贵金属日报 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 银河期货研发中心 2018年3月21日 星期三 内容摘要 随着美联储议息会议的临近，由于市场预期本次将宣布上调利率0.25%，因此目前金银上方承压较大。但从历史走势不难发现，虽然本次加息预期强烈令金银承压，但本轮下跌幅度较前几次来说相对较小，这从侧面说明金银下方支撑较为强烈。 持仓方面，SPDR黄金ETF当前持仓量减少了0.3吨，目前为850.54吨。SLV白银ETF持仓则增加了20.51吨，目前为9942.9吨。加息方面，据CME“美联储观察”，美联储今年3月加息25个基点至1.5%-1.75%区间的概率为94.4%，6月至该区间概率为13.9%。 昨日美国股市上涨，令市场避险情绪减弱，同时美元再次回到90关口上方。从技术面上看，美元指数目前在90一线震荡，预计市场亦在等待此次美联储议息会议内容再决定方向。昨日欧元区与英国数据表现不尽如人意，亦给美元指数提供上行动力。欧元区与德国3月ZEW经济景气指数均远低于预期，英国2月CPI月率录得0.4%，低于预期的0.5%，英国2月CPI年率和核心CPI年率均不及预期。因此，英镑与欧元的下行助力美元指数重回90上方。 明日凌晨，美联储将结束为期两日的货币政策会议，并公布利率决议和政策声明。随后美联储新任主席鲍威尔将召开他上任以来的首次新闻发布会。目前，市场预测美联储将在周四凌晨宣布加息，因此市场主要关注焦点放在美联储对未来加息路径的看法。本次会议内容若表达了此后加息的次数或超预期，则将令金银进一步承压，议息会议过后金银或将继续下行；反之，若本次会议并没有新的亮点，则金银触底反弹的概率较大，届时可以逢低进场做多。毕竟从中长期看，我们依然维持看涨的观点。 从ETF持仓来看，尽管美联储加息预期让金银遭卖盘猛砸，但黄金ETF却在不断增持当中。截至3月19日，全球投资者所持有的黄金ETF猛增至2267吨，创2013年5月以来最高。主要原因是由于特朗普的关税政策以及贸易保护政策令市场对全球经济前景充满忧虑，加上今年美股在高位震荡剧烈，因此避险资金开始投入黄金市场。 预计美联储议息会议公布前后，金银还将有一跌，而此后是继续下行亦或是触底反弹则将需要关注美联储公布的此后加息路径。若美联储暗示年内或有4次加息，亦或是提高了明年加息次数的话，则金银继续下行的概率较大；反之，若保持原有加息次数不变，则金银触底反弹概率较大，中长线多单可以择机进场。 分析逻辑 市场预期美联储3月加息或成定局。但由于近期风险事件依然存在，且金银下方支撑较强。避险情绪激增，或令金银走势反转，短线可等上冲至压力位不破进场做空，但注意下方空间较小；中长线建议等3月议息会议前期择机做多。 市场关注 1. 政治事件（特朗普、朝鲜、中东局势等相关事件）； 2. 美国经济数据、美联储官员讲话、税改等； 今日视角 前期空单持有，若美联储议息内容偏鸽，则注意及时平仓，中长线多单可择机进场。 议息会议临近 警惕震荡风险 震荡 万一菁 宏观贵金属研究员 从业资格号：F3032357 ：021-60329764 ：wanyijing_qh@chinastock.com.cn ：上海市浦东新区向城路288号9楼 : www.yhqh.com.cn 事件回顾 相关数据 60080010001200140016002015-05-122015-07-122015-09-122015-11-122016-01-122016-03-122016-05-122016-07-122016-09-122016-11-122017-01-122017-03-122017-05-122017-07-122017-09-122017-11-122018-01-122018-03-125006007008009001000110012001300SPDR:黄金ETF:持有量(吨)ETF持仓伦敦金 今日数据 ① 17:30 英国2月失业率 ② 20:30 美国第四季度经常帐 ③ 22:00 美国2月成屋销售总数年化 ④ 22:30 美国至3月16日当周EIA原油库存 ⑤ 次日02:00 美联储FOMC公布利率决议及政策声明 ⑥ 次日02:30 美联储主席鲍威尔召开新闻发布会 事件影响美联储加息预期强烈利空美元指数上行利空 贵金属日报 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 一、 行情回顾 随着美联储议息会议的临近，由于市场预期本次将宣布上调利率0.25%，因此目前金银上方承压较大。但从历史走势不难发现，虽然本次加息预期强烈令金银承压，但本轮下跌幅度较前几次来说相对较小，这从侧面说明金银下方支撑较为强烈。 持仓方面，SPDR黄金ETF当前持仓量减少了0.3吨，目前为850.54吨。SLV白银ETF持仓则增加了20.51吨，目前为9942.9吨。加息方面，据CME“美联储观察”，美联储今年3月加息25个基点至1.5%-1.75%区间的概率为94.4%，6月至该区间概率为13.9%。 