本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年2月28日星期五 国债早报 发展研究中心宏观金融组 王荆杰： 020-85594012 wangjingjie@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0010774 郑 旭： 020-85598371 zhengxu@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0014217 王凌翔： 020-85592765 wanglingxiang@gf.com.cn 投资咨询资格： Z0014488 [期债主要观点] 周四，国债期货全场回暖，2年期、5年期 和10年期国债期货主力合约分别上涨0.07%、0.16%和0.24%。中证现券收益率短端上行，2年期国债到期收益率上涨1.08bp，5年期和10年期国债到期收益率分别下跌3.92bp、和3.73bp。 资金面方面，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2月27日不开展逆回购操作，当日无逆回购到期。货币市场利率涨跌不一，R001下跌14.78bp，R007上涨1.58bp，隔夜Shibor下跌15.20bp。央行表示，加大对中小微企业复工复产支持。将继续推进LPR改革，引导整体市场的利率以及贷款的利率下行。受经济下行压力的影响，我们认为近期货币政策的灵活适度将支撑期债。 疫情方面，中央应对新冠肺炎疫情工作领导小组会议指出，加强重症患者救治是当前防控突出重点。钟南山院士表示，有信心四月底基本控制疫情。世卫组织总干事谭德塞在日内瓦表示，现在中国以外地区才是最大担忧，全球疫情处于关键时刻，建议各国迅速采取行动。受避险情绪的影响，美国10年期国债收益率曾一度续刷历史新低至1.24%。 政策面方面，当前逆周期调节政策陆续落地。商务部表示，将持续跟踪政策实施效果，及时收集外贸企业反馈信息和困难需求，更有针对性地加强政策研究，适时出台进一步帮扶外贸企业措措施。国税总局发布通知，对2月已经征收的社保费进行分类，确定应退（抵）的企业和金额。 整体上，当前海外疫情扩散，引发避险情绪升温，同时叠加我国资金面的合理充裕，对期债形成支撑，不过也需警惕经济下行压力下的逆周期调节持续发力，受多空因素的影响，期债近期或偏强震荡，建议投资者观望为主。 市场要闻 1. 央行：将继续推进LPR改革，引导整体市场的利率以及贷款的利率下行；鼓励银行开展多种方式补充资本，探索创新银行补资本的工具。下一段要加大对中小银行补资本方面的支持，提升整个银行的信贷能力，促进实体经济发展。 2. 国家统计局：要集中力量做好1-2月数据生产和分析解读，实事求是、全面准确分析疫情影响和经济社会发展形势；持续强化统计调查信息报送，聚焦企业复工复产以及中央各项政策落实情况，继续做好快速统计调查，及时反映新情况新变化。 交易提示  2年 期 主 力 合 约 为TS2006，5年期主力合约为TF2006，10年期主力合约为T2006。  TS2006合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，TF2006合约交易所最低交易保证金为1%，T2006保证金为2%。  TS2006涨 跌 停 板 为 0 .5%，TF2006涨跌停板为 1 .2 %，T2006涨 跌 停 板 为 2%。 海外避险情绪升温 期债上行明显 震荡 MLF 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年2月28日星期五 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS2003101.2150.064%3,8373,499348-3,790TS2006100.9650.074%9,50346110,541310TS2009100.7000.060%219-61,388-15TS合计13,5593,95412,277-3,495TF2003101.7000.197%7,2445,9932,365-6,782TF2006101.3050.158%9,5181,47225,1131,363TF2009100.9200.109%37166792TF合计16,7997,48128,157-5,417T2003101.0800.228%14,90911,241239-14,254T2006100.6250.244%48,591-1,57560,8782,167T2009100.1050.220%699-512,183-95T合计64,1999,61563,300-12,1822020/2/27 2020/2/27等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉190003.IB2.69%2022/3/7100.67782.34251.62330.49530.3225次廉200002.IB2.20%2022/2/1399.84722.281.34830.40860.2587三廉170007.IB3.13%2022/4/13101.6562.32161.32440.40670.544等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉190013.IB2.94%2024/10/17101.50212.590.90560.28170.61次廉180005.IB3.77%2025/3/8105.69182.5497-0.0384-0.01231.1584三廉等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉180019.IB3.54%2028/8/16104.96692.8751.21550.38730.6922次廉180027.IB3.25%2028/11/22102.93052.86750.95280.29520.6935三廉180011.IB3.69%2028/5/17106.11372.850.74090.23660.8853注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T2006TF2006国债期货跟踪现货数据TS2006 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 pOsPnQwPmMsPrMrRmNqPsOaQbPaQoMoOnPrRiNqQnPjMnPyQbRoPpMwMnQnPwMtOnR 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年2月28日星期五 国债早报 TS2006日内走势 TF2006日内走势 100.84 100.86 100.88 100.90 100.92 100.94 100.96 100.98 101.00 0 100 200 300 400 500 600 700 800 9:2010:1011:0013:2014:1015:00 101.05 101.10 101.15 101.20 101.25 101.30 101.35 101.40 0 100 200 300 400 500 600 700 09:2510:1511:0513:2514:1515:05 T2006日内走势 100.30 100.35 100.40 100.45 100.50 100.55 100.60 100.65 100.70 100.75 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 9:2510:1511:0513:2514:1515:05 TS跨期价差 TF跨期价差 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 0.90 1.00 2020-01-222020-02-012020-02-112020-02-21TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 2020-01-222020-02-012020-02-112020-02-21T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 2020-01-222020-02-012020-02-112020-02-21TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年2月28日星期五 国债早报 [货币市场] 公开市场操作投放（亿元）利率（%）投放（亿元）利率（%）投放（亿元）利率（%）逆回购（亿元）MLF（亿元）2020/2/2700.0000.0000.0000到期7天逆回购14天逆回购28天逆回购 货币市场利率日期R001R007R1MSHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR1MGC001GC007GC0282020/2/271.42%2.34%2.63%1.35%2.19%2.30%2.46%2.43%2.45%2020/2/261.57%2.33%3.20%1.50%2.18%2.31%2.31%2.47%2.46%日变化（BP)-14.781.58-57.65-15.200.90-0.5014.50-4.50-1.50上证所新质押式国债回购银行间质押式回购上海银行间拆放利率 银行间质押式回购（%） 上海银行间同业拆放利率（%） 0.00 1.00 2.00 3.00 4