旗滨集团(601636)2026年三季报点评：毛利率承压，费用与减值拖累净利

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2026年前三季度，旗滨集团实现营业收入111.69亿元，同比下降5.19%；归母净利润及扣非归母净利润分别为-7.51亿元和-9.00亿元，同比转亏。Q3单季营收39.57亿元，同比下降9.81%，毛利率3.98%，同比下滑6.84个百分点。
• 行业背景：全国房屋新开工、竣工面积分别下降24.9%、25.1%，平板玻璃产量下降7.0%，出厂价格指数下降8.5%，行业整体亏损运行。
• 费用与减值：期间费用率14.08%，同比提升5.05个百分点；确认各类资产减值损失及资产报废损失合计5.31亿元，影响归母净利润4.06亿元。管理费用率大幅上升主要因上年同期事业合伙人持股计划未达目标冲减费用。

研究结论

• 短期压力：玻璃需求疲软、价格低位运行，叠加资产减值及报废损失拖累，公司短期业绩承压。
• 中长期展望：看好公司凭借浮法及光伏玻璃的规模和成本优势，受益于行业供给出清后的盈利修复；海外光伏玻璃业务拓展与高端电子玻璃产业化有望拓宽中长期增长空间。
• 估值调整：下调2026-2028年每股净资产预测至4.72、4.85、5.17元，对应2027年1.2倍PB估值，目标价5.83元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 原材料成本波动；新产能投放进度不及预期；供需关系恶化，玻璃价格大幅下跌。