1 商品研究|能源化工策略日报 2018-12-11 |中大期货研究院 能源化工每日观察——减产利好刺激不足，油价低位整理 观点逻辑 品种 逻辑 展望 操作建议 原油 市场仍在担忧OPEC+具体减产份额分配问题，且担心经济下行带来的需求下滑。市场结构上看，柴油月差反弹，裂解价差企稳，CFD曲线开始走平，DFL反弹，Brent首次行和M1-M13contango贴水迅速缩小，Brent-WTI高位回落，EFS反弹，欧洲实货市场开始有改善迹象。美国方面，汽油月差回落，裂解价差回落；取暖油月差偏强，裂解价差企稳，WTI月差Contango结构维持，供给层面米德兰对WTI贴水已收窄至8美元/桶附近，WCS对WTI贴水以收窄至15美元/桶以内。总体而言，市场结构在OPEC+宣布减产后正在逐步转好，绝对价格已基本调整到位，考虑参与做多，维持随着PADD2检修恢复基准可能向湾区转移导致Brent-WTI价差或高位回落的观点。 中期下跌，短期横向 Brent/WTI/SC分别可在61.5/52/420附近介入多单，止损设于58/49/399 LLDPE PP 昨日聚烯烃期货市场走势分化，LL主力延续震荡反弹走强，而PP受甲醇下跌拖累，走势相对偏弱。现货市场涨跌不一，PE部分石化报价上调，PP主流市场成交下滑50-100元/吨，下游整体成交尚可。上周石化库存继续回落，卓创统计的聚烯烃库存近两周下降近10万吨左右，短期将继续支撑上游石化挺价。供需方面，随着上海赛科、福建联合等大修装置即将恢复开车，本月聚烯烃供给将维持回升态势，而下游在经历一轮补库后，后市需求进一步释放动能存疑，社会库存能否持续大幅去化有待观望。操作上，建议观望或短线操作为宜。 震荡 观望 PVC 受市场整体走弱影响，昨日PVC期货上行受阻，技术面上呈现回调格局，近月走势相对偏强，继续带动1-5价差走强。随着期价的下跌，现货市场买涨气氛回落，主流市场成交价跟随期价下跌。上周华东、华南社会库存继续下降，市场货源总体维持偏紧格局。但年底下游需求提升有限，短期仍不足以带动PVC价格的上涨。操作上，建议观望或短线操作为宜；套利方面，近月持仓偏高，基本面短期利好支撑犹存，继续维持1-5正套思路，操作区间150-300。 震荡偏弱 观望 PTA 原油展开反弹，直接拉动PTA小幅上涨。PTA期货继续弱势，现货由于略偏紧基差略强，一般卖盘多报1901升水150左右，递盘1901升水120-140，听闻几单1901升水150附近有成交。市场6620-6730之间均有适度成交。聚酯市场产销回升，以下游集中补货为主，尚未达到投机性囤货程度。聚酯工厂库存继续下降，所以短期内聚酯工厂反弹 观望 中大期货研究|能源化工策略日报 2 负荷将没有太大压力。终端织造和加弹经历一轮补货后，目前常规备货在10-15天不等，短期补货基本完成。PTA12月份供需尚可，但后续1-2月仍有压力，后续市场仍有压力，考虑到前期有一定程度的涨幅，预计短期将震荡偏弱为主。 橡胶 当前国内停割，东南亚割胶旺季，国内天然橡胶货源充裕，且年末商家有回笼资金需求，出货压力加大。下游轮胎行业进入消费淡季，轮胎成品库存较高，后期开工率有下降的可能性，抑制工厂对橡胶原料的采购意向。不过，长期来看，19年橡胶新增种植面积几近零增长，供应压力没有前几年这么强，天然橡胶市场偏空趋势有望改变。预计当前沪胶或有小幅反弹，大幅反转要等明年第一季度。 底部震荡 观望 中大期货研究|能源化工策略日报 3 数据中心 原油 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 Brent首行 59.97 -1.70 -1.72 HO首行 184.41 -4.21 -4.34 Dated Brent 58.78 -1.49 -2.31 Gasoil1-2价差 9.50 0.50 -1.00 WTI首行 51.00 -1.61 -1.95 RBOB1-2价差 -0.01 -0.14 0.67 Dubai/Oman 60.72 2.11 0.14 HO1-2价差 0.88 0.04 0.10 SC主力 422.60 -7.20 -6.10 北海Forties炼厂利润 2.12 -0.42 -1.32 第一周CFD -1.11 0.44 -0.02 北海Urals炼厂利润 4.01 -0.51 -0.49 第二周CFD -1.11 0.28 -0.03 美湾Maya炼厂利润 8.66 -0.52 0.32 第三周CFD -1.05 0.34 0.11 美湾LLS炼厂利润 7.96 -0.20 0.41 第四周CFD -1.06 0.27 0.06 美中部WCS炼厂利润 21.62 -3.61 -14.87 Brent1-2 价差 -0.13 0.05 0.00 新加坡沙中炼厂利润 1.86 0.24 -1.11 WTI1-2价差 -0.20 0.00 -0.01 新加坡ESPO炼厂利润 1.35 0.41 0.33 Dubai1-2价差 -0.07 0.06 -0.14 苏伊士北海-英国 1.19 0.00 0.31 SC1-2价差 -4.70 -0.20 4.40 苏伊士黑海-地中海 1.82 0.00 -0.05 Brent-Dubai EFS 1.83 0.13 0.25 阿芙拉Cross地中海 1.33 0.06 0.10 WTI-Brent -8.77 0.09 -0.22 苏伊士西非-英国 1.95 0.00 -0.18 WTI-Dubai -7.14 -0.10 -0.16 VLCC西非-中国 3.13 0.00 0.00 Gasoil-Brent 14.46 -0.01 0.04 阿芙拉Caribbean-美湾 1.17 0.03 0.14 RBOB-WTI 8.59 -1.00 1.43 