本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年4月23日星期四 国债早报 发展研究中心宏观金融组 王荆杰： 020-85594012 wangjingjie@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0010774 郑 旭： 020-85598371 zhengxu@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0014217 王凌翔： 020-85592765 wanglingxiang@gf.com.cn 投资咨询资格： Z0014488 [期债主要观点] 周三，国债期货上行明显，2年期、5年期和10年期国债期货分别上涨0.10%、0.42%和0.28%。中证现券收益率下行，短端幅度更大，2年期、5年期和10年期国债到期收益率分别下跌51.79bp、40.20bp和1.94bp。 资金面方面，4月22日央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，当日不开展逆回购操作，亦无逆回购到期。货币市场利率涨跌互现，其中隔夜Shibor不涨不跌。 消息面方面，4月22日，李克强总理主持召开领导小组会议指出，当前国内个别地方聚集性疫情又有发生，个别地方出现医院交叉感染。在常态化防控中全面推进复工复产达产和经济社会秩序恢复。当前局部地区疫情有所扩散，令市场避险情绪升温。不过在疫情二次爆发风险较低的背景下，复工复产的逐步推进，将缓解经济的下行压力。胡春华副总理近日在河南、山东实地督导夏粮和生猪生产工作时强调，扎实推进生猪生产恢复，努力实现夏粮丰收和生猪稳产保供。生猪的稳产保供，有助于进一步降低猪肉的价格，进而降低CPI的增速。银保监会表示，对于违规把贷款流入到房地产市场的行为要坚决予以纠正。此外，对受疫情影响较大的涉农主体不得盲目抽贷、断贷、压贷，对到期还款困难的适当予以展期、续贷或调整还款付息计划，下调贷款利率，减免手续费及提高不良贷款容忍度等。可见，当前稳健的货币政策更加灵活适度，亦不会大水漫灌，在积极帮助中小企业和民营企业的同时，房地产仍是监管的重点。 整体上，在房地产仍作为监管重点的前提下，经济的下行压力进一步加大，同时叠加市场资金面的整体向好，避险情绪的升温，期债受支撑。不过复工复产的逐步推进，地方债的放量供给，或带来一定的扰动，建议多单继续持有，无单保持观望。 市场要闻 1. 4月22日，中共中央政治局常委、国务院总理、中央应对新冠肺炎疫情工作领导小组组长李克强主持召开领导小组会议。会议指出，要认真贯彻习近平总书记主持召开的中央政治局会议精神，按照中央应对疫情工作领导小组部署，根据境内外疫情新情况新问题，突出重点做好精准防控，认真查找、加固防控薄弱环节，坚决防止疫情反弹。在常态化防控中全面推进复工复产达产和经济社会秩序恢复。 2.银保监会：贷款一定要按照申请贷款时的用途真实使用资金，要求银行一定要监控资金流向，确保资金运用在申请贷款时的标的上，对于违规把贷款流入到房地产市场的行为要坚决予以纠正。 交易提示  2年 期 主 力 合 约 为TS2006，5年期主力合约为TF2006，10年期主力合约为T2006。  TS2006合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，TF2006合约交易所最低交易保证金为1%，T2006保证金为2%。  TS2006涨 跌 停 板 为±0 .5%，TF2006涨跌停板为±1 .2 %，T2006涨 跌 停 板 为±2%。 避险情绪升温 期债上行明显 震荡 MLF 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年4月23日星期四 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS2006102.6900.102%8,489-2,25018,054-343TS2009102.4050.078%949-3814,042-32TS2012102.1950.093%149-2573888TS合计9,587-2,65622,834-287TF2006104.3500.423%20,7931,42536,710-781TF2009103.7450.402%1,2981,5203,942701TF2012103.2050.306%1083522311TF合计22,1992,98040,875-69T2006102.4450.279%50,249-2,03878,696-2,307T2009101.7500.182%5,7972,05112,4021,780T2012101.2850.133%49228481830T合计56,53829791,916-4972020/4/22 2020/4/23等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉170001.IB2.88%2022/1/12102.75521.251.29720.20240.2304次廉200002.IB2.20%2022/2/13101.571.31441.01190.15550.1751三廉170007.IB3.13%2022/4/13103.2651.43910.980.15260.319等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉170020.IB3.69% 2024/09/21107.00472.01394.48660.738-0.1835次廉190013.IB2.94%2024/10/17104.59821.86-0.3584-0.05730.4991三廉200005.IB1.99% 2025/04/09100.61011.86-4.1922-0.6360.9359等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉180004.IB3.85% 2028/02/01108.31942.65843.94990.6498-0.0681次廉180019.IB3.54%2028/8/16106.75962.62941.33410.21590.319三廉180011.IB3.69%2028/5/17107.77632.61421.1850.1920.3622注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T2006TF2006国债期货跟踪现货数据TS2006 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年4月23日星期四 国债早报 TS2006日内走势 TF2006日内走势 102.55 102.60 102.65 102.70 102.75 102.80 0 100 200 300 400 500 600 9:2010:1011:0013:2014:1015:00 103.80 103.90 104.00 104.10 104.20 104.30 104.40 104.50 0 200 400 600 800 1,000 1,200 09:2510:1511:0513:2514:1515:05 T2006日内走势 102.10 102.15 102.20 102.25 102.30 102.35 102.40 102.45 102.50 102.55 102.60 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 9:2510:1511:0513:2514:1515:05 TS跨期价差 TF跨期价差 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 2020-03-242020-04-032020-04-13TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 2020-03-242020-04-032020-04-13T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 2020-03-242020-04-032020-04-13TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年4月23日星期四 国债早报 [货币市场] 公开市场操作投放（亿元）利率（%）投放（亿元）利率（%）投放（亿元）利率（%）逆回购（亿元）MLF（亿元）2020/4/2200.0000.0000.0000到期7天逆回购14天逆回购28天逆回购 银行间质押式回购（%） 上海银行间同业拆放利率（%） 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 2020-03-052020-03-202020-04-042020-04-19R001R007R014R1MR3M 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 2020-03-052020-03-202020-04-042020-04-19SHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR2WSHIBOR1MSHIBOR3MSHIBOR6MSHIBOR9MSHIBOR1Y 上证所新质押式国债回购（%）