农林牧渔行业2021年11月投资策略：把握Q4生猪反击，关注种业重磅催化

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 农林牧渔 [Table_IndustryInfo] 农林牧渔2021年11月投资策略 超配 （维持评级） 2021年10月31日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 把握Q4生猪反击，关注种业重磅催化  畜禽链：Q4看多生猪板块，周期底部时间有望缩短 1）生猪：2021Q4板块性看多生猪板块，如果春节前猪价持续低迷，猪周期有望提前反转；如果春节前猪价涨幅超预期，四季度兑现修复空间。此外，四季度可能出现非洲猪瘟疫情的抬头，以及能繁母猪环比加速去化等催化，有望提振板块关注度。核心推荐养殖成长股牧原股份，关注边际向好的养殖先锋。2）禽链：白羽鸡板块整体在Q4表现有望超预期，板块性看多低估值白鸡板块，尤其关注前期跌幅较大的弹性标的，核心推荐益生股份、仙坛股份和圣农发展等。3）动保：板块配置上逊色于养殖，核心关注科前生物与生物股份等。  种植链：先正达上市催化临近，转基因或带来板块共振 看好种植链景气上行，给予重点推荐。2021年玉米制种基地受高温天气影响减产，预计行业整体或提价20%，且头部企业优于行业。此外，种业卡脖子技术被重视，先正达登陆科创板IPO进展或超预期，看好转基因落地预期，期待转基因落地后行业格局重塑。建议板块性配置。  自下而上：敬畏周期抱成长，布局海大、牧原与金龙鱼 未来农业将经历工业化和数字化的供给侧革命，供给侧从分散到集中的过程会产生更伟大的公司，管理层优秀、能持续学习且自发激励的龙头公司或最为受益，市占率有望加速提升。自下而上推荐熵减进化的成长股海大集团，生猪成长股牧原股份，以及厨房食品龙头金龙鱼。  2021年10月市场行情：农业板块强于大盘，种子板块短期调整 板块方面，10月SW农林牧渔指数上涨2.7%，沪深300指数上涨0.9%，板块跑赢大盘1.8%。个股方面，涨幅排名前五个股依次为傲农生物、佳沃食品、晨光生物、宏辉果蔬、温氏股份，涨幅分别为20.14%/19.85%/17.72%/16.96%/13.89%。  投资建议 自上而下看好种业及养殖板块反弹。其中，1）种业推荐：隆平高科、登海种业、荃银高科、大北农；2）生猪推荐：牧原股份及养殖先锋；3）禽板块推荐相关低估值标的：益生股份、仙坛股份和圣农发展等；4）动保板块建议关注：科前生物、生物股份。自下而上推荐成长股，核心推荐：海大集团、牧原股份、金龙鱼。  风险提示：恶劣天气带来的风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2021E 2022E 2021E 2022E 002311 海大集团 买入 65.65 109,055 1.22 2.11 54 31 002714 牧原股份 买入 57.11 300,573 2.06 4.55 28 13 688526 科前生物 买入 25.15 11,698 1.44 1.97 17 13 002982 湘佳股份 买入 40.96 4,173 2.16 3.01 19 14 002299 圣农发展 买入 22.44 27,924 0.92 1.59 24 14 300999 金龙鱼 买入 60.88 330,066 1.19 1.33 51 46 000998 隆平高科 买入 20.99 27,643 0.24 0.44 87 48 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《2021年农林牧渔行业三季报前瞻：生猪板块盈利承压，种业板块持续改善》 ——2021-10-25 《农产品研究跟踪系列报告（23）：布局Q4生猪绝地反击，继续看好种业板块》 ——2021-10-18 《行业点评系列报告：猪周期有望提前反转，布局Q4生猪绝地反击》 ——2021-10-13 《农林牧渔2021年10月投资策略：聚焦种业催化，布局畜禽反击》 ——2021-10-07 《农产品研究跟踪系列报告（22）：玉米制种基地调减，继续看好种业板块》 ——2021-09-22 证券分析师：鲁家瑞 电话： 021-61761016 E-MAIL： lujiarui@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520110002 联系人：李瑞楠 电话： 021-60893308 E-MAIL： liruinan@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.4N/20J/21M/21M/21J/21S/21上证综指农林牧渔 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 投资建议：把握Q4生猪反击，关注种业重磅催化 ...................................................... 4 畜禽链：猪周期有望提前反转，布局Q4生猪反击 ...................................................... 5 生猪链：散户仍为周期主导者，周期底部持续时间有望缩短 ............................... 5 禽链：白羽肉鸡基本面有望超预期，重点布局低估值白鸡板块 ............................ 7 动保：板块机会逊于养殖，短期关注猪价反弹下的贝塔行情 ............................... 8 种植链：先正达上市催化临近，转基因或带来板块共振 ............................................ 10 粮价：饲料粮价格依然坚挺 口粮存在温和涨价基础 .......................................... 10 种业：玉米制种基地调减值得关注，看好行业周期与成长共振 .......................... 12 投资建议：板块性推荐种子与种植 .................................................................... 16 自下而上：看好成长股海大、牧原、金龙鱼 .............................................................. 17 历史机遇：看好农业供给集中化与规模化 优质公司加速成长 ............................ 17 布局成长股：选择管理层优秀的公司，把握“阿尔法”行情 .................................. 17 投资建议：把握管理层优秀的成长股，看好海大、牧原与金龙鱼 ...................... 21 市场行情：农业走势强于大盘，PE估值处于低位 ..................................................... 22 板块行情 ............................................................................................................ 22 板块估值 ............................................................................................................ 23 个股行情 ............................................................................................................ 24 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 26 分析师承诺 ................................................................................................................ 26 风险提示 .................................................................................................................... 26 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 26 qRvNrPvNtMzRtMqOnPrMoP9PcMaQtRrRtRpOlOpOmNeRmMpNbRmNqQxNmPrPxNqMpQ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：生猪价略有反弹，但大部分养户仍为亏损状态 ................................................... 5 图2：仔猪价仍处低位 ................................................................................................. 5 图3：全国能繁母猪存栏数量自7月开始环比下降 ...................................................... 5 图4：全国猪饲料产量同比及环比增速进一步收窄 ...................................................... 5 图5：生猪行业从今年5月以来持续亏损，猪粮比一度突破4以下 ............................. 6 图6：全国出栏均重仍保持在较高水平 ........................................................................ 7 图7：屠宰场母猪屠宰量保持环比增加趋势 ................................................................. 7 图8：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备） .................................................................. 7 图9：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备） ............................................................... 7 图10：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量 ................................................................... 8 图11：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量下滑 .................................................... 8 图12：头部动保企业2021Q3批签发量及同比增速情况 ..............................