较明显。WTI对Brent价差处于5美元/桶附近，湾区对库欣价差下跌至1.8美元/桶。短期来看，油价有反弹的动能。 中期调整，短期横向 Brent/WTI/SC分别在72-73/67-68/480-485区间轻仓试多，止损设于70/65/475 LLDPE PP 期价早盘冲高，带动现货市场气氛，石化报价上调50-100元/吨，山东煤化工成交价升至9360元/吨。但随着日内期价回落，下游谨慎情绪渐浓，总体交投难见放量。PE石化开工持稳，齐鲁石化高压装置停车小修；PP石化开工率小幅回落。宁波福基石化18日起停车大修，大唐多伦检修装置仍未开车。短期来看，刚需复苏乏力对市场心态仍是拖累，在库存尚未出现加速去化的迹象前，市场进一步向上动能略为不足。操作上，建议观望或日内操作为宜，中线以回调做多思路为主。 震荡 观望 PVC 期价延续震荡格局，现货市场成交气氛一般，下游补库意愿不足。随着前期降负装置负荷回升，本周行业开工率环比回升2.56个百分点，至77.06%。夏季难以维持高负荷生产，后市开工率进一步提升空间有限，新增产能释放缓慢预期下供给总体持稳。需求短期仍未见起色，7月份后随着旺季刚需提升，下游有望接受现货高价局面并加快补库节奏。操作上，中线多单续持，止损参考6700一线；套利方面，轻仓短线介入9-1正套，止损120。 震荡 多单持有，止损6700一线；9-1正套轻仓介入，止损120 PTA 近期国内主流PTA装置检修量缩减，但聚酯开工仍能维持高位，PTA保持去库存节奏，部分主流供应商和聚酯工厂采购现货，现货基差升水坚挺，对PTA期价有所支撑。昨日主流现货和09合约商谈成交在升水85元/吨上下至升水100元/吨上下。装置方面，浙江利万70万吨装置7月2日停车检修，已于昨日重启。国际油价收复部分跌势提振PTA期货行情，但随着汉邦石化和浙江利万检修装置的重启，市场供应量有所恢复，PTA主力期价6000一线仍有压力。 反弹 观望 中大期货研究|能源化工策略日报 2 橡胶 国家统计局公布2018年5月中国天然橡胶(含乳胶、烟片胶、标胶)进口量约为24.29万吨，环比大增50.56%，同比增加7.00%，天然橡胶进口环比明显增加。从进口未来形势来看，国内今年橡胶整体供应充足，贸易战压制出口需求，在远月升水及基本面偏空预期下，胶价会维持低位。高升水，高进口，高库存，这三高是持续压制橡胶上涨幅度的主要因素。随着国内橡胶生产进入旺季，进口天然橡胶的数量依然会出现同比增加的趋势。抄底不能急，要等跌破成本再看主产国减不减产，具体有什么实际的动作在做决定。1901合约在12000之下弱势可以尝试反弹沽空。 震荡偏空 1901合约反弹力度衰竭可轻仓建立空单 中大期货研究|能源化工策略日报 3 数据中心 原油 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 Brent首行 72.58 -0.32 -1.87 HO首行 209.01 -0.02 -3.30 Dated Brent 72.11 -0.36 -1.65 Gasoil1-2价差 -1.50 0.25 0.75 WTI首行 69.46 0.70 -0.87 RBOB1-2价差 3.00 0.15 0.51 Dubai/Oman 68.95 -0.32 -5.37 HO1-2价差 -0.44 0.05 0.05 SC首行 484.10 2.90 -16.30 北海Forties炼厂利润 1.88 0.30 -0.16 第一周CFD -0.33 0.16 0.80 北海Urals炼厂利润 4.07 0.27 0.69 第二周CFD -0.48 0.17 0.36 美湾Maya炼厂利润 11.89 0.79 0.86 第三周CFD -0.81 0.13 -0.10 美湾LLS炼厂利润 10.42 0.12 1.54 第四周CFD -0.81 0.11 -0.08 美中部WCS炼厂利润 37.27 0.15 8.61 Brent1-2 价差 -0.09 0.00 -0.10 新加坡沙中炼厂利润 1.89 0.09 0.24 WTI1-2价差 1.22 0.21 0.24 新加坡ESPO炼厂利润 1.46 0.07 0.31 Dubai1-2价差 0.09 0.02 -0.08 苏伊士北海-英国 0.78 0.00 0.00 SC1-2价差 1.10 -0.70 -1.40 苏伊士黑海-地中海 0.97 0.00 0.00 Brent-Dubai EFS 2.26 0.16 -0.54 阿芙拉Cross地中海 0.68 -0.02 -0.17 WTI-Brent -4.34 0.81 0.76 苏伊士西非-英国 1.17 0.00 -0.05 WTI-Dubai -2.56 1.01 0.29 VLCC西非-中国 1.69 0.00 -0.09 Gasoil-Brent 13.50 1.47 1.61 阿芙拉Caribbean-美湾 0.76 -0.03 -0.16 RBOB-WTI 16.37 -0.74 -0.31 VLCC中东-远东 1.15 -0.04 -0.07 HO-WTI 18.32 -0.71 -0.52 VLCC中东-美湾 0.71 0.00 -0.11 Gasoil首行 641.50 10.50 0.50 美元指数 95.126 -0.038 0.449 RBOB首行 204.35 -0.09 -2.82 人民币兑美元 6.7751 0.0562 0.1073 LLDPE 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 