法说会重点摘要

穩懋3Q26合併營收58.59億元，QoQ增長11%、YoY增長31%，主要來自產品組合轉向航太衛星與光通，合併毛利率37.4%，QoQ提升9.2個百分點，創18個季度新高；個體毛利率40.7%，QoQ提升8.1個百分點，睽違18個季度重回40%以上。營業利益率24.2%，加上持股23%的聯茂權益法收益大增，EPS 4.55元，QoQ增長98%。Infrastructure營收占比升至35-40%，與Optical合計已超過一半。

公司預期4Q26合併營收QoQ增長low single digit，合併毛利率維持high-30s；年底歲修、Cellular淡季與記憶體缺貨為主要壓抑因素，衛星通訊新規格導入與光通產能到位則提供支撐。PD已於2Q-3Q26量產並逐季放量，2027年將開出大部分產能。

光通雷射方面，CW Laser與EML仍在客戶reliability驗證，2027年為量產前少量出貨，2028年才有較大量貢獻；GaN預計2027年導入6吋製程。3Q26毛利率躍升主要來自高毛利的Infrastructure占比提升，而非稼動率回升，獲利結構正由手機旺季驅動轉向衛星與光通。

結論：看好穩懋獲利結構轉型已進入兌現期。3Q26合併毛利率跳升至37.4%以產品組合優化為主因，公司亦表示稼動率越接近80%以上對毛利率的影響越小；4Q26在手機淡季與年底歲修下，合併毛利率仍可維持high-30s，顯示毛利率新水準具延續性。後續驗證點為4Q26毛利率能否守穩，以及下一次法說提出的2027年全年展望；PD於2027年開出大部分產能、低軌衛星規格升級與D2C布建，加上2028年CW Laser與EML放量，將為穩懋中長期成長提供動能。

3Q26營運成果：  合併營收58.59億元，QoQ增長11%、YoY增長31%，成長來自傳統旺季，以及銷售組合轉向航太衛星與光通。  合併毛利率37.4%，QoQ提升9.2個百分點，創18個季度新高；個體毛利率40.7%，QoQ提升8.1個百分點，睽違18個季度重回40%。  營業費用率13%大致持平，營業利益14.16億元，QoQ增長91%、YoY增長267%，營業利益率24.2%，QoQ提升10.1個百分點。  業外收支6.98億元，其中權益法認列份額6.84億元，主要為持股23%的聯茂獲利大增；歸屬母公司淨利19.3億元，EPS 4.55元，QoQ增長98%、YoY增長81%。  1-3Q26營收157.06億元，YoY增長33%；毛利率31.1%，較1-3Q25上升10個百分點；營業利益25.89億元，1-3Q25僅約5,000萬元；EPS 8.12元，YoY增長417%。  9/30存貨81.62億元，因3Q26處於銷售旺季高峰，製成品與在製品增加；公司表示存貨隨營收擴大而增加，屬正常水準。

產品組合與應用動能：  2026年起Optical自Others獨立列示；3Q26四大產品線中僅Cellular持平，其餘皆成長，Infrastructure與Optical合計占營收過半。  Infrastructure占比35-40%，為季成長幅度最大的產品線；低軌衛星新發射計畫推進，帶動規格與頻段提升；航太（含衛星）加上長距離點對點（PtP）營收已大於BaseStation，約占Infrastructure營收40%以上。  Cellular占比25-30%，QoQ持平；iOS高階機種拉貨如期，但記憶體缺貨推升終端售價，干擾中階智慧型手機銷售；公司聚焦中高階Android與iOS市場，仍具相對優勢。  Wi-Fi占比15-20%，因2Q26基期較低與router訂單回流，QoQ雙位數成長。  Optical占比10-15%，Data Center光收發元件隨PD階段性產能開出，產銷量上升。

4Q26展望：  4Q26合併營收預計QoQ增長low single digit，合併毛利率維持high-30s；指引為合併口徑，與3Q26的37.4%為同一水準。  壓抑因素：年底例行歲修、Cellular進入淡季，以及記憶體缺貨造成的終端漲價干擾。  支撐因素：航太與衛星通訊終端新規格導入、光通專案產能持續到位。  產能利用率預計維持70%以上；折舊與3Q26的7.06億元相近，因設備陸續到位但尚未資本化；2026年資本支出約20億元，主要用於機器設備。

光通與化合物半導體技術布局：  針對AI資料中心推出涵蓋短、中、長距離的光通訊方案，包括VCSEL、CW Laser、EML及InP PIC，CW Laser朝200-400mW高功率推進。  PD已於2Q-3Q26量產，出貨逐季提升，4Q26預計較3Q26有不錯成長；2027年將開出大部分產能。  CWLaser與EML已 有 客 戶 完 成 大 部 分 產 品 開 發 ， 仍 在 進 行reliability驗證，單次週期即需半年；2027年為量產前少量出貨，2028年才有較大量營收貢獻。  GaN產能目前皆為4吋並持續擴充，預計2027年將6吋GaN製程 正 式 導 入 給 客 戶 ；pHEMT與GaN製 程 由 市 場 主 流 的0.25-0.15μm推進至0.1μm，搶攻新世代衛星通訊。  InP基板供應方面，穩懋以process代工為主，大量客戶多帶已完成磊晶的晶圓投片，需穩懋代做磊晶的大客戶亦能自行確保基板供應，目前未見影響。

QA：  低軌衛星營收占比多少？是否集中單一客戶？  衛星與長距離PtP技術高度重疊，部分訂單亦經既有PtP客戶進來，無法精準拆分，不單獨揭露低軌衛星占比。  穩懋耕耘衛星通訊逾10年，高、中、低軌道衛星皆不只一個客戶，近期成長多來自量較大的低軌衛星。  低軌衛星規格自2026年起大幅提升，加上未來D2C全面布建，公司對2027年需求維持相對樂觀。  4Q26毛利率是否較3Q26下滑？  4Q26 high-30s指引為合併毛利率，與3Q26合併毛利率37.4%在同一水準，並無衰退；不宜與個體毛利率40.7%比較。