本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年8月2日星期四 国债早报 发展研究中心宏观金融组 王荆杰： 020-85594012 wangjingjie@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0010774 郑旭： 020-85598371 zhengxu@gf.com.cn 期货从业资格：F3029958 王凌翔： 020-85592765 wanglingxiang@gf.com.cn 期货从业资格：F3033918 [期债主要观点] 周三，国债期货延续上行，现券收益率大都下行，其中5年期国债到期收益率下行5.13bp，10年期国债到期收益率下行1.74bp。 基本面方面，当日公布7月财新中国制造业PMI数据，走势同官方制造业PMI一致，创出近期新低，表明经济的下行压力逐步显现。 资金面方面，转进月初，资金面压力较小，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，2018年8月1日不开展公开市场操作，净回笼2000亿元，为连续九日未开展公开市场操作。市场资金面延续宽松态势，其中R001下行6.02bp，R007下行11.09bp。 消息面方面，央行8月1日召开下半年工作电视会议，表示下半年要实施稳健的货币政策，把好货币供给总闸门，加强预调微调，保持流动性合理充裕；更加注重和市场的政策沟通，为金融改革发展稳定营造良好氛围。 中美贸易摩擦方面，美国商务部公告显示，美东时间8月1日将以国家安全和外交利益为由，将44家中国企业列入出口管制实体清单，其中很多电子、航空研究机构，美国正式开始对中国进行技术封锁。我国外交部当日网站显示，如果美国采取进一步升级举动，中方必然会予以反制。 整体上，PMI回落，资金面延续宽松，货币政策的边际放松，中美贸易摩擦或再次升级，支撑期债走高。不过也需警惕稳健货币政策和积极财政政策对经济的刺激作用，因此短期保持观望。 市场要闻 1.7月财新中国制造业PMI为5 0 .8，创8个月新低，预期5 0 .8，前值51。这一走势与国家统计局制造业P MI一致。国家统计局公布的7月制造业P MI 录得5 1 .2，低于上月0 .3个百分点。 2.8月1日上午，人民银行召开2018年下半年工作电视会议。会议的主要任务是，深入学习贯彻党中央、国务院关于经济金融工作的重要部署，总结上半年工作，分析当前国内外经济金融形势，研究部署下半年重点工作。 交易提示  5年 期 主 力 合 约 为T F1 8 09，10年期主力合约为T 1 8 09。  T F1 8 09合约交易所最低交易保证金为1 .2 %，T 1 809保证金为2%。  TF1809涨 跌 停 板 为±1 .2 %，T 1 8 09涨 跌 停 板 为±2%。 避险情绪升温 期债延续上行 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年8月2日星期四 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TF180998.6300.183%8,78592017,104-75TF181298.7000.112%1,4253354,3931,053TF190397.620-0.939%0000TF合计10,2101,25521,497978T180996.1000.282%38,1295,26658,318-1,018T181296.1100.261%4,3662,2029,3622,058T190395.9700.136%119-1T合计42,4967,46967,6891,0392018/8/1 2018/8/1等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉080023.IB3.62%2023/6/16101.39933.33004.18400.5615-0.0892次廉160014.IB2.95%2023/11/2798.35543.32003.04850.3958-0.0078三廉160006.IB2.75%2023/3/1797.58393.32002.56390.33250.0291等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉170004.IB3.40%2027/2/998.9053.553.17620.41280.0318次廉160017.IB2.74%2026/8/494.33323.55952.55270.31660.0411三廉170025.IB3.82%2027/11/2102.50593.52.23310.30380.1945注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T1809TF1809国债期货跟踪现货数据 TF1809日内走势 T1809日内走势 96.3296.3496.3696.3896.4096.4296.4496.4696.4896.5005010015020025030035040045050009:2510:1511:0513:2514:1515:05 92.4592.5092.5592.6092.6592.7092.7592.8002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0009:2510:1511:0513:2514:1515:05 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年8月2日星期四 国债早报 [现券复盘] 利率债走势品种期限2018/8/12018/7/312018/7/312017/12/31日变化（BP）MTD变化（BP）YTD变化（BP）2002年至今分位数1Y2.81%2.84%2.84%3.79%-3.40-3.40-98.3058.85%5Y3.17%3.22%3.22%3.84%-5.13-5.13-66.6453.93%10Y3.46%3.48%3.48%3.88%-1.74-1.74-41.6246.40%1Y2.95%2.99%2.99%4.68%-4.14-4.14-173.1351.08%5Y3.86%3.88%3.88%4.81%-1.90-1.90-95.0158.18%10Y4.09%4.10%4.10%4.82%-1.50-1.50-73.4854.48%国债国开债 利差走势利差时间10Y-1Y变动（BP）10Y-5Y变动（BP）10Y变动（BP）5Y变动（BP）10Y变动（BP）2018/8/10.66%1.660.29%3.390.62%0.241.37%-1.630.52%-2.01国债国开-国债中短期票据（AA）-国开国债-美债(2018/7/31) TF跨期价差 T跨期价差 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 T与TF跨品种价差 十年期国债和国开债收益率（%） 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 TF-T当季TF-T下季TF-T隔季 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 5.50 十年期国债收益率十年期国开债收益率 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年8月2日星期四 国债早报 [货币市场] 公开市场操作到期投放（亿元）利率（%）投放（亿元）利率（%）投放（亿元）利率（%）投放（亿元）利率（%）逆回购（亿元）2018/8/100.0000.0000.0000.002007天逆回购14天逆回购28天逆回购63天逆回购 货币市场利率日期R001R007R1MSHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR1MGC001GC007GC0282018/8/12.05%2.64%2.62%2.03%2.62%2.94%2.53%2.51%2.61%2018/7/312.11%2.75%3.26%2.07%2.65%2.97%2.58%2.67%2.73%日变化（BP)-6.02-11.09-63.82-3.80-2.60-3.00-5.00-16.50-12.50上证所新质押式国债回购银行间质押式回购上海银行间拆放利率 银行间质押式回购（%） 上海银行间同业拆放利率（%） 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 5.50 2018-07-032018-07-132018-07-23R001R007R014R1MR3M 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 2018-07-032018-07-132018-07-23ShiborO/NShibor1WShibor2WShibor1MShibor3MShibor6MShibor9MShibor1Y 上证所新质押式国债回购（%） 主要汇率 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00 2018-06-012018-06-162018-07-012018-07-162018-07-31GC001收盘价GC007收盘价GC014收盘价GC028收盘价GC182收盘价 1.14 1.15 1.15 1.16 1.16 1.17 1.17 1.18 1.18 1.19 6.10