神华7042：华北 9270 0 100 神华7042：山东 9335 30 80 神华7042：华东 9320 - 40 山东齐鲁7042 9450 0 100 LL华东-山东 50 -50 -50 LL华南-华东 -100 -50 0 华东LD-LL -50 0 -50 华东HD-LL 1500 0 50 9月基差 20 90 125 1月基差 120 60 125 9-1价差 100 -30 0 1-5价差 30 0 180 石化利润 939 -81 236 CTO利润 3153 0 55 PP 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 华东甲醇 3150 60 10 进口甲醇 #N/A #N/A #N/A PP华北 9290 15 90 PP华东 9290 15 90 PP华南 9340 0 5 山东粉料 8975 0 135 PP华东-华北 -85 15 -10 PP华南-华东 -40 -15 10 PP粒料-粉料 315 15 -45 共聚-均聚 900 0 -150 中大期货研究|能源化工策略日报 4 9月基差 -14 44 101 1月基差 29 19 99 9-1价差 43 -25 -2 1-5价差 -154 48 0 石化利润 2394 -74 232 MTO利润 -155 0 212 PDH利润 3105 0 406 进口利润 -915 0 129 PVC 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 华东甲醇 3150 60 10 进口甲醇 #N/A #N/A #N/A PP华北 9290 15 90 PP华东 9290 15 90 PP华南 9340 0 5 山东粉料 8975 0 135 PP华东-华北 -85 15 -10 PP华南-华东 -40 -15 10 PP粒料-粉料 315 15 -45 共聚-均聚 900 0 -150 9月基差 -14 44 101 1月基差 29 19 99 9-1价差 43 -25 -2 1-5价差 -154 48 0 石化利润 2394 -74 232 MTO利润 -155 0 212 PDH利润 3105 0 406 进口利润 -915 0 129 PTA 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 PTA内盘价格 6020 40 45 PTA外盘价格 847 4 0 PTA期现价差 -90 -104 -125 PTA 1/5价差 40 6 4 PTA 9/1价差 118 10 -44 聚酯切片价格 7925 25 75 瓶级切片价格 9050 50 -150 涤纶短纤价格 8746.67 0.00 -53.33 涤纶DTY价格 10950 0 75 涤纶POY价格 9445 40 55 MEG内盘价格 7240 60 50 MEG外盘价格 897 4 -1 石脑油CFR日本 621.63 -6.25 -45.25 PX现货价FOB韩国 973.67 -0.66 -17.33 橡胶 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 全乳胶上海 10100 0 50 保税区泰国RSS3# 1500 0 10 全乳胶山东 10150 0 50 保税区泰国STR20# 1340 0 -5 泰3#烟片山东 12300 0 50 标二胶山东 10200 0 100 泰3#烟片上海 12450 0 50 标二胶云南 9500 0 100 马标20#混合 10100 0 0 越南3L复合(17税) 10400 -50 50 泰标20#混合 10250 0 50 20#轮胎胶 9800 -300 -100 泰国合艾烟胶 46.12 0 1 国内胶水云南 9.5 0 0 泰国合艾胶水 42.5 0 50 国内胶块云南 8.5 0 0 丁苯1502 12800 0 50 顺丁BR9000 12300 0 350 泰标20#混合-1805 10250 0 50 全乳胶山东-1805 10150 0 50 泰标20#混合-1809 -155 -70 -40 全乳胶山东-1809 -255 -70 -40 中大期货研究|能源化工策略日报 5 图表区 原油： 图1：主要基准油走势 单位：美元/桶、元/桶 图2：主要基准油跨月价差 单位：美元/桶、元/桶数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院图3：原油主要区域价差 单位：美元/桶 图4：原油裂解价差 单位：美元/桶数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院图5：成品油跨月价差 单位：美元/桶 图6：主要地区炼厂利润 单位：美元/桶数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院01002003004005006005055606570758085BrentWTIDubai/OmanSC(右轴）-6-4-202468-0.50.00.51.01.52.02.53.0BrentWTIDubaiSC（右轴）-14.0-12.0-10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.06.0WTI-Br