农林牧渔行业2027年度投资策略：把握畜牧周期主线，关注种植天气催化

核心观点

• 生猪：政策与深度亏损共振推动产能去化加速，低位布局周期修复。政策端去产能核心驱动头部猪企去化，市场端猪价超预期下跌带动政策调控有限的中小散去化，冬季非瘟疫病高发及养殖成本抬升或进一步加快行业去化节奏。当前生猪板块处相对低位，海外利率高位波动、市场对AI投资回报及估值的担忧升温背景下兼具防守属性，建议积极布局。
• 种子：粮价有望筑底，厄尔尼诺扰动与生物育种推进带来种业投资机会。政策方面，2026年中央一号文件强调种业振兴与生物育种产业化，粮食安全及种源自主可控仍是重点。粮价方面，大豆或区间震荡、玉米或偏强震荡，关注厄尔尼诺天气及贸易政策扰动；小麦、稻谷受最低收购价支撑。转基因方面，玉米、大豆审定品种持续增加，配套标准推动商业化推广。
• 肉牛：产能去化与进口约束共振，牛周期景气有望贯穿2027年。供给端，前期亏损推动产能去化，2026Q3末我国牛存栏同比下降4.1%，前三季度肉牛出栏、牛肉产量同比下降3.1%。犊牛溢价扩大反映牛源偏紧，叠加养殖周期长、供给恢复慢，景气有望贯穿2027年。进口端，保障措施及配额外加征关税或约束进口，支撑国内牛价。
• 白鸡：旺季需求有望支撑鸡价低位修复，2027年关注猪鸡共振机会。供给端，鸡肉累计进口量仍低于上年同期，秋冬海外禽流感或扰动种源及鸡肉进口。但祖代种鸡年滚动更新量处于近年高位，前期补充产能预计于2027年陆续释放，叠加强制换羽增加供给，供给增量仍待消化，制约鸡价上行弹性。若2027年猪价回升带动鸡肉替代需求增长，关注猪鸡共振下的产业链景气修复机会。
• 动保：周期回暖与产品升级共振，关注非瘟疫苗研发进展。猪苗：2027年养殖盈利有望修复，带动疫苗需求及回款改善，腹泻病毒变异强化疫苗升级需求，关注生物股份非洲猪瘟亚单位疫苗审批及商业化进展。禽苗：养殖规模支撑免疫需求，蛋鸡存栏回落或制约增量。反刍苗：肉牛盈利改善有望支撑景气修复。宠物苗：养宠增长、免疫渗透率提升及国产替代带来增长空间。

关键数据

• 2026年前三季度我国生猪出栏5.37亿头，同比+1.4%；猪肉产量4508万吨，同比+3.2%。
• 2026年前三季度我国生猪存栏4.25亿头，同比-2.6%。
• 2026年9月全国生猪销售均价10.72元/公斤，环比-1.02%，同比-18.15%。
• 2026年9月生猪出栏均重129.18公斤/头，周环比+0.31公斤/头，同比+0.63公斤/头。
• 2026年9月，犊牛价格达42.31元/公斤，同比+30.75%。
• 2026年1—8月Mysteel样本肉牛存栏累计下降5.57%。
• 2026年1—8月我国肉牛出栏3455万头，同比-3.1%。
• 2026年1—8月我国牛肉产量546万吨，同比-0.7%。
• 2026年1—8月我国鸡肉进口量47.64万吨，同比下降16.32%。

研究结论

• 生猪行业将迎来周期修复，建议关注头部猪企。
• 种业振兴政策持续推进，转基因品种商业化推广带来投资机会。
• 肉牛行业景气度将贯穿2027年，建议关注低成本牛源、养殖效率优势企业。
• 白鸡行业有望在2027年迎来景气修复，建议关注猪鸡共振机会。
• 动保行业周期回暖叠加非瘟疫苗研发推进，建议关注生物股份、科前生物、普莱柯等企业。