VLCC中东-远东 2.23 0.00 0.00 HO-WTI 26.45 -0.29 0.13 VLCC中东-美湾 1.73 0.00 0.00 Gasoil首行 562.75 -15.50 -4.50 美元指数 96.583 0.069 -0.457 RBOB首行 141.89 -6.69 -1.25 人民币兑美元 6.9143 0.0400 0.0313 LLDPE 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 神华7042：华北 流拍 - - 神华7042：山东 9320 - - 神华7042：华东 流拍 - - 山东齐鲁7042 9400 0 200 LL华东-山东 50 0 -50 LL华南-华东 50 -150 0 华东LD-LL -150 -100 -50 华东HD-LL 500 -50 150 5月基差 870 70 80 1月基差 375 45 145 5-9价差 0 -165 -100 1-5价差 495 25 -65 石化利润 1752 -130 364 CTO利润 3087 55 109 LL进口利润 852 -4 255 LL出口利润 -1373 3 -253 PP 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 华东甲醇 2470 -30 130 山东丙烯 8325 0 450 PP华北 9500 -175 325 PP华东 9500 -175 325 PP华南 9525 -50 250 山东粉料 9025 -125 175 PP华东-华北 150 100 -50 PP华南-华东 200 0 0 PP粒料-粉料 475 125 225 共聚-均聚 500 0 300 中大期货研究|能源化工策略日报 4 5月基差 1004 -63 375 1月基差 435 -145 242 5-9价差 593 355 440 1-5价差 569 82 133 石化利润 3577 -122 744 MTO利润 1922 10 312 PDH利润 3739 -2 285 进口利润 485 -4 231 出口利润 -1343 3 -571 华东贸易商利润 -175 100 -150 PVC 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 西北电石 2525 0 -25 华北电石 3105 -50 -100 内蒙SG5 6350 0 100 SG5:华北-西北 150 -30 -20 河北SG5 6500 -30 80 SG5:华东-华北 135 20 -70 江苏SG5 6635 -10 10 华东SG8-SG5 375 10 -15 浙江SG5 6740 -10 40 华东SG3-SG5 150 0 -40 浙江S1000 7140 0 50 华东S1000-SG5 400 10 10 5月基差 370 115 85 1月基差 100 20 55 5-9价差 15 -15 -20 1-5价差 270 95 30 西北一体化利润 1031 0 100 华北外采电石利润 143 45 230 氯碱综合利润 2614 0 125 乙烯法利润 620 0 123 进口利润 -328 0 138 出口利润 176 0 -120 PTA 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 PTA内盘价格 6680 -25 465 PTA外盘价格 860 0 15 PTA期现价差 -18 -139 -65 PTA 1/5价差 328 -10 142 PTA 9/1价差 -362 12 -152 聚酯切片价格 8175 75 425 瓶级切片价格 8545 -5 270 涤纶短纤价格 8950.00 0.00 243.33 涤纶DTY价格 10450 50 350 涤纶POY价格 8620 50 340 MEG内盘价格 5850 -70 -50 MEG外盘价格 700 -23 4 石脑油CFR日本 488.50 -1.00 1.50 PX现货价FOB韩国 1049 17 64 橡胶 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 全乳胶上海 10500 0 100 保税区泰国RSS3# 1380 10 10 全乳胶山东 10400 0 100 保税区泰国STR20# 1230 10 0 泰3#烟片山东 11750 0 150 标二胶山东 10400 0 -100 泰3#烟片上海 11850 0 100 标二胶云南 9700 0 -100 马标20#混合 9900 50 50 越南3L复合(17税) 10200 0 0 泰标20#混合 10000 100 100 20#轮胎胶 10200 0 0 泰国合艾烟胶 40.47 0 0 国内胶水云南 9.2 0 0 泰国合艾胶水 36.5 0 100 国内胶块云南 8.7 0 0 丁苯1502 11900 0 100 顺丁BR9000 9800 0 400 泰标20#混合-1805 -1245 60 50 全乳胶山东-1805 -845 -40 50 泰标20#混合-1809 10000 100 100 全乳胶山东-1809 10400 0 100 中大期货研究|能源化工策略日报 5 图表区 原油： 图1：主要基准油走势 单位：美元/桶、元/桶 图2：主要基准油跨月价差 单位：美元/桶、元/桶数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院图3：原油主要区域价差 单位：美元/桶 图4：原油裂解价差 单位：美元/桶数据来源：Blo