资产配置快评：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹

投资摘要

华创证券研究所的资产配置快评分析了当前大类资产配置的关键图表和数据，核心观点包括：

1. 算力抵押债券利率显示CoreWeave尚未丧失偿付能力：AI云服务提供商CoreWeave的无抵押债券利率升至16.4%，但抵押贷款利率较低，表明投资者担忧CoreWeave自身的流动性风险而非AI资本开支。

2. 美股风格重新转向AI方向：标普500指数跑输等权重标普500指数，纳斯达克100指数跑输罗素2000指数，但远期盈利增速差异显示AI风格定价可能难以持久。

3. 美股AI定价以市场宽度修复为核心：技术路线和资本开支红利分配的定价相对消极，“K”型分化定价加强，标普500与等权重标普500之比降至低点。

4. 美国10年期美债利率下方潜在目标4.7%-4.5%：10年期美债利率从5.36%回落至4.86%，未来可能进一步下行至4.7%-4.5%，因通胀压力减弱。

5. 超预期的CPI数据加速美国实际利率下行：9月CPI超预期后，30年期实际利率跌破3%，10年期实际利率降至2.5%，预示2027年美国名义GDP增速可能回落。

6. 沪深300指数权益风险溢价（ERP）周度更新：截至11月6日，ERP为5.8%，高于长期均值，市盈率有抬升空间。

7. 中国10年期国债远期套利回报周度更新：截至11月6日，远期套利回报为24个基点，比2016年12月高54个基点。

8. 美元兑日元互换基差和美元融资溢价周度更新：3个月美元兑日元互换基差为-23.4个基点，Libor-OIS利差为81.8个基点，显示离岸美元融资压力缓解。

9. 铜金价格比与离岸人民币汇率走势周度更新：铜金价格比升至3.4，离岸人民币汇率升至6.7，二者背离放大。

10. 中国在岸股债总回报相对表现周度更新：截至11月6日，股票与债券总回报之比为24.8，低于过去16年平均值，中长期股票资产相对固收资产吸引力增强。

风险提示

原油市场爆发价格战，新兴市场出现系统性金融风险。