表1:上一交易日期货市场表现 期货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓纽约黄金主力合约1310.9-0.522817171318.11306.60235787-8296纽约白银主力合约16.18-0.896463516.3416.1150528172上期所黄金主力271.200.2294422271.50270.30339400-580上期所白银主力36450.0325172036523633824786-22148 数据来源:WIND资讯 银河期货研究中心 表２:上一交易日现货市场表现 现货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓伦敦金1310.95-0.44-1318.301306.90--伦敦银16.17-0.73-16.3516.09--黄金T+D269.250.3232942269.63268.21216900-802白银T+D35880.11161738268359835811151450876240数据来源:WIND资讯 银河期货研究中心 二、 行情看点 昨日美国股市上涨，令市场避险情绪减弱，同时美元再次回到90关口上方。从技术面上看，美元指数目前在90一线震荡，预计市场亦在等待此次美联储议息会议内容再决定方向。昨日欧元区与英国数据表现不尽如人意，亦给美元指数提供上行动力。欧元区与德国3月ZEW经济景气指数均远低于预期，英国2月CPI月率录得0.4%，低于预期的0.5%，英国2月CPI年率和核心CPI年率均不及预期。因此，英镑与欧元的下行助力美元指数重回90上方。 明日凌晨，美联储将结束为期两日的货币政策会议，并公布利率决议和政策声明。随后美联储新任主席鲍威尔将召开他上任以来的首次新闻发布会。目前，市场预测美联储将在周四凌晨宣布加息，因此市场主要关注焦点放在美联储对未来加息路径的看法。本次会议内容若表达了此后加息的次数或超预期，则将令金银进一步承压，议息会议过后金银或将继续下行；反之，若本次会议并没有新的亮点，则金银触底反弹的概率较大，届时可以逢低进场做多。毕竟从中长期看，我们依然维持看涨的观点。 从ETF持仓来看，尽管美联储加息预期让金银遭卖盘猛砸，但黄金ETF却在不断增持当中。截至3月19日，全球投资者所持有的黄金ETF猛增至2267吨，创2013年5月以来最高。主要原因是由于特朗普的关税政策以及贸易保护政策令市场对全球经济前景充满忧虑，加上今年美股在高位震荡剧烈，因此避险资金开 贵金属日报 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 始投入黄金市场。 三、 技术走势 技术面上，今日沪金指数关注270和260一线支撑；伦敦金注意下方1300和1260一线支撑。白银方面，伦敦银关注下方支撑15.8，沪银指数则关注3560一线附近。图1:沪金指数分析（周线） 图2: 伦敦金走势分析（周线） 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 图3:沪银指数走势分析（周线） 图4: 伦敦银走势分析（周线） 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 四、 策略建议 预计美联储议息会议公布前后，金银还将有一跌，而此后是继续下行亦或是触底反弹则将需要关注美联储公布的此后加息路径。若美联储暗示年内或有4次加息，亦或是提高了明年加息次数的话，则金银继续下行的概率较大；反之，若保持原有加息次数不变，则金银触底反弹概率较大，中长线多单可以择机进场。 技术面上，今日沪金指数关注270一线支撑；伦敦金注意下方1300一线支撑。白银方面，伦敦银关注下方支撑15.8，沪银指数则关注3560一线附近。 五、 场外期权 场外期权策略方面，建议根据自身的资金以及持仓情况进行择机选择。一般来说，若手中有现货持仓，考虑套保的可以做买入看跌期权的操作；若后期有买入现货需求的，可以做买入看涨期权操作；投机性操作前期看跌期权可以继续持有，关注议息会议内容，注意及时平仓。 贵金属日报 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 六、 数据参考 1. 内外盘期货与美元走势 图5:黄金期货与美元走势 图6:白银期货与美元走势 88.089.090.091.092.093.094.095.0260265270275280285290295300SHFE黄金美元指数88.089.090.091.092.093.094.095.0365037003750380038503900395040004050SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 2. 内外盘期货走势 图7:黄金内外盘期货走势 图8:白银内外盘期货走势 1160121012601310136014102602652702752802852902953002017-11-242017-12-012017-12-082017-12-152017-12-222017-12-292018-01-052018-01-122018-01-192018-01-262018-02-022018-02-092018-02-162018-02-232018-03-022018-03-092018-03-16SHFE黄金COMEX黄金1516171819203650370037503800385039003950400040502017-11-242017-12-012017-12-082017-