橡胶、PVC日报：氛围弱势，商品价格受打压

华泰期货研究院 能化组 陈莉 橡胶、PVC研究员  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 相关研究： 开工率回升，继续关注库存变动2018-03-11 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-07-05 氛围弱势，商品价格受打压 橡胶：沪胶维持弱势运行 4日，沪胶主力收盘10410（-125）元/吨，复合胶报价10375元/吨（-50），主力合约期现价差45元/吨（-70）；前二十主力多头持仓101677（+2079），空头持仓132261（+2164），净空持仓30584（-85）。 截至上周末：交易所仓单457530（+3150），交易所总库存505069（+6431）。 原料：生胶片42.82（-1.08），杯胶35.5（-0.5），胶水42 (0)，烟片45.15（+0.15）。 截至7月2日，青岛保税区总库存18.86万吨（+0.66）。 截止6月29日，国内全钢胎开工率为79.18%（+0.59%），国内半钢胎开工率为70.74%(-0.50%）。 观点：昨天沪胶重新走弱，前期的反弹基本被吞没后夜盘继续下行。本周沪胶走弱主要受6号美国即将公布对中国商品征税的影响。最新公布的截至7月2日青岛保税区库存继续小幅增加。随着割胶旺季的来临，后期国内进口也将维持增加状，保税区库存或迎来增加拐点。昨天现货价格小幅下跌，基差继续缩窄，目前9月基差缩窄，1月合约与新胶价差也在缩窄，短期盘面做空力量减弱，从前二十净空持仓来看，最近净空头也在持续减少。最新公布的6月国内重卡市场销售各类车型11万辆，同比增长13%。今年以来第五次刷新月度销量纪录，超出市场预期。上半年，重卡市场累计销售66.98万辆，同比增长15%。7月份重卡销售将进入淡季，市场预计后期重卡销量将出现下降。泰国胶水等原料价格继续小幅下行，后期关注胶水跌至40泰铢/公斤一线，对胶农割胶情绪的影响；昨天云南产区胶水价格9.65元/公斤，海南产区胶水价格近期稳定在10.8元/公斤。天气无异常的情况下，目前价尚未到弃割地步，后期供应量逐步释放。没有新因素出现之前，沪胶价格或维持弱势运行。本周关注6号美国征税对盘面的影响。 策略：空头思路对待 风险：产区天气异常，新政激发下游新的需求，宏观环境偏暖等 PVC： 库存继续回升，关注价格压力 昨天PVC期价继续小幅反弹，上周以来价格的重新走强，主要受出口套利窗口打开支撑。本周公布的最新PVC社会库存继续小幅增加，据卓创了解，华东及华南市场样本仓库库存环比增5.7%，同比高24.4%。库存同比继续回升，不利于期价的反弹。昨天5型普通电石料，华东地区主流自提报价6870-6950元/吨；华南地区6900-6950元/吨自提；山东主流6850-6950元/吨送到，河北市场主流6780-6870元/吨送到。中期来看，随着检修行情的炒作完毕，后期供应将逐步释放，同时棚改资金的问题也将对PVC下游产生拖累，或会体现在库存的重新累积上，长期价格依然不乐观。 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-07-05 2 / 7 策略：无 风险：无 橡胶图表 图 1： 国内全乳胶现货报价 单位：元/吨 图 2： 基差 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 文华财经 华泰期货研究院 图 3： 国内云南胶水价格 单位：元/吨 图 4： 泰国原料价格 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 80001300018000230002800033000浙江山东广东江苏上海-4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-5000500基差0200040006000800010000120001400016000180001815222936435057647178859299106113120127134141148155162169云南胶水价格2014201520162017201820304050607080901001102013/1/72013/9/72014/5/72015/1/72015/9/72016/5/72017/1/72017/9/72018/5/7杯胶胶水烟片 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-07-05 3 / 7 图 5： 上交所库存 单位：吨 图 6： 青岛保税区库存 单位：万吨 数据来源：上期所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 7： 沪胶主力持仓结构 单位：手 图 8： 天胶与合成胶价差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 图 9： 天胶进口量 单位：万吨 图 10： 合成胶进口量 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 01000002000003000004000005000006000001/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6上期所库存总量201420152016201720180510152025303540123456789101112131415161718192021222324保税区库存20142015201620172018900011000130001500017000190002100023000250002700029000-60000-50000-40000-30000-20000-1000001000020000多空单净持仓主力合约收盘价-10000-50000500010000150002000005000100001500020000250003000035000400004500050000天胶顺丁丁苯天胶-丁苯（右）天胶-顺丁（右）05101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月天然橡胶进口20142015201620172018010000002000000300000040000005000000123456789101112合成胶累计进口量20142015201620172018 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-07-05 4 / 7 图 11： 轮胎开工率 单位：% 图 12： 轮胎出口 单位：万条 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 13： 烟片与胶水价差 单位：泰铢/公斤 图 14： 生片与杯胶价差 单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 PVC图表 20%30%40%50%60%70%80%90%全钢胎开工率半钢胎开工率150020002500300035004000450050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月轮胎出口20142015201620172018-50510152025302013/1/72014/1/72015/1/72016/1/72017/1/72018/1/7烟片-胶水05101520252014/1/22015/1/22016/1/22017/1/22018/1/2生片-杯胶 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-07-05 5 / 7 图 15： 乙烯法PVC价格走势 单位：元/吨 图 16： 电石法PVC价格走势 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 17： PVC持仓成交量 单位：手 图 18： 基差 单位：元/吨 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 图 19： PVC产量 单位：万吨 图 20： PVC装置开机率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 01000200030004000500060007000800090002016-01-042016-07-042017-01-042017-07-042018-01-04乙烯法-华北乙烯法-华东乙烯法-华南01000200030004000500060007000800090002016-01-042016-07-042017-01-042017-07-042018-01-04电石法-华北电石法-华东电石法-华南0100020003000400050006000700080009000100000200000400000600000800000100000012000002009/052010/112012/052013/112015/052016/112018/05期货成交量:PVC期货持仓量:PVC期货收盘价(活跃合约):PVC-500-400-300-200-1000100200300400500基差050100150200123456789101112PVC产量201420152016201720180%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2012/7/62013/7/62014/7/62015/7/62016/7/62017/7/6总开工率电石法乙烯法 华泰期货|橡胶、PVC日报 2018-07-05 6 / 7 图 21： PVC社会库存 单位：千吨 图 22： PVC下游型材开机率 单位：% 数据来源：文华财经 华泰期货研究院 数据来源：Wind 文华财经 华泰期货研究院 0501001502